下周市场机会大于风险

经济与业绩

股市是实体经济的缩影，上市公司三季度净利润集体下滑反应的深层次问题其实是经济层面的问题。经济从热变冷的过程通常是由点及面,三季度业绩普遍下跌,可能意味着宏观经济已经进入调整阶段。但不可否认的是，前三季度的地震、洪涝灾害、奥运会等因素都会影响到指数的变化,因此现在断言经济已经进入调整阶段,也许还为时尚早。上市公司盈利是否已经进入衰退阶段还需要进一步观察。我注意到一个细节，在此次统计局公布预警及先行指数的前一天,央行刚宣布了降息的决定。虽然本次降息幅度较小,但是足以显示出有关部门'保增长’的决心,不排除将来央行继续采取降息等措施来刺激经济和稳定市场。展望第四季度上市公司盈利水平我的观点是：保持谨慎、适度乐观。

政策与市场

近期外围市场波动剧烈，国内则是利好政策层出不穷，但股市好像根本不买帐，一直维持震荡盘底走势，由于没有市场期望的利好出现，开始在银行、券商抄底的部分资金又开始流出，对市场再度造成恐慌，个股也不分板块出现普跌行情其中的因素错综复杂，我认为，其原因主要有以下几点：

首先，A股市场有自己的运行规律，外围股市不会影响A股本身所形成的趋势，只会产生短暂的影响，或者说外围股市所产生的影响对A股来说只是“杂波”，不会影响主流趋势。我们认为决定A股市场趋势的主要内因有如下几个。

第一，A股市场本身的问题是比较复杂的，大小非问题依然是压在投资者心口的一块巨石，仔细观察这几天的盘面不难发现，虽然多数权重股力撑大盘，不过很多面临大小非减持的二三线股却是磨磨蹭蹭的不愿上涨，甚至屡创新低;

第二，A股总的来说还是一个新兴的资本市场，投资者结构机构投资者所占的比重远低于外围成熟市场，所以A股的反应要慢一些;

第三，政府出台利好的力度不够，例如，本次降息0.27％低于外围市场降息0.5％的幅度，且基本上是对称型降息，也低于0.5％的市场预期。其中长期存款降息幅度比较大，目的在于刺激消费。因此对股市的影响很小。

第四，港股的估值是比A股要低的，这几天港股虽然大涨了30％，不过估值依然低于A股的总体水平!

其次，A股市场目前相对来说还是比较封闭的市场，外资参与的程度和规模较小，这与港股等市场外资成为市场主力是完全不同的。

机会与策略

对于A股市场的后期走势，我认为目前市场接近重要底部的时机越来越近，上证指数从去年10月16日的6124点一泻千里，直到本周最低点1664点，最大跌幅近73％，这样的跌幅无论从哪个角度来看都已经够了，下周是去年10月16日下调以来的第55周13个月，是变盘周期，市场都已经到了应该出现转折的关键时刻。因此，中线来说现在的A股风险是越来越小了。操作上，投资者可以采取分批逐步参与的的策略，前瞻性地去布局潜在机会将是当前操作的一个重点。从未来的政策方向和投资思路来看，包括金融、地产、铁路、农业、医药与医疗器械、零售、基建及节能环保、新能源行业等值得重点关注，中线应有较好的回报。