就市场的运行状况来说，中国股市正面临着18年来最严峻的形势，头上正压着三座大山。

    第一座大山是正在爆发并持续恶化的全球危机。虽然各国政府都在联手救市，但从金融危机向经济危机的转化正不可避免地到来。美国和英国经济在今年第三季度已 经出现负增长，欧洲经济正在整体向衰退的方向发展。美国GDP增长的70%来源于个人消费开支，但在第三季度，美国个人消费开支环比却下降了3.1%，为 1980年以来的最大降幅；非耐用品消费下降了6.4%，为1950年以来的最大降幅。消费持续萎缩，失业率持续走高，金融体系面临崩溃，失去了虚拟经济 支持的实体经济正在衰退的道路上越走越远。全球金融危机的恶化和经济危机的显现，从三个方面对中国股市形成重压：一是国际股市持续走低，估值水平呈下行趋 势，这对中国股市的整体估值水平形成强烈反压，迫使股市继续走低；二是国际股市的大幅下挫将形成日益加深的负财富效应，人们在捂紧“钱袋子”的过程中也会 收紧“菜篮子”，进而导致整个社会投资的降温，这也会加剧国际资金从中国股市撤出，进而形成市场的失血效应；三是国际市场的进一步收缩会给严重依赖对外贸 易的中国经济带来巨大冲击，而中国经济增长的放缓又会给上市公司带来负面影响，导致其盈利水平与盈利能力的整体下降，这又会反过来提高中国股市的估值水平 并且会加大中国股市的估值压力。

    第二座大山是正在面临政策调整并持续走软的中国经济。在全球危机不断恶化的大背景下，中国经济正在面临越来越大的外部压力。由于实施了紧缩的货币政策，最 近一年来中国经济遭受重创。投资需求中的房地产需求和汽车需求明显趋弱，再加上对外贸易环境的急剧恶化，明年的GDP增长将面临“保8”的艰巨任务。如果 明年中国GDP的增长低于8%甚至更低，那么上市公司所处的宏观环境就将面临重大变化，在股价、房价、物价“三价”齐跌的情况下，中国经济的大幅走低就将 很难避免。今年前三季度，上市公司的净利润同比增长仅为7.11%，在国内外经济环境全面恶化的环境下，明年上市公司的净利润增长就极可能出现负数。在国 内外经济的整体状况没有出现明显的向好趋势之前，中国股市不但不可能出现反转，而且还会沿着熊市的轨迹继续下行，其对整个国民经济的负面影响也将很难估 量。

    第三座大山是中国股市正在逐步释放的天量大小非与解禁股。根据沪深证券交易所提供的数据，截止到2008年11月3日，沪深两市的总股本为1.87万亿 股，流通股为6652.59亿股，尚未解禁的股份为1.2048亿股。而根据中国证券结算登记公司提供的数据，截止到今年9月底，沪深两市累计解禁的股票 数量为1094.39亿股，累计减持的数量为267.9亿股。这也就是说，在中国股市的大小非解禁数量占整个解禁股的比例才只有8%左右、大小非的减持数 量才只有2%左右的情况下，中国股市就因预期的改变暴跌了72.81%，在未来两年多的时间里，1.2万亿股的解禁股要全部解禁上市，中国股市面临的扩容 压力与发展压力该有多么巨大！因此，中国股市面临的最主要矛盾，是巨量大小非的解禁与上市；离开大小非问题来谋划救市思路，那无疑是水中捞月或竹篮打水， 除了短暂的反弹外对股市的长期趋势不能起到任何的有益作用。

    形容现阶段的中国股市，最恰当的用语就是内忧外患。如果没有切实的与恰当的措施，那么在国际经济冰天雪地、国内经济寒流滚滚、内部矛盾全面爆发的大背景 下，中国股市的发展前景就极为令人忧虑。明年的中国经济，很可能面临10年来最严峻的形势，并且很可能出现虚拟经济与实体经济相互拖累的情况。如果这种情 况发生，那就将给中国经济带来重大的负面影响，也将给中国的可持续发展带来重大隐患，必须及早采取措施，防患于未然。