2008年，对中国经济来说，是一个值得浓墨重彩的年份。在这一年里，几乎所有的经济数据都经历了“过山车”般跌宕起伏：CPI节节攀升在2月问鼎8.7%涨幅后，迅速回落至11月仅上涨2.8%；包括出口、固定资产投资以及工业增加值等一系列宏观经济数据都在近年来高速扩张之后快速回调。

    汇改3年多来，持续了两年多的人民币单边看涨也在这一年终结。2008年，在国际金融形势和国内经济环境内忧外患之下，人民币汇率走势也一波三折。截至昨日，较去年同期，人民币对美元已升值约6.86%。

　　挺进“6”时代

    2008年年初第一个交易日，人民币汇率以中间价7.8073元新高示人，带来人民币全年继续大幅升值预期，此后，人民币对美元升值明显加速。经过前4个月的快速走高之后，人民币汇率正式突破7元关口，进入“6”时代。此后，四五月期间，升值速度有所放缓，但进入6月份，人民币重回快速升值通道。

    2008年第一季度，人民币就已累计升值3.91%。截至6月30日，人民币对美元升值幅度更是达到6.50%，接近2007年人民币全年累计升值幅度6.88%，接近2006年3.35%升值幅度的两倍，可见升值速度之快。

    中国社科院货币理论与货币政策室一位专家表示，人民币对美元的加速升值体现了汇改的成果，表明人民币汇率的灵活性和波动性在增强，另外，主动性升值也是重要原因之一。一方面，央行对汇率在货币体系中的作用有了认识，这在一定程度上能抑制国内通胀压力，另一方面则是重新评估了人民币汇率对出口的影响。

    相比人民币惊人升值速度而言，这段时期人民币对欧元、日元等其他交易货币却继续贬值走势。就在人民币对美元汇率首度破7当日，截至4月10日，较2007年底，人民币对欧元已累计贬值近3.8%，对日元更累计走低近7.63%。

　　两次贬值破预期

    人民币对美元汇率上半年“势如破竹”的劲头，在下半年却明显慢了下来，人民币对美元汇率持续小幅升值。但其中两次“贬值”，使市场对人民币持续升值的预期大幅减缓。

    从7月30日开始，人民币汇率中间价从6.8351一路走低至6.8638，其间累计跌幅高达433个基点，相当于该汇价已经跌回至6月底时的水平。这一次的“10连阴”，创出自汇改以来最大的一波贬值行情。市场人士分析，美元在国际市场上强势反弹是造成人民币连续多日单边下跌的主要原因。

    第二次“贬值”出现于宏观经济更加敏感时期。自11月27日以来，人民币对美元汇率中间价连续4个交易日持续走低，人民币汇率更是出现了罕见的连续“跌停”，不但中间价大幅跳水，而且在询价交易市场盘中，人民币汇率也出现了波幅超过0.5%上限的情况，进一步引发了市场对人民币贬值的强烈预期。

    伴随人民币的大幅波动，关于“贬值”的争论也日渐激烈，两种观点各执一词。“贬值论”者认为，目前我国应该推动人民币对美元温和贬值，这不仅顺应市场要求，而且对于稳定出口，缓解就业压力是有利的。

    天相投资顾问有限公司分析师石磊测算，从2007年底以来，“金砖四国”中的其他三国货币对美元均有不同程度的贬值，如果根据人民币兑美元无本金交割远期汇率（NDF），则1年内人民币对美元有6%左右的贬值空间。

    但反对者认为，连续4天的贬值只应是升值途中的一个小插曲。目前我国2万亿元的外汇储备过多，贸易顺差仍保持在一个比较高的水平上，人民币贬值只会让国内更多的宝贵资源交换更多的廉价美元。此外，当前宏观经济下滑明显，如果采取人民币贬值策略，则很可能引发投机资金跨市场套利和资本大量外逃。

    长期升值预期犹存

    国家统计局办公室王绍辉认为，当前人民币确实面临着巨大的贬值压力。占我国出口总额的42%的美国、欧盟等国家相继陷入衰退给我国出口带来巨大的压力，而且东南亚、东亚等国家和地区的货币都在大幅贬值，更是加重了人民币的贬值压力。

    但人民币不会大幅贬值，王绍辉表示，近期人民币对美元汇率略有贬值这一变化，是对前一时期升值后的一种微小回调，是对国内外经济形势的一种合理反应，体现了人民币对国际货币汇率极有限度的调整。

    “从长期来看，虽然中国的经济增长模式还存在一定的不确定性，未来经济增速放缓的可能性也逐渐增强，但相比之下经济增长的后劲和活力绝对好于欧美；同时，中国巨额的外汇储备也是保障人民币汇率和经济稳定的重要因素。”因此，长江证券分析师薛俊认为，长期支撑人民币升值的因素并没有消失。

    长城证券有限责任公司宏观经济分析师何筱微预计，2009 年人民币将先贬后稳，全年汇率基本持平。因为，国际金融环境趋于缓和，美国在经历过金融危机之后，将产生大量的美元流动性，这些热钱仍有追逐人民币的潜在动机。在较大的升值压力和国际贸易压力之下，大幅度贬值可行性不高，持续的时间也不会很长。