11月21日至11月27日观察期内发行仅29款，创今年发行新低，但市场占比仍高达46%

　　信托贷款类理财产品，是今年稳健产品的主力。但当宏观政策转为积极财政政策和适度宽松的货币政策，以及连续降息的作用，信贷资产类理财产品的发行正在发生变化：尽管在理财产品总量中仍占有半壁江山，但发行量递减。

　　信贷双方都想“等一等”

　　“几次降息下来，信贷类理财产品的发行有一种停滞的感觉。”西南财经大学信托与理财研究所研究员杨剑超说，“在国内信贷类理财产品发行数量方面居于领先位置的招商银行(600036,股吧)和建设银行(601939,股吧)近日基本停止了此类产品的发行。”

　　普益财富对人民币理财产品的统计显示，今年全年信贷产品有1700多款，而11月21-27日观察期内发行仅29款，创今年发行新低。据统计，6个月期以下的同类产品平均年收益率已降至4.07%，6个月至1年期此类产品的平均年收益率降至5.16%。

　　“积极的财政政策和适度宽松的货币政策使各银行的放贷冲动加大，而在较强降息预期下企业对贷款持观望态度，这些因素导致了近期信贷资产类理财产品发行的减缓。”光大银行财富管理中心主任张旭阳对记者表示。

　　信托专家、国巨创业投资集团总裁、中国国际资本有限公司首席经济学家孙飞说，中长期来看，随着未来可能的进一步降息，此类产品的收益水平可能进一步下调，但银行发行信贷资产类理财产品的动力不会减弱。

　　张旭阳也认为，信贷资产类理财产品的暂时发行趋缓并不说明没有市场。尽管信贷政策趋向宽松，但有些如股权融资等“软贷款”项目仍可通过信托贷款形式进行。

　　警惕经济下行与企业信用风险

　　从信贷资产类理财产品的投向来看，借款企业中有国有大型企业、大中型电力集团，也有民营建筑公司、房地产公司、化工、水电开发公司等。

　　基本数据提示，目前国内经济下行风险和企业经营风险的加大，将导致信贷资产类理财产品的信用风险进一步提高。“经济下行可能导致一些企业的贷款本息无法正常回收。”杨剑超说。

　　中国物流与采购联合会12月1日发布的最新数据显示，11月中国制造业采购经理人指数（PMI）为38.8%，比上月降5.8个百分点，为2005年该指数创立以来最低点。今年9月份以来，该指数呈持续回落态势。

　　野村国际高级经济学家孙明春认为，11月中国制造业采购经理人指数表明，工业生产增长的未来形势将更加严峻。但随着库存调整取得进展并且经济刺激一揽子计划得到实施，预期中国经济将在2009年第一季度触底。

　　目前，房地产信贷产品收益大多在10%左右，期限有1年、2年。相对低迷的理财市场，确实收益突出。银行发行的房地产信贷产品数量较小，10月份仅有2款，发行银行均是城商行。

　　普益财富信托部研究员赵杨告诉理财周报记者，“房价进一步下降，成交量低迷，给地产商现金流带来压力，也会引起信贷产品的潜在收益风险。”