诸位在超市购物，如果发现有人消费而用别人却帮他垫钱买单，而这个人并非品行不端，似乎也并非有权有势、也无人有求于他，相信这个人的生活状态一定会成为很多人所追求的目标。这种生活状态表面上看起来在做梦，但事实上却在我们的经济中确确实实地存在，它描述了现实经济中人们在“富国”与“穷国”的两种生活状态。在越来越开放的国际经济与贸易体系中，国际贸易与不同国家的货币地位使“穷国”补贴“富国”以及“富国”借“穷国”的钱消费就成为现实的可能。QQ

贸易的确能够使“富国”与“穷国”都能够分享到很多好处，比如亚洲国家向美国多出口劳动密集产品，而美国则多向亚洲国家多出口技术含量高的产品，那么两个地区都得到很多好处。表面上看，美国经济的高增长，与强劲的需求带动了发展中国家出口的强劲增长，所以我们可以看到很多国家的经济与美国经济具有很强的一致性。但是人们常常忽略掉汇率变化的影响，适时的调整汇率使得福利从不太发达的地区向美国持续的转移就成为可能。DJ

国际经济与贸易中70%左右的交易都以美元进行结算，世界上多数国家的汇率制度、外汇储备、以及对外经济政策都需要考虑以美元结算的成本与影响。从这个意义上讲，美联储主席更像一位全球最强势基金网经理，与股神巴菲特不同的是，他不需要考虑每年对投资者的回报，他更多要考虑的是在不同的经济条件下国内企业与国内的各种的利益。我们分析问题也许有很多不同的角度，但归根结底美国国内利益将决定未来美元汇率的走势。在谋求本国利益方面，我们坚信所有国家央行的货币政策在这个方面毫无例外的一致。

其实早在20世纪60年代，当布雷顿森林体系还存在时，法国人就看出了其中的端倪，指出了美国“无须担忧的逆差”问题。在这几十年中，我们可以观察到在美国经济复苏的过程中，强劲的需求导致美国对外有很多逆差，一旦美国经济开始走下坡路的时候，美国对诸国算帐的时候就到了，为减缓本国经济衰退，美元该贬的时候就贬，对于死盯住美元汇率不变的国家，就强烈要求对方升值。总之，其追求的结果只有一个，就是使他国持有美元资产的“钱袋”缩水，而这缩水的部分就是美国独享的好处。

1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本也是美国最大的债主，日本企业在全球范围内大量投资和收购，包括在美国境内，日本在工业领域已经对美国造成实质性的威胁。然而一纸“广岛协议”导致樱花梦想破灭了，装满美元资产的日本人的“钱袋”大大缩水，日本制造业也从此走向下坡路。尽管日元升值对于日本经济长期衰退是否有实质影响的确有很多争论，但美国在这次汇率调整中受益巨丰确是不容否认的事实。日本人的财富缩水了，美国人的福利得到了补贴，当然韩国与中国台湾在差不多的时候也为美国做出了相同的贡献。

在最近的一轮全球经济的启动过程中，由于中国与东南亚等东方国家经济的快速发展，后起之秀的亚洲国家贸易持续高增长，与美国之间的巨额顺差开始出现，中国外汇储备与亚洲其它国家的外汇储备至少有2.5万亿美元，亚洲对美国亚洲国家持有美国债权也越来越大，亚洲国家央行持有美国债券约占美国市场的1/3。当然今日后起的亚洲国家的崛起与日本当年存在很大不同，也没有日本当年对美国的强势，尤其是在美国经济开始回落倪端的时候，新一轮的全球大规模对美国的福利补贴又将开始了。 

戈登在其名著里经常引用1868年贝内特的一句名言是：在新的时代，人们已经不用试图用剑来统治世界，而用金钱作为武器同样锋利而且有效。我们坚信，汇率就是这样一种有效的武器，恰当的运用这个武器不仅保护我们的财富与福利，中国经济也会因此受益并健康增长。当全球越来越多的国家意识到这个问题的时候，也许美元在未来将逐渐失去其越来越重要的国际地位，因为储备财富的方式并非仅美元一种，储备黄金、石油、稀有矿产、它国货币同样可以使经济受益。

这就是人民币汇率将要面对的挑战，就看我们如何应对。

（天天08/02/08）NBA