鲁西化工：业绩预增50%-60%
鲁西化工预计2007年年度净利润与上年同期相比增长约50%-60%（按照中国会计准则）。
原因为：1、受国际市场拉动，四季度主要产品价格较高，公司及时调整销售策略，增加产品出口，使主导产品销售价格争取了较高价位，较盈利预期大幅增长；2、定向募集资金投资建设的“21万吨合成氨、4万吨甲醇、30万吨尿素”项目完工后，试生产顺利，总产量增加，也较盈利预期增长；3、公司利用闲置资金参与证券市场投资，投资回报较预期增幅较大。
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价格信息：
盈利信息：
根据测算，公司2008年每股收益为0.27元，按照目前股价计算，公司2008年动态市盈率为30倍，与尿素行业平均29倍的市盈率相当，估值较为合理，给予持有评级。
税务信息：
鲁西化工接到聊城市地方税务局直属征收分局通知，公司“合成氨系统环保节能改造项目”获得抵免企业所得税优惠政策。该项目投资总额19686万元，其中国产设备投资额为10690万元，项目执行年限为2007年-2008年。
公司控股子公司山东聊城鲁西化工第二化肥有限公司接到东阿县地方税务局的通知，该公司“合成氨系统环保节能改造项目”获得企业所得税抵免优惠政策。该项目投资总额18890万元，其中国产设备投资额为10696万元，项目执行年限为2007年-2008年。
上述两项目在未来5年内可抵免企业所得税4276万元、4278.4万元左右；上述两项目对2007年净利润不会产生影响，是否对以后年度产生影响存在不确定性。
公司信息：
鲁西化工是我国规模最大的化肥生产基地之一，“鲁西牌”复合肥荣获“中国名牌”称号。公司目标是在“十一五”期间达到年产300万吨尿素、300万吨高浓度复合肥、100万吨甲醇、50万吨PVC、40万吨烧碱、50万吨二甲醚、20万吨三聚氰胺和88万千瓦发电能力，可实现150－200亿元年销售收入的行业龙头。因此公司不但是支农产业中的化肥企业，其产业延伸到生产甲醇和二甲醚产品，使其具有震撼性的新能源题材。
特别是目前增发募集资金项目下半年已投入生产，中化化肥认购公司股份，并负责公司生产所需的70%以上的钾肥原料的供应，为业绩的增长提供了保障。复合肥包含了植物生产所需要的氮、磷、钾肥，免除了施肥过程中3种元素施用不平衡的烦恼，适应了未来农业生产施肥方式的发展方向，因而具有较广阔的发展前景。“十一五”规划期间，国家大力支持三农发展，国家关于新农村建设、取消农业税、加大种粮补贴等一系列惠农政策都不断加强，农民积极性得到有效的提高，农业的发展也极大的推动了化肥用量的增长，使得整个化肥行业的发展前景非常广阔。尤其是全球以食品价格上涨引起通货膨胀的抬头，发展和扩大农作物种植是刻不容缓的政策，而农作物生长的周期性又决定了支农产业机遇将是空前而持久。
市场分析：
1、2008国内尿素产能依然过剩
估计2007年我国尿素产能达到5400万吨，产量达到5100万吨，同比增长约12%，预计2007年国内尿素需求量4600万吨，全年有近500万吨尿素需出口消化。预计2008年尿素产能将达到6100万吨，产量将突破5600万吨。
我国尿素农业需求每年增长在5%左右，2007年工业尿素消费量达到600万吨，需求增长预计在10%左右，因此预计2008年国内尿素需求量将达到4900万吨左右，将有约700万吨尿素剩余产量需出口消化。
2、尿素国内外价差扩大拉动出口
在全球农业需求的拉动下，2007年国际化肥价格出现了持续上涨的行情，美国尿素价格从2007年初的约300美元/吨上涨到目前的430美元/吨，上涨了40%，而同期国内尿素价格由于产能过剩和出口关税的原因上涨幅度较小，10月份由于出口关税下调到15%和国际尿素价格再次上涨的带动下，国内尿素价格由约1700元上涨到目前的1900元左右。
2008年尿素季节性关税上调为：1季度30%，2、3季度35%和4季度25%，目前国内尿素出口报价在FOB355美元/吨左右，在扣除关税后出口价格在1990元/吨左右，略高于市场价格，出口仍有利可图。预计今年国内尿素市场价格主要受国际市场影响。
3、冬储不足，今年上半年供需偏紧
据了解，由于2007年尿素及磷酸二铵出口量的增长，导致我国2008年春耕用肥供应会偏紧。按常年估计，我国春耕尿素需求量约600万吨，每年冬季淡储800～1000万吨尿素供应春耕用肥，预计2007年尿素出口达到500万吨以上，可能导致我国冬储减少一半以上。
虽然2008年一季度尿素出口关税已经从15%上调到30%，但是在目前国内外价差条件下，尿素出口仍有利可图，因此预计2008年一季度尿素出口仍将保持快速增长，随着3月份进入春耕用肥高峰，保守估计2008年上半年国内尿素供应偏紧，其价格有望保持在1800元/吨以上。
复合肥价格上涨受成本推动
在国内尿素、磷酸二铵等基础肥料价格上涨的同时，国内复合肥价格也出现了大幅度的上涨，我们认为主要有以下两方面的原因引起了复合肥价格的上涨。
1、原料价格上涨促成复合肥价格上涨
尿素、硝铵磷、磷酸一铵、氯化钾和硫酸钾等基础化肥是复合肥生产的主要原料，基础化肥成本占复合肥生产成本的70%以上。2007年下半年以来，在国际市场的带动下，2007年12月份上述肥料价格均出现了不同程度的上涨，其中：尿素价格同比上涨200元/吨左右，与2006年同期相比涨幅约为12%；氯化钾价格每吨上涨约800元，涨幅约为46%；磷酸一铵上涨约1400元/吨，涨幅约70%。
在基础化肥价格上涨的推动下，国产复合肥(含N、P、K45%)价格每吨上涨约1000元，涨幅约53%。从价格涨幅来看，复合肥利润空间并没有扩大，仍保持在2006年同期水平。
而且从近期硫磺(硫磺也是复合肥原料之一)和氯化钾的价格来看，由于近期国内硫磺价格上涨至约CFR 500美元/吨(2007年初仅80美元/吨)，国内复合肥产品的成本压力将进一步加大。
2、出口量增加加速复合肥价格上涨
与尿素类似，2007年我国复合肥出口保持价涨量增的态势，据石油与化学工业协会统计数据显示，2007年1-10月我国累计出口复合肥399.7万吨，同比增长207%，累计成交金额为12.7亿美元，同比增长270.5%。
近期国际复合肥价格出现了较大幅度的上涨(西欧CFR575～580美元，比2007年11月底上涨约100美元)，国内复合肥出口量也开始增多，但是未来国内复合肥价格能否受国际市场拉动，目前还很难下一定论，主要是因为复合肥产品由于种类众多，不像尿素和磷酸二铵是同质化产品，国际复合肥价格的上涨能否传导到国内还有待进一步的观察。