据媒体报道，日前，中国证监会邀请部分机构和学者就现行新股发行制度存在的问题进行座谈，并于不久后将向社会公开征求改革意见。这条消息出现后，停息一段时间的关于新股发行制度改革的讨论又热闹起来了。

    关于新股发行制度改革的问题，市场早就有过争论。自中国证监会于2006年5月正式公布《首次公开发行股票并上市管理办法》之后，对于其中新股发行回归“资金为王”的游戏规则，市场上颇多质疑。特别是在中石油上市后，新股发行制度更是成为千夫所指。

    中石油的发行上市呈现出两个方面的问题。其一，新股筹码绝大部分进入大资金、大机构的“腰包”，如某机构席位上市首日即抛出金额超过36亿元人民币的筹码，按照上市首日的均价计算，该机构中签超过8000万股，而中小投资者则很难分享新股的收益；其二，中石油的非理性高开，导致中小投资者成为其中的“埋单”者，套牢资金超过千余亿元。并且，由于中石油的非理性高开，引发了市场的进一步调整，而投资者财富则大幅缩水。

    因此，新股发行制度改革已经迫在眉睫。但是，对于新股如何发行，市场上却有不同的声音出现。有的认为，应恢复市值配售、有的认为应该借鉴香港市场的“一人X手”、还有的认为鉴于大机构的资金优势，需将机构资金与中小投资者的资金分开来申购。无论哪种方法，对于改变目前的新股发行困境至少在认识上达到了统一。

    事实上，在“资金为王”的申购制度重启之后，原先的“专业打新簇”又重新回到了市场中却是不争的事实。不仅相关上市公司腾出闲置资金进行打新股，包括银行的打新理财产品、基金打新理财产品等纷纷面世，这些对二级市场毫无贡献的资金，犹如一只只“吸血鬼”，导致二级市场的大量资金不断被抽走，无形中影响到了行情的发展，也使市场在新股发行中渐失公平的原则。

    实际上，中小投资者才是新股发行中最应该受到关注的群体。想想看，如果没有广大的中小投资者，中国证券市场就不可能有今天如此巨大的规模；如果没有广大中小投资者的支持与付出，中国证券市场也不可能在短期内获得如此大的发展。因此，对于新股发行制度改革，更多的应该让利于民，让新股收益向中小投资者转移，而不是总是将某些利益集团放在首位。

    美国证监会有一句格言是：保护中小投资者就是保护华尔街。而华尔街的宗旨则是，要像扶七八十岁的老太太过马路那样小心地保护广大中小投资者的利益。再看看国内市场，不仅上市公司侵害中小投资者利益事件的发生如同“家常便饭”，就连口口声声要保护中小投资者利益的监管层，在制定某些规章制度时，也常常是有保护之名，而无保护之实。重启新股资金申购如是、权证创设亦如是，其实这样的例子不胜枚举。

    四年前的大熊市为何诞生的？除了中国证券市场存在着结构性矛盾与深层次的问题之外，没有切实地保护好中小投资者的利益是根本原因。也正是因为如此，投资者信心的下降最终使“千点论”不幸成为了现实，这不能说不是中国证券市场的悲哀。

    此次监管层注意到了新股发行制度所存在的弊端，无疑是一种好的现象。但是，如果新出台的政策措施仍然仅仅只是“换汤不换药”，如果仍然存在向大资金、大机构利益输送的行为，必定会再次遭到投资者的“唾弃”。相反，如果监管层能从市场的实际出发，能够真正地为广大中小投资者考虑，则新股发行制度的改革又不失为一次良好的契机。当然，我们只能看掌控着制度制定权的监管层如何地作为了。

    我们期待着新股发行制度早日改革，也期待着保护中小投资者利益能够真正从此次改革开始。