首先感谢提问，您的问题很有意思。我的回答是： 

1.我还是相信“股市作为实体经济的晴雨表”这一功能，长期来看股市必定要反映经济体的实力，但短期因各种因素有些时段股市表现落后经济体、有些时候股市跑得过头，这是很常见的。德国籍的投资老手科斯托兰尼形容对经济体与股市的关系很贴切，他说一国经济体与股市如同主人与狗，狗儿随主人散步总是忽前忽后蹦蹦跳跳，但终究是随着主人的方向走，一趟蹓狗下来，主人走了一公里但狗儿通常已来回跑了四公里。

2.我注意到现阶段有些说法将目前的中国股市与1990年的日本股市比较，我并不认同。90年代初期，日本经济确实出现驱势性拐点，这一点已经有许多讨论，这就不凑热闹了。所以日本股市自然是要反映经济实力，股市在历史高点时，其实已经有许多研究警告日本资产高估的现象，这十几年，国际资金在日本股市的投资比重也确实在下降中，日本在经历过经济高成长的黄金时期之后，在过去的十多年的时间内表现并不出色，每年的GDP同比增长率大约在4％以下，低迷的时候还会出现－3％左右的经济回落，平均水平可能仅1－2％左右。而现在中国市场的经济实力正逐渐增强中，就算短期有调整，并不阻碍中国占全世界经济份额上升的趋势，关于这一观点，可以参考这一博客在今年5月28日发表的“中国崛起？或是中国再崛起？”一文。

3.选对了市场，是比拼赚多赚少的问题，走衰运的市场要回避。不过再怎么衰的市场中，仍然不乏让人亮眼的标的，还是以日本为例子，像软库(日本科技业代表公司之一)在1998年挂牌之后已经涨了16倍多，同期间日经指数小赚11%；另外如佳能、任天堂等公司也能突破日本经济超过15年衰退的障碍有所表现。

4.现在说起软库、任天堂、佳能这些公司，确实是说得要比做得容易多了，实际上，对一般投资人还说，要选出好的个股十分困难，但是透过基金在这样长期熊市的事场中仍能发挥防御的效果。还是拿日本这个具代表性的市场为例子，从1990年的高点算来，日经指数下跌了近六成，我公司外方股东旗下有多支投资日本股市的基金，其中日本信托基金从1990年高点以来还能守住战果小赚几个百分点，以日本科技股为标的的日本科技基金从1990年高点至今还赚了四成。 

所以，结论还是：中国股市长期还是向好的，建议您透过基金投资股市。

附： “虚怀若谷的搜狐博客 ”的提问原文

【请教王经理一个关于“现象与趋势”的问题】

我坚定的抱持长期价值投资的理念，也是上投的忠诚客户，每次您的博客都另我获益良多，我也深深赞赏与认同您的理念。正好您的这篇文章谈到趋势与美国87年股灾的问题，我最近也在思考，所以有一些问题向您请教，我想也是很多投资人迷惑的，期待得到您的指教。

您在文章中回顾了87年的美国股市，并在文章最后引用了S&P指数和MSCI-ex.Japan指数近20年的数据，用以论证经济发展的长期趋势和中国A股的现状，本人完全赞同。

我要问的问题恰恰是您没有提及的一个市场和指数：日本市场和日经指数。

日本在1970伴随战后的复苏开始了一次大牛市的行情，就在美国股市崩盘后的两年，在1989年底冲到了历史最高点38957.44点，但紧接而来的是泡沫的破灭、股市的崩盘，日本迎来了自90年至今的大熊市，今天，日经指数仍然在15000～16000点徘徊，连前期高点的一半都不到。 

对此，我想向您请教的是：

1.我们都知道虚拟经济是以实体经济为基础的，承担着国家经济“晴雨表”的功能。那么我的疑问是，日本经过了近20年的调整与修复，他的实体经济已经得到了极大的发展，目前也是世界第二大经济体，但是为何他的证券市场却连当年高点的一半都不到呢？难道他的“晴雨表”功能失效了吗？为何在日本，经济和股市长期向上的趋势无法体现呢？

2.您在文章中说：“如果是短期现象，那么急着出场是个错误。如果是长期趋势的逆转，哪么就得赶快闪人”。请问日本市场的这种表现是否属于您说的长期趋势的逆转？如果是这样，那么对于投资者来说要想“闪人”就存在一个问题，如何判断市场出现了拐点？显然绝大多数人都无法正确判断时点，当年日本在38957.44点时又有多少人意识到这是历史的拐点呢？那么您说的“闪人”是否与贵公司一直提倡的“不判断时点、不预测大盘”的长期持有理念相矛盾？

3.假设中国的A股市场也发生类似的情况（至少不应排除这种可能性吧），那么如果我们坚持长期持有，但市场长期都无法达到新的高位，这时我们应该如何应对呢？还继续长期持有吗？日本的熊市到今天可已经17年了啊？而像我们这种坚持长期持有的投资者，则很可能成为深度套牢的对象。作为上投的基金持有人，我很想听听在这样的市场环境下您对我们投资人的建议？

我始终坚信基金、证券投资短期有风险、长期无风险，市场总体应该是长期向上的，只要投资的时间够长，我们总能用时间换空间。我的投资期也是已十年为单位记的。可是日本的历史有点让我迷惑，非常希望得到您的帮助！

我知道您的博客是不回答问题的，但还是很认真的写在这里，只因你们一贯对持有人的承诺和责任令我有信心相信这些值得期待，正如你们现在进行的暂停开户、“定向募集”活动一样，这些都让我看到了你们对老持有人的许诺和信托责任之所在。如果您有幸看到我的问题，期待能在您新的文章里找到我的答案。

再多说一句，我是看到了您博客中的《弟子规》，从而选择了上投公司的。如果《弟子规》能够落实在生活中，也就找到了做人之道；如果《弟子规》落实在生意中，也就找到了经商之道。祝上投一路走好！

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