“报告指南针”：紧缩的货币政策之“货币供应量”对股市的影响

　
　　在十一届全国人大一次会议上国务院总理温家宝作“政府工作报告”时说：根据国内外经济形势和宏观调控任务的要求，今年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。那么，中央银行的调节货币供应量对股票市场的走势又会产生什么影响？

　　伴随着中国证券市场的长足发展，股市的“灵敏效应”也日益显著，其对经济生活的影响越来越大，历史也印证了股票市场与货币供应量的相互影响，正受到越来越多的关注，成为一个较热的、前沿性的话题。货币供应量如何影响股票市场的运行 ,不仅直接关系到投资者如何对股市走势做出正确判断 ,也关系到货币供应量对整个经济“脉搏”跳动的是否正常。那么，中央银行调节货币供应量是如何影响股票市场？
　　货币供应量包括现金和商业银行活期存款，在现代的意义上，货币供应量是一个国家某一时点上中央银行和金融机构所持有的货币和执行货币职能的金融资产的总和。从统计上看，货币供应量包括中央银行的现金发行和金融机构的负债项目。现金具有绝对的流动性，金融机构的负债项目的流动性较低。
　　中央银行可以通过存款准备金率和再贴现利率政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。如果中央银行提高存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备金。由于法宝存款准备金率对应数额庞大的存款总量、并通过货币乘数的作用，使货币供给量更大幅度的减少，证券市场价格趋于下降，股票价格下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，对再贴现资格加以严格审查，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用收缩，证券市场的资金供应减少，使证券市场行情走势趋软。反之如果中央银行降低存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致证券市场行情上扬，股票价格上涨。
　　股票市场对货币供给结构的影响股价变动对货币供给的层次结构会产生巨大的影响,当股价大幅上扬时,货币的流动性会加大。具体来说,股价的大幅上扬会使一部分现实不流通的货币转化为现实流通的货币,导致M1/M2上升,即货币的流动性增强。从长期来看，股票的价格由其内在价值决定，但就中短期的价格分析而言，股价由供求关系决定。无论是成熟的股票市场还是新兴股票市场，都可以用供给曲线和需求曲线的变化来确定股价的变化轨迹。但不同的是，成熟股票市场的供求关系是由资本收益率引导的供求关系，也就是资本收益率水平对股价有决定性的影响。
　　随着股票市场发展,股票市场对我国社会经济生活各个层面的影响越来越大货币供应量对股票市场有重要影响,股票市场对货币供应量和货币政策也有一定影响。货币政策应关注股市价格波动,减少股市价格波动对货币政策有效性的冲击。由于我国是新兴的股票市场，其股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期内股票的总量和资金总量的对比力量决定。货币供应量对股市运行有很大的影响，每年新增的M0(M1)增减方向与股市涨跌方向基本同步。投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，当宏观经济趋势较好时，股市投资者预期公司效益和自身的收入不平会上升，股票市场自然人气旺盛，从而推动市场平均价格走高；反之，则会令股市投资者对股票市场信心下降。
　　友情提示：在任何情况下，请投资者务必谨慎操作，把握市场经济周期，认清宏观和微观经济形势，跟上经济发展跳动的“脉搏”旋律，不要被股价的“小涨”“小跌”所迷惑而追逐“小利”或回避“小失”，这一点对股市中长期投资者尤为重要。股价伴随着经济周期相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的，静止是相对的。尤其在目前股市大盘持续下跌，股市大势低迷或不明朗的情况下，尽量减少操作甚至不操作，静观股市气象，以避免风险升级。