分析师: Jon Nadler
2008年４月23日
当美元相对欧元超越了1.60的临界点，原油价格上涨了35美分至120美元/桶时，黄金整日...仅仅能够勉强维持5美元的收益。我们更愿意去相信，黄金、美元和原油这三者间的关系正在互相脱钩，而这令人十分担忧。在市场目前的背景之下，金属盘的交易价格并没有达到最低20美元高至60美元的区间，这给我们提出了一些耐人寻味的思考，并有可能已成为昨天著名顾问丹尼斯贾特曼（Denis Gartman）退市的首要催化剂。黄金的ETF基金股已经停转了两三个星期。现在，黄金市场真正需要重整一下旗鼓了，其实它昨天...就该这样做了。一名纽约市场的资深交易者呼应到： "如果现在都不是创下价格最新记录的时机，那还有什么时候会是？目前市场的风暴甚至不能动摇到黄金这个市场" 。
截至最后一次看盘，黄金在纽约现货交易上保有的价值将近921美元，与此同时，市场参与者在原油盘上见证了2.02美元的上涨以及美元指数71.33的疲软价值 – 他们在想，今天黄金的买家都躲到哪里去了。我想，他们中有些人肯定转入了号称黑色黄金的石油市场。今年3月，美国成屋销售量下跌了百分之二，同段时间内，中间价走低了7.7％。在更明朗的局势到达之前，现在，交易者们很可能在等待该周下半段时间即将出现的救急数据，但风险依然存在。美联储降息的预期在一天当中走低，但会议一周之前仍保有25％的可能性。白银上涨19美分，收于17.61美元，铂获利15美元，收于1991美元。钯金走高5美元，收于457美元，但其当前似乎受困于450美元/460美元的区间。
很显然，丹尼斯贾特曼（Denis Gartman）放弃其在黄金市场投机性长期头寸的决定并不是孤立存在的。英国的CityWire 用格言告诉了我们一个事实：
"商业银行的定位'全球首席信息官 - François Nordhof在瑞士国家银行的政策引导之下，正明确地避开黄金市场。Nordhof在总部设在日内瓦的公司中负责资产配置和小心选择基金，其目前尚未接触到商品市场 - 包括贵重金属。
瑞士的资产分配员表示，他尤其担心黄金市场，并在六周前瑞士国家银行的会晤之后，了解到银行已经开始出售黄金，因此，他对贵金属市场变得更为谨慎。
‘与国家银行的举措进行逆势操作可从来不是什么好主意。也许现在不是最适宜的时机，但如果他们说要出售黄金，你就要相信他们，’Nordhof说到。Nordhof对商品市场的价格波动问题尤为担忧，并认为该资产类别的回报是极其不稳定的。他表示，‘如果经济的确放缓，且巨大的经济衰退切实出现’他才会再度考虑投资黄金市场。
‘商品市场出现反弹之后，我们没有理由再度介入投资，’他说，"
目前，至少农业部门现存的投机问题得到了人们的关注，Nordhof先生可能从中得到了一点启示。这个问题正在成为（正如Gartman先生昨天指出的情况一样）全球关注的焦点。Michael Berry博士在他今天的"晨间笔记"中写到：
"食品价格上涨是潜在的最不稳定因素。美国国会没头没脑地提议转投以玉米为基础的酒精市场，是目前我们所知的最为异乎寻常且缺乏考虑的立法之一。但也许这将强调突出，目前世界市场的基本供需情况已经达到了食物链的水平（透过能源链）。据彭博资讯的昨日的报道显示，中国和亚洲的金砖四国现在消耗的能源比西方还要多。一个社会在不具备廉价能源的条件下是不可能持续繁荣的。廉价能源直接转化为现有的食品储备。对于这一问题，我们有具体的解决方案。这涉及西方国家的能源节约问题。我猜想，将汽油调至5美元至7美元的价位会比其他任何方式更为迅速可行。现在，我们的领导人必须认识到，廉价能源生产的基本问题具有着至高无上的重要性。我们现在所需要的是实现核能、重油、国内天然气和可再生能源方面的明智政策，以及资本上的双向配合和全球性的协作" 。
这些天，这次合作所能采取的一种形式使交易者深感忧虑，但仅限于一定程度上。华尔街日报今早报道称：
“粮食飞涨的成本与粮食期货市场前所未有的金融投机水平相一致。现在，深受价格波动性更大影响的消费者和农业区市场交易者，正要求华盛顿严格控制日益增多的强大的商品投资者。
一些粮食购买者声称投机者在尤其近期的相对较小的粮食交换中的筹码，正刺激着对于普通消费者的价格。
“如同12月和1月里发生的情形，当您得到潮水般的投机资金时，价格便会发生通胀，超出基础条件所预期，并引发一类膨胀，”国家粮食种植协会董事长Daren Coppock在一次采访中如是表示，“要使市场更好地运作，就要改变游戏规则。”
“心里像着了火一样，”美国商品期货交易委员会的董事长Bart Chilton说道。他声称他承认金融投资者向商品市场增加了“必要的流动性”，提供了功能更为强大的买卖过程。但他声称由于“关注风险管理市场的运营方式”，委员会应仔细研究这些投资的效应。
另一个充斥耳际的问题似乎是“融合”的理念，以及财务投资者是否有所曲解。期货协议是在指定日期、以指定价格，由一方购买、另一方出售的合约。通常，交易者会进行补偿交易来兑现筹码，但如果他们不这样做，期货协议通常会导致商品的实际交付。随着期货协议越来越接近期限，价格应与实际的小麦或玉米价格相一致，例如，应在开放的“现金”市场中交易。委员会将会看到价格出现差异的情况。”
也许现在什么也不需要做。也许问题刚被考虑。然而，很重要的一点是要考虑一下已在这些市场中存在了近几个月的变化的潜在因素。它当然不能是整体的个案紧张供应。
如同昨天一样，请继续高度关注美元和石油，关注黄金是如何与群体建立联系（或未建立联系）的。迄今，我们正处于一场令人不安的趋势的第三天。
祝交易愉快（文中时间为美国东部时间）