高油价、高物价压垮股价
——从紧的货币政策只能更紧！
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）
一、煤价不断上涨，电价上涨预期日趋强烈
2007年12月以来，煤炭价格持续上涨，电力企业不堪重负。截止2008年第一季度末，五大发电集团全部亏损。2008年5月底，中国电力企业联合会发布的数据显示，五大电力集团已经整体亏损27亿元。
据国家电网统计，当前国网系统内直供电厂煤炭库存2087万吨，较去年同期下降约617万吨；公司经营区域存煤低于3天的电厂超过62座，涉及发电容量约6186万千瓦；缺煤停机容量合共269万千瓦电煤市场价也还在持续攀升。以秦皇岛动力煤平仓价格为基础，年初至5月26日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤的涨幅分别达到29.82%、30.19%、26.60%、22.35%。
自2005年煤电联动机制建立以来，煤炭价格一直在上涨，而电价却基本上按兵不动，因此，随着今年年初的雪灾发生，尤其是今年5月的震灾爆发，电价上调的预期日益强烈。媒体关于电价上涨的传闻始终不断，例如，今年6月初，就有电力企业放话：发改委将在夏季临时上调工业电价约5%！
二、铁矿石进口价格及运费暴涨，我国钢铁产品价格一路追涨
根据商务部的统计，2004年，中国进口铁矿石平均价格为61.09美元／吨，2005年度，我国进口铁矿石涨价71.5%。也就是说，2005年中国钢铁行业每吨铁矿石进口价格就已突破100美元；2006年，中国钢厂与三大铁矿石生产商达成19%的当年涨价协议；2007年国际铁矿石价格谈判达成一致，中国进口铁矿石价格当年上涨9.5%；2008年初，我国被迫接受国际铁矿石价格谈判协议，中国今年进口铁矿石价格将上涨65%！
与此同时，铁矿石的海运费用也在2007年翻了一番！据统计，2000年，中国进口铁矿石不足7000万吨，2004年突破2亿吨；2006年突破3亿吨，达到3.3亿吨；2007年我国进口铁矿石更是直逼4亿吨，高达3.83亿吨！
在铁矿石进口价格及运费暴涨的同时，中国的钢铁产量却在直线飙升：2004年2.8亿吨；2005年3.4亿吨；2006年4.19亿吨；2007年4.89亿吨。这让排行世界钢铁产量第二名的日本（1.2亿吨）和第三名的美国（9720万吨）自惭形秽！
在铁矿石进口价格及运费呈刚性、惯性不断上涨的前提下，我国钢铁产品的价格也进入了“按季涨价”的新时代。据说，宝钢原定5月20日左右公告的“季度涨价方案”，拟在第三季度将钢价涨幅确定为15%，即主要钢材价格涨幅为300——600元/吨，但在5月四川大地震“高压”下，不便高调公布新的涨价方案，不过，也有钢铁企业承诺：直接用于抗震救灾的部分钢铁产品可以暂不涨价！
三、国际原油价格大幅飙涨，PPI与CPI怎么办？
2002年国际油价（布伦特）全年平均25.10美元/桶，正是在此时，2002年至2003年，巴菲特低价大量买入“中石油H”的股票。然而，5年后的2007年10月，当中国股市和世界股市冲顶时，国际油价也正在冲向100美元/桶的历史最高价，这时，精明的巴菲特果断选择了抛空“中石油H”，5亿美元的初始投资，5年净赚40亿美元，投资净回报率为800%！然而，当时我们的许多国人却反而嘲笑巴菲特太傻、胆子太小，跑得太早！有意思吧，别人赚了你的钱，你却嫌人家赚得不够多！不过，“胆小”的巴菲特却说：我买入中石油时，国际油价不过20多美元/桶，现在油价直逼100美元/桶，我感到害怕！
2008年第一个交易日，美国东部时间1月2日中午12点06分左右，纽约商品交易所2月份交货的轻质原油期货价格在电子交易中达到每桶100.09美元，这一价格刷新了2007年创出的每桶99.29美元的国际原油期货盘中最高记录，首破100美元！
2008年2月19日（美国时间），纽约商品交易所3月原油期货价格达到100美元，这是国际油价第二次冲上100美元高点。当天收于100.01美元，这也是原油期货价格首次收于100美元上方。
2008年3月12日（美国时间），纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶109.92美元，盘中一度达到每桶110.20美元的历史新高，首破110美元！
2008年5月5日，国际市场油价大幅上涨，其中纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨3.65美元，收于119.97美元，盘中创下每桶120.36美元的历史新高，首破120美元！
2008年5月20日（美国时间），纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格上涨2.02美元，收于129.07美元，再度创新1983年以来原油期货交易的最高纪录，当天盘中最高达130.47美元，首破130美元大关。
2008年6月6日（美国时间），纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨10.75美元，收于每桶138.54美元。在盘后电子交易中，纽约油价一度达到创记录的139.12美元，直逼140美元！
涨，涨，涨，国际油价将涨向何方？国际油价上涨何时休？
最后结论：国际油价暴涨，无人受益！其后果必将进一步拉动PPI与CPI双双向上联动，进而推动世界性通货膨胀继续集体向上！在此关键时刻，中国再次大幅提高存款准备率，而且并不排斥将来可能启用加息政策，这是中国今年前五个月CPI居高不下的明智之举！
通胀无牛市，从紧的货币政策下更无牛市。这也是2008——2009年中国股市走势的基本判断依据。