分析师: Jon Nadler
2008年6月11日
在周五强有力的完全逆转但（之后部分）主要由石油驱动的上涨中，黄金价格遭受到多半由美元驱使的沽售压力（至少今天是这样的）。而石油整个早晨的表现良好，处于看涨一方，黄金的下跌仅仅在黑金（石油）觉醒于美元的下跌时加速进展。由于美国官方再次发出信号表明需要为受困的货币成立一个议员席，并且他们已经设计出了一系列不仅可以达到这一目标，而且可以使美元从当前的价值水平上得到加强的工具，一夜之间，支持美元的声音上升了几个分贝。这一信息目前正在遭到国内的强烈打击，尽管旁观者也在高喊： “太迟了” ！
市场听说布什总统(他并没有受到记者的催促),表示他的政府 ‘希望美元走强’ ，此外，主席伯南克也说到，他的机构将‘强烈抵制通货膨胀率上升的期望’，最后，财政部
在这样几个极具影响力的文件签注之后，美元再次向更高领域起飞，在美元指数上涨至73.70，相对日元达到3个月的新高，对欧元达到 1.545。在美国政府大肆炫耀其政权威力之后，黄金价格下跌了约30美元/盎司，远低于870美元价位，这期间，金价在触及863美元的低点之后试图在下午达到稳定。最后一次看盘中，黄金的现货价格处于867.30美元，下跌了25.30美元。从四年间最大的出口数额中可以看到，今天美国经济的运转解读显示出了强于预期的增长水平。不幸的是，该数字在四月份600 多亿美元的贸易赤字之下黯然失色，这一赤字主要是由石油价格导致产生的。无论如何，今天我们可以更加清晰地看到，周五，市场对于失业数字的反应不仅有所夸大，而且可能是对整体经济条件的误读。
面对需求降低的分析，供给仍无法满足市场的需求，此后，原油价格于今天上午以一种极其显著的方式起飞（涨超3美元 ） 。然而，这一趋势当天就发生了逆转，而高飞的商品市场在最后一次看盘中也下降了3美元的同等价值，收于131.07美元。白银下跌了0.5美元，收于16.59美元，铂金走低47美元，收于1996美元，钯金报收于423美元/盎司。最近徘徊于1万美元水平的铑价也下行了225美元，收于9435美元/盎司。
石油前缘的发展：今年，IEA将全球石油产品平均需求量预计值降低了约80,000桶/天。沙特阿拉伯召开了紧急OPEC会议，商讨原油这一不合理的价格，而OPEC秘书长也表达了对作为近期爆发主要部分的投机行为愈演愈烈的极度忧虑。欧洲的卡车司机使西班牙的运输业陷入停顿，他们聚集在从法国到葡萄牙和苏格兰的高速公路上，与此同时，各国政府也都在尝试降低飞涨的燃油价格（尽管迄今为止尚不成功）。
昨晚，《亚洲时报》报道了一则十分有趣且可能引起争议的评论。文章作者是Thomas Palley，他也是民主和开放社会工程的经济学创始人。以下是其全文——它肯定会引来异议，但确是这个重要时刻的关键看点。
“最近，美联储主席伯南克因其提出的货币政策备受指责。其中一种方式可称为美国式保守评论，与华尔街日报有关。而另一种方式可称为欧式评论，与那些杰出的欧洲经济学家和《金融时报》供稿人 Willem Buiter不无关系。
两者都认为美联储过度放松银根和降低利率，忽视了通货膨胀的风险。他们的批评引发了一些关于担保回复的政策行为的核心问题。
以Milton Friedman的知识产权理念为基础，美国的保守派们将通货膨胀视为最大的经济威胁，并认为控制通货膨胀应是美联储现时的主要工作。在他们看来，伯南克极度危险地忽视了通货膨胀的存在，政策性失误也加剧了回到上世纪七十年代破坏性滞胀时代的风险。
美国的保守派们并不支持如美联储认为的大幅降低利率，而是保持正常，解决由房价泡沫所导致的金融危机问题，以实现金融系统的资产重组。这也解释了财政部长Henry Paulson为何要选择在如阿布扎比这样的地方吸引国外投资者。原因就在于国外投资者正处于流动性之中，因而能够对系统进行资产重组，无需美国政府采取手段降低利率，导致出现回到上世纪七十年代通货膨胀时代的风险。
欧式评论略有不同，它认为美联储正以错误的方式对金融危机做出反应。在欧洲人看来，这场危机造成了大幅流动性问题，美联储应该加大流动性，而不是通过降低利率来做出反应。这就是欧洲中央银行采取的办法，保持政策性利率，加大欧元区银行的流动性。
根据欧式评论，美联储也应采取同样措施。因而，美联储使流动性通行于投资银行的新的定期证券借贷工具，将成为正确的选择。然而，考虑到通货膨胀的前景，也没有必要跟随走势甚强的利率。通过降低利率，欧洲人可以查看资产，美联储增加了回到更大程度通货膨胀的时代。此外，在现有背景下降低利率，也会影响到美联储反通货膨胀的可信度，加重投资行为的道义危机。
美国保守派批评的问题是今天的通货膨胀不是过去的通货膨胀。在70年代通货膨胀深植于工资水平的螺旋上升，其中的价格上涨与名义工资上涨相对应。但由于工人缺乏保护自己的力量，这个螺旋上升的机制不再存在。全球化，工作安全的侵蚀以及工会的组合意味着工人不能促使相应的工资增长。
欧洲批评的问题是忽视了美国经济遭受需求规模的打击。而且需求打击在持续。下降的房屋价格和成百上千亿美元的抵押贷款恶化导致这场金融危机。然而，此外，房屋价格下跌使得成百上千亿美元的房产缩水。进而，由于消费者对较低房产做出的应对是降低消费，导致消费需求疲软。
应对这种消极的负面打击，美联储决定的基本逻辑是降低利率。尽管欧洲已经受到这场金融危机的影响，但它没有经历同样需求打击。这说明了美联储与欧洲中央银行在政策反应上的不同，并且它解释了为什么欧洲的批评是不相关的。
目前对伯南克的联储局的批评底线是不公正的。尽管美联储对危机反应慢，是从2007年夏天才开始出现，但它已经赶上来了，而且政策的立场好像是正确的。对于金融系统，流动性已经变得有效。低利率正在对抗需求打击。美联储已经表明，就汇率的问题，它知道通货膨胀的危害了，暗示它可能拖延进一步的降息。
对更多美元话题保持谨慎，寻找黄金渐渐回到850/845美元区域的可能性。我们有正当理由怀疑上周的上涨，因为它的基本原因是石油驱动。如果黄金跌至或者跌破850/845美元区域，作为最大的可能，黄金跌倒800美元至825美元的任何价位的路线也敞开了。从在亚利桑那州，非尼克斯国际贵金属协会会议上，我们会很快给你一些惊奇的新闻和分析。提示：它将包括关键词如：白银…操纵…短缺…和赤裸裸！请关注我们明天的评论。
(文中时间为美国东部时间)