分析师: Jon Nadler
2008年6月3日
6月的首个交易日，黄金出现了近1%的反弹。在经历了60多天惨淡的周度下滑后，黄金终于在周末从亚洲找到了援手-由珠宝制造商形成的可观的买方力量。周一的交易中，黄金也发现了其它盟友：原油价格在公布的供应管理机构数字显示出美国经济确实已回归扩张/紧缩的中心点时，上扬了近2美元。虽然分析师预期经济还会进一步紧缩，但是公布的数字说明了海外市场对美国制造的商品的需求还是在不断增加，因此他们多少也缓和了人们对能源需求出现缺口的忧虑，这也拉动了上周油价的下跌走势。不过今天还是不断有年底前价格会跌到80到100美元每桶的声音传来，而且不止一位分析师有这种想法。同样的，避险基金投资于商品市场的数十亿的热钱终于也离场了，这笔资金目前已回归消费品和金融类证券市场。
纽约黄金交易市场当日走出的高价仅位于898美元每盎司以上，同时美元指数受油价走高，标准普尔指数对美林、Lehman和摩根士丹利的债务评级不断降低的影响，下跌至73点以下。另外左右着交易员的想法的就是来自 Mr. Paulson对信贷危机还将持续几个月的暗示，这提醒了人们需做好随时出现冲击的准备。由于出现多方不利因素，道指一天内快速下挫近200点。本周上旬的经济局势也不缺乏数据流支持，到周四和周五就会披露更有意义也更隐秘的能反映美元走势的数字。
在此期间，市场参与者会注意到央行为估量美元近期发展方向而公布的数字以及央行的战略趋势。白银下跌4美分，收于16.83美元，同期白金上扬3美元收于2009美元，钯金下跌5美元收于433美元每盎司。加上黄金今天的上扬趋势说明Wachovia的高层已经将自己陷于任凭董事会宰割的境地。同样银行的不景气对美元也没有什么好处。
当各种各样的黄金市场群体都过早‘庆祝’起美元对海湾地区原油出产国的流通阻碍即将接近尾声之时（他们认为这一发展趋势是铁板钉钉的事实） Mr. Paulson也正在为美元做地区性的公关游说，并表示至少在未来两年中，将摆脱目前对流通造成阻碍的默许协议。此外，他还表示希望炼油商们到目前为止积累的4万亿收入能有部分投资在美元市场。彭博咨询就Mr. Paulson的言论发布了以下报道：
“此番言论可能会刺激交易员进一步整合他们在一些重新股价的通货市场，比如沙特阿拉伯的里亚尔和阿拉伯联合酋长国的迪拉姆等货币市场的债务。当美元走弱时，固定汇率就意味着进口商品的成本增加，Paulson 也提到地区性通货膨胀主要是受建筑材料和食品价格激增的影响。
“维持美元的GCC限制是经过背书的，”康妮狄格，艾塞克斯的一家外汇交易分析机构的合伙人David Gilmore表示。此外，“从美国的利益出发，终止美元限制将减弱美国对世界经济的影响力。”
今天Paulson也在发表开放投资的演讲前，会晤了世界最大的主权财富基金阿布扎投资机构的常务董事Sheikh Ahmed bin Zayed al-Nahyan。在演讲中他也敦促波斯湾国家可以减少国际原油市场的投资比率，同时保证美国将始终对来自该地区的资金保持开放政策。
“出于我们正在寻找开拓新市场的目的考虑，美国将对境内的私人企业和主权财富基金的投资维持开放政策，”Paulson说。”
由于情况还不肯定，所以我们最好保持警惕以防美元市场出现其它骚乱-假设有人找到了更能决定命运的工具。目前美元限制终止形成的可能性和克
货币市场交易人都认同艾伯特爱因斯坦的理论是正确的：所有事物-尤其是处于货币市场的事务-都是相通的。
你无法孤立的去谈论一种货币。新闻头条告诉我们美元下跌的消息。就意味着其它货币都在上涨。但是他们的上扬是正常的吗？难道其它地区的经济发展胜过美国？美元下跌又是必然的吗？是不是美国又在财政或货币政策上犯了错？答案是不。受追捧的货币遭遇强击反映出欧洲和日本地区投资者的无知。举个例子，如果一种货币走强，但是又不符合常理，就表示美元已在世界各国泛滥。事实上，在遏制货币增长这项工作上，美国要比欧洲国家做的好得多。
货币供应增长率
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国家/地区 |
广义 |
狭义 |
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美国 |
+ 7% |
+ 0.2% |
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欧元区 |
+ 10.3% |
+ 2.9% |
资料来源：《经济学人》。
如果货币供应量是全球货币市场的主要驱动因素，则美元兑欧元的走势将继续增强。欧元非常强势。关于这点的答案是利率差异要重于货币增长率。这听起来很不错。在欧元区，三个月利率为4.86%，而在美国仅为1.96%。这使得欧元对于利息收益而言更具吸引力。但如果利率差异对欧元有效，则也应同样对日元有效。
事实并非如此。在0.75%点处，日本的三个月利率低于美国。如果利率差异如此重要，美元兑日元的走势也将增强。货币增长率和利率都不能解释美元近期的下跌状况。
尽管存在不同的利率和货币政策，但欧元和日元却在兑美元的同一方向上相一致。从2007年6月到2008年3月，日元和欧元兑美元走势都增长了19%。其原因在于石油生产商的多元化以及中国基于动量的投机行为。
近来，美元开始反弹；已从3月份的低点上涨了约3%。此次反弹也引发了一轮讨论：美元的下一步走势将如何？我认为会越来越高，兑欧元达到1.30，兑日元达到120。原因在于：美元迄今为止一直在下跌，欧洲和日本都深受其苦。它们的痛苦就是我们的收获。我们能看到最近美国出口量在增长。我们的收获导致美元更强。
一种观点认为欧元不是一种持久的货币。将货币与财政政策相分离不会起太久的作用。我认为欧元能维持这样久已然是一个奇迹了。但压力依然存在。西班牙需要更低的利率以防房产业崩溃，使整体经济陷入泥潭。德国，一个大的出口国，同样也希望更低的利率，使欧元下跌。强势欧元损失了德国的一大块利润。但欧元区中央银行家们更关注通货膨胀和货币的快速增长。它们拒绝帮助德国或如西班牙和意大利之类的弱势经济体。
货币专家和对冲资金顾问Avi Tiomkin 表示：“它只是一个时间问题，也许会少于三年，直至欧元实验结束。
日本的处境更糟糕。这个国家完全依赖原材料进口，尤其是石油。油价和其他商品价格的增长大幅削减了日本企业的利润和消费者的购买力。商品价格疯涨背后的强势日元对日本经济短期前景造成沉重的打击。长期来看也并不更乐观。日经道琼斯股指达到近40,000的顶点已有19年了，最近它处于14,000。与此同时，美国道琼斯工业平均数已从2,800上涨到12,000以上。
美元、欧元和日元是世界的三种主要货币。您对欧洲和日本了解越深,就会越加喜欢美元。35年前，美元兑欧洲货币的走势在下降，人们普遍预期，其兑瑞士法郎走势有望下跌至1比1。这最终在今年3 月8日成为事实。美元在9个月里下跌了19%，有点像上世纪七十年代晚期出现的涨溢。美元从八十年代早期开始上涨。
美元将再次上涨。”
记住以上这些背景情况，我们看看本周石油/美元传奇如何展开，ECB和美国统计数据是如何影响市场的。即使潜在收益能够满足近乎910美元的获利点的要求，人们也希望下跌能够停止。星期二会更有趣，市场观察指出：
“为使各地的黄金投资者们满意，SPDR Gold Trust (GLD)选择和StreetTrack Gold Trust新名称将在周二用于交易。证券交易委员会上周五指派交易所认可所需求的产品，交易所将在今天向交易平台添加新合约。”
另一条参与黄金市场交易的途径。两个方向。
祝交易愉快！
(文中时间为美国东部时间)