2008年夏季中国证券市场投资策略报告

 

六国虹  

核心观点与结论

 

●    经济运行环境仍在穿越迷雾：大国图强VS“内忧外患”

 

次债危机全貌渐露，美国经济进入衰退，全球经济持续减速。美元持续贬值加剧人民币升值压力，还引发了国际原油价和农产品价格大幅飙升，将世界经济正带入全球性通胀时代。

从雪灾到地震，中国存量财富在2008年不断遭到重大破坏，使政策在遏制通胀蔓延和阻止经济下滑的导向上难度加大。

抗震救灾使中华民族众志成城、高度团结，这为中国从大国到经济强国的跨越注入了巨大的精神动力。中国经济对海外资本的虹吸效应并未改变，在灾后重建拉动投资增长的预期下，工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级、“奥运经济”效应等因素的合力推动下，我国经济增长可能高位趋稳并适度放缓。我们预计全年GDP增长仍有10.2％的较高水平。

 

●“维稳”成为夏季市场的主要政策导向

一方面，货币紧缩、外需放缓、成本价格上涨、劳动力价格上升、上市公司利润增速下滑等阴影挥之不去；另一方面，限售股解禁、再融资、IPO大扩容又来势凶猛，令夏季市场行情隐忧重重。

“发展是第一要务，稳定是第一责任”，证监会多次强调“维护市场稳定”，要求基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。

鉴此，“维稳”将成为夏季市场的主要政策导向。未来行情将由单边行情向振荡平衡行情转化。

 

●估值已在底部区间，但仍未在悲观氛围中获得安全边际

A股市场PE在24倍以下属于低风险区域，并且A股的估值扩张能力仍是全球最强的。以沪深300为代表的优秀公司群体的估值已趋合理。但A股市场的估值中枢仍未在经济的悲观氛围中获得安全边际，整体估值仍缺乏吸引力。
  

●沪综指核心运行区间为3000－4200点

对于6月以后的行情性质，我们的基本判断为政策推动、信心恢复下的中级反弹，预计上证指数在夏季度运行的重心将会在震荡中逐步上移，运行的核心区间为3000－4200点，反弹的极限波动区间为2800－4500点。

 

●投资策略：立足中级反弹行情，把握阶段性和结构性机会

控制仓位、调整持仓结构，降低操作盈利预期，遵循“反弹的路径选择、行业抉择和高油价抗通胀”投资主线，进行波段操作。

奥运会召开、创业板推出和受益于政策利好的电信重组、节能环保等投资主题都存在局部阶段性的投资机会；产业整合中的购并机遇仍是全年不容错过的投资亮点。

 

●    行业配置：

回避周期性行业，优选防御性行业、把握购并机遇。

1、超配：煤炭、医药、建材、建筑工程、大农业、信息技术；

2、标配：信息设备、化工、机械、电子元器件、能源、零售；

3、低配：钢铁、有色金属、汽车配件、金融、纺织服装。

 

●    六国虹2008年夏季重点推荐品种

 

简称	代码		评级	简称	代码	评级
中兴通讯		000063	买入	武汉凡谷	002194		买入
国际实业		000159	增持	澄星股份	600078		买入
欣龙控股		000955	买入	古越龙山	600059		买入
西飞国际		000768	买入	达安基因	002030		买入
东方钽业		000962	买入	兖州煤业	600188		增持
通化金马		000766	买入	中国卫星	600118		买入

数据来源：英大证券综合研究部（数据截至5月13日）