国美＋山田电机＋百思买 内资家电连锁怎么办？

作者：第五小林 编译：端木清言

缘起：

    日经BP社《日经商务周刊》7月7日一篇报道中的一句话引起了笔者的注意（如下）。所谓无风不起浪，日本家电行业的传闻恐非单纯的空穴来风，只不过未经当事双方证实而已。可是，经过对比研究，国美、百思买、山田电机股权结构，笔者还是发现了一些蛛丝马迹，故而不揣冒昧，求教于大方之家。

その一方で「国美が上海進出を計画するヤマダ電機との提携を模索している」という噂も業界内でささやかれる。激動の真っ只中にある中国の量販店。どの量販店と、どうつき合うか。メーカーは選択を迫られる。

－摘自日经BP社7月7日《日经商务周刊》P12页

编译：

另一方面「山田电机可能跟国美合作以顺利实施其进军上海的计划」传言也开始在行业内流传。中国家电连锁行业也将充满动荡。到底与哪一家家电连锁合作，怎样合作？制造厂商们将被迫作出抉择。

G.Y.B.E.＝改道（Gome、Yamada、Bestbuy首字母G.Y.B.如果再加上三者所属的行业Electronics（电子）的首字母，所组成的词汇正是Gybe，意思为：航道的改变；使改变航道。是巧合？还是冥冥中注定中国家电连锁业即将面临二次革命？）

那么，中国家电连锁行业二次革命又将是谁主导?谁又将最终主导中国家电连锁行业的明日市场？民族家电连锁？外资家电连锁？还是“半路杀出个程咬金”，三板斧搞定家电连锁行业，完成家电连锁行业的洗牌甚至清盘？会不会出现类似当年家电连锁业态一样的新业态最终把家电连锁行业替代掉，把中国家电连锁行业归入“历史的尘埃”。

GYBE美资财团的资本秀场

相关数据表明中美日三大家电连锁霸主，无一例外流淌着美资资本的“血”。百思买系血统正宗的美资家电连锁这一事实自不必说；日本家电连锁霸主山田电机外国人持股比例达58％，荣登日本上市公司外国人持股比例季军宝座；国美电器（00493.HK）美资股东JP Morgan（好仓：8.88％，淡仓：7.02％；可供出借股份：0.05％）、Morgan Stanley（好仓：8.32％,淡仓：1.83％）、Capital Goup（好仓：7.12％）、T. Rowe Price Associates（好仓：6.01％）、Warburg Pincus & Co.（好仓：2.72％）持股比列合计好仓持股：33.05％；淡仓持股：8.85％。香港证交所中央结算系统持股记录查询显示：国美电器公开持股机构198家，累计持股8,423,732,628股；不愿披露持股者信息持股机构11家，累计持股279,848，分别占到持股总量8,424,012,476的99.99％及0.003％。其中在公开持股投资机构中：高盛亚洲、MorganStanley、美国雷曼兄弟、美林远东、东洋证券、大和证券、德意志银行、荷兰银行、花旗银行、荷兰商业银行、法国巴黎证券等美日法德金融巨头榜上有名。

图表1：国美电器大股东综合名单

来源：国美电器IR资料

图表2：百思买大股东综合名单

来源：百思买IR

图表1：山田电机大股东综合名单

来源：山田电机IR资料

上述三张图表未免“乱花渐欲迷人眼”，使您眼花缭乱。简而言之，中美日三大家电连锁山田电机、国美电器、百思买投资机构股东重合度之高并非我们所想象的那么简单。而且，各投资机构又互为股东关系，关系错综复杂，但万变不离其宗，所谓“苍蝇不叮无缝的蛋”，投资机构“唯利是图”，追求投资利益最大化本无可厚非。但是，三者投资机构重合的格局，倒是给我们留下了极大的想象空间，给我们找到一些国美百思买换股、山田电机联手国美电器进军中国市场的传言和假想的注脚。

那么，国美电器＋山田电机＋百思买的G.Y.B.E.组合，能否激化家电连锁行业隐藏已久的厂商矛盾，能否改变中国家电连锁行业的“航道”呢？在下并非预知未来的先知，因而也无法作出具体的判断？权作提出一些个人的疑问，让时间来解答吧？

内资家电连锁“内忧外患”

近年来，内资家电连锁的发展有目共睹，甚至有专家指出内资家电连锁“内战外行（Hang），外战不行（Xing），尽管在下不敢苟同。但是，内资家电连锁在应对国美电器并购方面，在应对百思买经营模式变革方面，的确除了自我矫情的极端和妄自菲薄“天可怜见”打“同情牌”之外，经营方面几乎固步自封，乏善可陈。

对照过内资家电连锁10年来的促销广告吗？价格、赠品、路演三板斧，无非是换了个名词，然而新瓶子里装得大多数是旧酒，从路演舞台上魔术师一个魔术表演10年，你就能真切感受到内资家电连锁的“进步”。价格战、广告战、人海战，战战名胜实败；空调节，冰箱节，彩电节，节节生涩空洞；旗舰店、社区店、重张店，店店名赚实赔；供应商、代理商、服务商，商商怒不敢言。我们不仅要问，内资家电连锁长大了没有？与狼共舞，强壮了没有？

至于外战，国产家电连锁进入大陆地区以外市场者，除了国美电器之外，再无第二家。但是，国美电器已非昔日阿蒙，再也不是“纯种”的内资连锁了。相反，国美电器越强大，步子走的越远，对于内资家电连锁而言威胁就越大，发展的空间就越有限。更何况，我们还没有走出去，而百思买、山田电机甚至随便某一天某一个知名或者不知名的国外家电连锁进军中国市场，就能够引起一阵恐慌，掀起一股风潮。

对于内资家电连锁而言，难道不应该冷静下来反思一下吗？难道不应该师夷长技以制夷吗？难道不应该苦练内功，忍辱才能负重吗？难道不应该“攘外必先安内”，以守为攻，以退为进吗？

家居家电连锁方兴未艾

相比较家电连锁“中产阶级开跑车”，毛利率不足20％，店租成本近10％扎堆核心商圈而言，家居连锁就有自知之明的多。他们舍弃核心商圈，开垦交通便利的城郊商圈。由于城郊商圈地价本来相对低廉，加上政府开发区相关政策优惠，红星美凯龙、百安居、月星家居连锁等家居连锁近年来发展迅速，势如破竹，大有当年家电连锁之风范。

  家居、家电本来就是一母同胞的孪生兄弟，家居家电连锁则使家居与家电的色彩、风格、质感、档次、支出匹配成为可能。设若某一天，家居家电一站式购起，同步设计、同步购买、同步送货、同步安装、同一售后，相信对于消费者而言，将增添些许惬意，些许安全感，省却些许时间、些许精力、些许麻烦。

综合商超、百货连锁、区域型小电器连锁近年来与家电连锁的较量当中，似乎不再后退，意欲卷土重来。物美、沃尔玛、麦德龙、家乐福电器零售尤其是消费类电子、移动通讯、生活小电器销售未必比家电连锁销售的少，利润率未必比家电连锁低？百货连锁的电器零售业务，“死而不僵”甚至有“死而复生”的迹象，合肥百大电器连锁甚至宣称该公司2007年营业收入较苏宁电器安徽市场10亿元，五星电器8.5亿元，国美电器3.5亿元都要高，稳居安徽市场电器霸主之位；区域型小电器连锁扬州汇银、河南家裕、河北好日子，甚至海尔旗下日日顺电器连锁均自称一方诸侯。三国之后，是否会进入群雄割据的“南北朝”时代？不管如何，对于目前的中国家电连锁来说可谓是面临：内忧并外患同在，内战与外战并存的双重困境。

那么，家电连锁将往哪里去？也许将向消费类电子连锁、IT连锁等个人关联度较高的零售领域转化。但是，家电连锁行业准备好了吗？

家电连锁的“烈火涅磐”

德勤、美国《STROE》杂志发布的《全球零售250强》虽然不乏家电连锁的身影，但是On－Line（在线零售）、None－Store（无店铺直销）、Depot－Sales（仓储销售）零售企业为数众多，排名亦相当靠前，国别分布的也相当广泛。HomeDepot、OfficeDepot、DSG、Liberty Media等无店铺仓储销售业务与传统实体店零售业态每况愈下的疲惫态势而言增长势头迅猛。较之老牌工业化国家－英国，DSG、Kesa等家电电子零售企业逐步转型网络销售、仓储连锁，韩国最大的在线零售商G－Mark正在向传统电器街－龙山电器街以及家电连锁Hi－Mart、Etland发起强烈的冲击；亚马逊、eBay、TigerDirect等则正在向百思买、沃尔玛的发起攻势强烈的冲击，逼迫百思买、沃尔玛、Circuit City强化在线零售业务；日本家电连锁山田电机（Yamada Denki）、荣电（Edion Goup）、淀桥相机(Yodobashi Camera

)、比酷相机(BIC Camera)、上新电机(Joshi Denki)等官方网站与中国家电连锁官方网站单纯的宣传功能相比整个就是一个在线零售平台。

中国家电连锁二次革命的第三重烈火，恐怕是来自零售之轮的“盛极则衰，周而复始”循环之力，必将推动家电连锁行业新一轮“物竞天择，适者生存”的变革，浴火重生而是最终成为历史的符号，关键在于家电连锁企业的抉择，能否有一种“置之死地而后生”的勇气和达观。