很遗憾 我们不再信任基金
本报评论员 刘长杰
如果我们认定22个月股指上涨500%是合理的，那么10个月股指下跌60%，似乎也没有什么不合理。
自去年10月开始，300多天以来狂跌不止的中国股市，让各路神仙的救市声渐渐变得嘶哑。尽管救市之策政出多门，但管理层至今依旧沉默以对。显然，股市20年超过5次暴涨暴跌的“政策市”之痛，已经让我们的政府不敢轻易俯身扮演“救市主”的角色。
这是一个显著的进步，尽管身负骂名。因为，当年的“政策救市”并未使中国股市的运行背离市场的内在规则，而政府身为监管者，其责任在于信守“三公”原则，维护市场秩序，却不在于保证投资者只赚不赔。
我们认为，不论这个市场有多少瑕疵，但“动辄救市”才是最大的瑕疵。更何况，很多救市、托市之策，其结果大都事与愿违，比如我们的基金政策。
在中国股市，培育和发展以基金为代表的机构投资者，一直被管理层视为维护市场稳定（下称维稳）的重要举措。在这一思想的主导下，从2006年开始，中国基金进入了爆发性增长阶段，至今，我国基金管理公司共有60家，其旗下管理的基金近500支，净资产3万多亿元。
然而，如此大规模的机构投资者，真的“维稳”了我们这个先天结构性缺陷的股市？让我们以史为鉴。
2006年6月，沪指缓步2000点以下，为维稳涨势，证监会吹响新基金发行号角，至次年2月，基金资产规模即突破万亿大关，沪指也连克2000点、2500点和3000点整数大关。是时，媒体欢呼：我国基金规模突破1000亿元，用了近4年半的时间；从1000亿到5000亿，又用了近4年的时间；但是，从去年6月底基金资产规模5114亿到如今突破万亿元，仅用了半年的时间！
从2007年2月到10月底，维稳涨势的基金政策依旧，基金资产净值超过3.3万亿，而癫狂的沪指也从3000点达到6124的历史高点，基金的财富效应更是取得了惊人的6个月1万亿变3万亿的成就。
在2007年10月沪指掉头向下之前，中国的基金资产规模已经超过沪深两市A股流通市值的40％，占比不可谓不高，维稳之力不可谓不强，然而，在喜获超额利润回吐落袋行为的驱使之下，3.3万亿基金自此抽身而去，至今，沪指已下跌近4000点，股指已凸显极具诱惑力的投资价值，而“维稳主力们”——基金却头也不回。
从去年6月至今年8月，沪指中有35个交易日的涨跌幅超过4%。此间，曾经手握3万亿资金并一贯以价值投资著称的庞大基金系——公募基金、券商、QFII和私募基金，在这些交易日中不但未起到定海神针的作用，反而成为股指暴涨暴跌的幕后推手。
《投资者报》数据部的研究结果显示，南方基金公司和易方达基金公司在上述35个交易日内现身13次，从而位列基金“兴风作浪”龙虎榜榜首，嘉实基金和中邮基金现身11次，博时基金与融通基金现身10次……在60家基金公司中，有49家基金公司现身于龙虎榜中。
而2008年初至今，暴涨暴跌当日成交额排行榜中居第一位的次数：公募基金席位在机构投资者中稳居榜首，为7次；私募席位上榜的次数也为7次；券商席位出现了5次；QFII席位出现了4次；T字头的险资席位出现了2次。并且，公募基金的总成交金额，远远超过排名其后的机构。这意味着，在很大程度上，如散户般“追涨杀跌”的公募基金主导了A股市场巨幅涨跌当日的走势。
显然，在A股上涨5倍下跌60%的过程中，基金并未成为管理层希望的稳定市场的主要力量，反而堕落成股市稳定的破坏者。事实同样证明，当基金“追涨杀跌”的市场行为越来越像散户的时候，其“专家理财”的经营业绩也就和散户“散养”的成绩单相差无几了。
冷冰冰的是数据，热乎乎的是结论。在不相信基金政策真的能够“维稳”股市的同时，我们又何必期待救市政策的尽快出台呢！
***注：此文为20080904时代商报头版评论，此为原文，发表时有删改。
本报评论员 刘长杰
如果我们认定22个月股指上涨500%是合理的，那么10个月股指下跌60%，似乎也没有什么不合理。
自去年10月开始，300多天以来狂跌不止的中国股市，让各路神仙的救市声渐渐变得嘶哑。尽管救市之策政出多门，但管理层至今依旧沉默以对。显然，股市20年超过5次暴涨暴跌的“政策市”之痛，已经让我们的政府不敢轻易俯身扮演“救市主”的角色。
这是一个显著的进步，尽管身负骂名。因为，当年的“政策救市”并未使中国股市的运行背离市场的内在规则，而政府身为监管者，其责任在于信守“三公”原则，维护市场秩序，却不在于保证投资者只赚不赔。
我们认为，不论这个市场有多少瑕疵，但“动辄救市”才是最大的瑕疵。更何况，很多救市、托市之策，其结果大都事与愿违，比如我们的基金政策。
在中国股市，培育和发展以基金为代表的机构投资者，一直被管理层视为维护市场稳定（下称维稳）的重要举措。在这一思想的主导下，从2006年开始，中国基金进入了爆发性增长阶段，至今，我国基金管理公司共有60家，其旗下管理的基金近500支，净资产3万多亿元。
然而，如此大规模的机构投资者，真的“维稳”了我们这个先天结构性缺陷的股市？让我们以史为鉴。
2006年6月，沪指缓步2000点以下，为维稳涨势，证监会吹响新基金发行号角，至次年2月，基金资产规模即突破万亿大关，沪指也连克2000点、2500点和3000点整数大关。是时，媒体欢呼：我国基金规模突破1000亿元，用了近4年半的时间；从1000亿到5000亿，又用了近4年的时间；但是，从去年6月底基金资产规模5114亿到如今突破万亿元，仅用了半年的时间！
从2007年2月到10月底，维稳涨势的基金政策依旧，基金资产净值超过3.3万亿，而癫狂的沪指也从3000点达到6124的历史高点，基金的财富效应更是取得了惊人的6个月1万亿变3万亿的成就。
在2007年10月沪指掉头向下之前，中国的基金资产规模已经超过沪深两市A股流通市值的40％，占比不可谓不高，维稳之力不可谓不强，然而，在喜获超额利润回吐落袋行为的驱使之下，3.3万亿基金自此抽身而去，至今，沪指已下跌近4000点，股指已凸显极具诱惑力的投资价值，而“维稳主力们”——基金却头也不回。
从去年6月至今年8月，沪指中有35个交易日的涨跌幅超过4%。此间，曾经手握3万亿资金并一贯以价值投资著称的庞大基金系——公募基金、券商、QFII和私募基金，在这些交易日中不但未起到定海神针的作用，反而成为股指暴涨暴跌的幕后推手。
《投资者报》数据部的研究结果显示，南方基金公司和易方达基金公司在上述35个交易日内现身13次，从而位列基金“兴风作浪”龙虎榜榜首，嘉实基金和中邮基金现身11次，博时基金与融通基金现身10次……在60家基金公司中，有49家基金公司现身于龙虎榜中。
而2008年初至今，暴涨暴跌当日成交额排行榜中居第一位的次数：公募基金席位在机构投资者中稳居榜首，为7次；私募席位上榜的次数也为7次；券商席位出现了5次；QFII席位出现了4次；T字头的险资席位出现了2次。并且，公募基金的总成交金额，远远超过排名其后的机构。这意味着，在很大程度上，如散户般“追涨杀跌”的公募基金主导了A股市场巨幅涨跌当日的走势。
显然，在A股上涨5倍下跌60%的过程中，基金并未成为管理层希望的稳定市场的主要力量，反而堕落成股市稳定的破坏者。事实同样证明，当基金“追涨杀跌”的市场行为越来越像散户的时候，其“专家理财”的经营业绩也就和散户“散养”的成绩单相差无几了。
冷冰冰的是数据，热乎乎的是结论。在不相信基金政策真的能够“维稳”股市的同时，我们又何必期待救市政策的尽快出台呢！
***注：此文为20080904时代商报头版评论，此为原文，发表时有删改。