最近两周以来，基金重仓股成为市场做空的主要力量，以苏宁电器（002024）、冠农股份（600251）、茅台股份（600519）为代表的前期基金抱团取暖的重点股票开始纷纷破位，成为市场主要的做空力量，带领大盘不断创出新低。相反倒是部分前期超跌股则走的比较抗跌，在大盘不断调整过程中，杀跌力量明显减弱，很多股票已经不随指数的调整而调整，相对大盘走出了独立走势。那么这些股票这种独立性的走势是否显示有大量主力资金开始进入这些品种之中了呢？未来大盘能否在超跌股的带动下发动一波有力度的反弹呢？

对此我们想提醒投资者，国内大小非不计成本抛售的背景下，在中国资本市场面向全流通的过程中，在整个股票价格调整进程没有结束前，盲目和轻易的看多任何一个板块都面临比较大的风险。对于超跌股，我们也认为，目前的所谓的止跌不具备太大的参考价值，市场也不会因此而产生大的投资机会。这主要是由于以下几个因素决定的：

首先，超跌股最近的企稳，并不是大量资金进入的结果。根据8月份基金资金流向统计，整个8月份只有券商板块资金流向是正的，而其他行业资金都是净流出的。从这个我们可以看出，以题材、有色、地产和垃圾股为代表的超跌股并没有大量机构资金的进入，反而有基金资金流出。我们认为大盘呈现如此恐怖杀跌的背景下，最近超跌股反弹的主要原因在于：大盘低迷，大量资金撤离，而超跌股由于前期跌幅巨大，目前杀跌力量已经接近衰竭，在基金重仓股杀跌的背景下，这些被市场边缘化了的股票，由于没有资金再度杀跌，导致他们不跟随大盘调整，所以才呈现出稳定的特点。

其次，超跌股目前并不具备比较大的投资价值。从08年中报分析的数据看，企业的中期赢利主要集中在大型国有上市公司中，比如大型的金融、采掘和交通运输类企业中，他们的利润占到了上市公司总利润的50%以上，而大量制造和贸易领域内的企业，中报数据显示，他们的生存环境并不乐观，大量超跌类企业所在的行业利润增长率下滑，净资产收益率降低，企业经营现金流量短缺，未来发展不容乐观。在这样的背景下，虽然大盘调整这么多，很多超跌股票的市赢率仍然处于比较高的水平，远高于沪深300等大盘蓝筹股的平均水平，显示目前超跌股由于赢利能力的下滑，公司的投资价值仍然不突出。如果未来经济形势再度恶化，这些公司赢利能力再度衰退，甚至进入到亏损的边缘，那么这些股票仍旧具备调整的空间。

最后，在全流通背景下，很多上市公司的股票价格将会重新定位，而目前大多数超跌垃圾股的价格很可能有雪崩式的调整进程。前期由于国内不是全流通市场，人民币在全球也没有自由兑换，很多国内投资者习惯性的把中国的很多特色当成是国际资本市场的例外。但是当中国经济越来越融入到全球经济的背景下，在大小非逐步抛售而形成的全流通预期中，国内资本市场的很多“特色”都将会消失。国内的垃圾股不会再有高的溢价，因为过高的泡沫将会被大小非一一击破，国内壳资源价值将会随着创业板的推出而逐步降低，未来对于众多垃圾股市场将会用投资回报的角度来定价。看看香港股票市场的价格体系吧，我们很有可能是那样的发展结果。如果从这个角度看，目前超跌股的稳定只是一种假象，市场随着大小非的冲击，很多超跌股的调整空间将会巨大。

正是机遇上面的判断，我们认为超跌股的走稳只是一种暂时现象，他们一没有资金介入，二没有投资价值，未来仍旧具有调整空间，使得这些股票本身仍然蕴藏了比较大的风险，建议投资者对此保持谨慎。