最近看到一篇博文，很受启发：蝴蝶很美，蛾子却很不一样。蛾子远看很像蝴蝶，近看却很不一样。当创业板公司像蝴蝶一样飞进资本市场，等投资者血本无归的时候，发发现进入市场的大多数蝴蝶的真实面目是一群蛾子。
相信和历史上大多数泡沫与危机一样，狂热过后往往就是血本无归。人们对创业板的创设使人们对之抱有太高的期望，机构对创业板公司IPO的报价都是高估值高价格，创业板的上市公司都能够实现是持续高增长么？
10月12日上午9：30，华谊兄弟在金融街进行新股路演，准备登陆创业板市场。华谊兄弟的上市，把影视制造商拉进了公众的视线，它使人们对影视公司有一种别样的感受。
作为国内最大的民营影视制作集团，华谊兄弟实际上是作为中小型公司进入资本市场，这对我国文化产业发展尤其是民营文化产业发展具有里程碑式的意义。影视行业的确群星灿烂，但是影视制造行业却和创业板企业的历史发展状况却大致一致。
细心一点的投资者认真审视影视业就会发现，这个行业高度竞争，3000多家影视企业在市场中激烈竞争，大量生、大量死，少数活下来的公司发展壮大，与导演、艺人们的生存状况一致。我们会发现行业第一流导演的票房与第二流导演存在很大差别，第一流的明星艺人与二流的艺人状况相差悬殊，而且对公司的业绩贡献比较重要。
作为投资者，相信华谊在行业中的竞争力与实力，但是在这个特殊的行业谁谁能确保自己青春长久？能够给公司创造利润的一流导演屈指可数、黄金档期十分有限，公司长期持久性的高成长能力何在？这是投资者投资华谊兄弟的关键所在。毕竟询价价格肯定不低，机构投资者的询价区间约在25-35元/股之间，而公司09、10年的每股盈利约为0.5元、0.91元左右。
高价格高估值如果没有持续性的高增长所保证，高股价如何得以支撑？担心其实也不是没有道理，华谊兄弟2007年的营业收入2.34亿元，净利润5284万元；2008年公司营业收入4.09亿元，同比增长了74%，但净利润6806万元，同比增长仅为16%。预计2009年公司营业收入5.85亿元，同比增长43%，净利润8360万元，同比增长仅为23%。这与机构投资者对未来的高增长预期存在很大的偏差，资本的扩张能够代表企业盈利能力的持续提高么？
2008年民营资本共投资了96部电影，占全年140部国产电影出品量的68.5%。国产电影的票房收入有近80%是民营公司参与发行创造的，而“华谊”始终位列国内电影票房之首。在这个高度竞争的行业，资金瓶颈的解决将迅速提升公司影视业务的产能，从而带来影视产品的爆发扩张。其结果就是对其它公司市场份额的挤压，我相信华谊有这样的能力，但是这是否意味着盈利高增长的持续么？如果不能，目前的高股价高估值还能够给投资者带来多少想象力？
在创业板迅速扩容期间，创业板的确非常欢迎像“华谊”这样的企业。创业板给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造正常的退出机制，上市前的先期投资人回报丰厚。我们需要记住的是，在创业板市场上，资本投资回报利益的激励下，上市企业一般以“蝴蝶”的面目进入市场，但是公司所面临的实际成长性还需要市场检验，大量生、大量死的市场竞争格局还在延续，企业是“蛾子”还是“蝴蝶”还需要时间去考验，投资者绝对不能为一时企业的表面容光所迷惑。
在众星捧月的容光下，华谊兄弟自然受到很多关注，尤其是投资者给华谊兄弟很高估值的前提下，华谊兄弟是“蛾子”还是“蝴蝶”还需要时间来考验。一年之后，我们才能够看到真实的华谊，让我们试目以待。