关注伯南克老调重弹中的新意图

    在8日的一次讲话中，美联储主席伯南克放出“狠话”，在美国经济取得足够改进时，美联储将收紧货币政策，以避免通货膨胀加剧。不过他同时也指出，宽松的货币政策应保持一段时间（10月10日 新华网）。

    虽然伯南克这一表态与美联储9月份召开的上一次议息会议传递出的信息并无根本差异，也与更早的话语基本相同，但是，为何此时老调重弹？需要我们认真加以分析。

    必须从国际经济大背景以及美国国内经济情况特别是美元走势上来理解伯纳克收紧货币政策的“狠话”。从国际大背景看，在全球金融危机出现明显好转迹象后，国际社会呼吁尽快退出经济刺激政策的声音不断，更加引人注目的是，作为G20峰会成员的澳大利亚率先采取了加息措施，可谓拉开了全球退出经济刺激政策的序幕。澳大利亚的加息措施使得美元汇率出现走低情况。

     从美国国内情况看，近来，美国经济复苏迹象明显。据美国商务部9月30日 公布的最终修正数据，美国经济今年第二季度萎缩0.7%，萎缩幅度大大低于第一季度的6.4%。美国ABC/华盛顿邮报6日公布的调查数据显示，截至10月5日 当周消费者信心指数较前一周上升1点至-45。同时，美国出口出现了持续五个月的上升势头，这对经济前景而言不啻为一个好兆头。经济数据的逐渐好转，使得美国对经济刺激政策萌生了退意。

   更为主要的是美元近期持续走弱，美国通胀开始抬头。受澳大利亚加息因素影响美元汇率走低后，10月7日，追踪美元兑欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗及瑞士法郎6种货币汇率的美元指数下跌0.8%，至75.924点，创下自2008年8月份以来的最低水平。美元汇率的不断走低正在加深投资者对于未来通胀的担忧，投资者都在纷纷抢购黄金进行避险保值，北京时间10月8日16点30分 ，国际黄金现货价格报于1053美元/盎司，日内高点为1058美元，创出历史新高。同时，其他国际大宗商品价格都纷纷上涨。

   美元的大幅贬值，一是引发美国国内通胀开始抬头，二是引起美元外汇储备大国比如中国、日本、德国等的强烈不满，三是极大地影响了贸易伙伴国的出口，抑制了伙伴国的经济，受到贸易伙伴国的指责，四是极大地削弱和影响了美元的地位。欧洲一些国家已经出现创造一种复合货币代替美元的声音，储备大国都在调整储备结构，克服美元储备占比过大的弊端。

    针对上述情况，美联储主席伯南克8日才逼迫进行“汇率喊话”，称美国政府将会在适当时机收紧货币政策，而不会如投资者所担忧的那样长期保持低利率和宽松的货币政策。实际上是在安抚世界各国。但是，美国政府债务的不断增长，也意味着美元的弱势可能在未来更符合美国货币当局的利益。因此，伯南克的表态并没有打消投资者的担忧。

   唯一难够彻底打消投资者担心、市场恐慌和贸易伙伴国、储备大国忧虑的是美国必须切实采取维持美元稳定的政策，比如削减双赤字、加息等。笔者预计，在国际国内压力下，伯南克的表态并不是心不由衷，一旦经济触底复苏得到确认，退出政策是必然选择，加息将成为首选。当前，美联储主要在观察一个关键指标，即：失业率。现在之所以犹豫不定，主要是美国失业率仍居高不下，9月份达到了9.8%。如果失业率稍有回落，笔者认为美国收紧货币政策将在预料之中。

    作为与美国经济特别是美元相关度较大的中国，应该密切关注第一经济大国—美国的经济政策走向。一旦美国开始实质性退出经济刺激政策，中国要有一揽子政策对策。当务之急是采取措施阻止人民币对美元过快升值；灵活调整外储结构，逐步降低美元储备比重，加大海外直接投资；必须灵活利用货币政策，应对包括通胀在内的各种风险。同时，周密部署，防止全球退出经济刺激政策对A股的冲击；把预防高房价带来的楼市泡沫风险当作大事来抓。

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