中国的宏观调控转向的信号忽隐忽现

　　10月22日，中国前三季度宏观经济数据发布，三季度GDP增长8.9%，已经恢复到金融危机前的水平，由此看来全年GDP“保八”无虞，而CPI、PPI降幅也大幅收窄即将转正，宏观调控转向的条件已经成熟。

　　最新的官方表态是：2009年9月10日，温家宝总理在2009年大连夏季达沃斯年会上说：中国将继续坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并不断丰富和完善一揽子计划，及时发现和解决经济运行中的新情况、新问题，提高政策的针对性、有效性和可持续性，同时，警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险，推动中国经济平稳较快发展和社会和谐稳定。

　　央行日前公布的最新数据显示，前三季度新增本外币各项贷款9.35万亿元，同比多增5.64万亿元。9月新增本外币各项贷款6368亿元。自金融危机爆发以来，为避免国内经济大幅下滑，央行一直采用适度宽松的货币政策，致使银行信贷扩张迅猛，年内货币发行规模和速度屡创新高，引发市场对于通胀的担忧。10月15日，央行行长周小川在北京大学资本市场论坛上指出，“央行非常关注广大公众对通胀的预期。”

　　在近日召开的央行货币政策委员会2009年第三季度例会上，央行表示，下季度要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调控的决策部署，继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，引导货币信贷合理适度增长。

　　2009年10月26日央行副行长易纲说，“今年的信贷投放应当是全世界最多的国家”，“天量信贷”可能会导致两方面的问题，一是货币供应量过多从而造成通货膨胀，另一方面则是可能出现的信贷风险，使得银行不良资产增加。从理论上说，担心通货膨胀，管理通胀预期仍然是政策应当关注的重要内容之一，未来应当持续关注通胀信贷风险，争取能出现更好更平稳得结果。近期仍以防通缩为主，但是应当持续关注通胀风险，在制定政策时应当兼具平衡性和前瞻性。

　
　　中信证券在最新的报告中预测，随着物价的回升和经济复苏，2010年货币政策将转向中性。中国将转入加息周期，加息最快或在明年第二季度，2010年可能加息54个基点。人民币汇率在2010年可能小幅升值。随着2010年货币政策从宽松转向中性，2010年新增贷款估计在7万亿左右，即贷款增速为17%左右。

　　有评论指出，后危机时期中国宏观调控的三大目标：一是促进经济的持续均衡增长；二是调整经济结构，使经济增长更有质量和效益；三是管理好通胀预期，关注潜在的通胀风险。

　　宏观政策收紧两大原因：“保八无忧”和“通胀预期”，返回顶部政策的取向更多的可能是微调宽松的货币政策，更多的可能是打压股市和楼市所积聚的泡沫，一旦货币政策收紧，股市和楼市将面临无人接盘的危险。对中国宏观调控目标进行适时、适度调整，表明危机后时期中国经济发展的重要任务依然是“扩内需、调结构”，但重视通胀预期，则反映了中国已意识到经济复苏后的潜在通胀风险