金融危机全面暴发后,全球都面临着一个紧要的问题就是金融业流动性不足,为了防范金融业对实体经济的严重冲击,G20国峰会上各国联手开始采取紧急措施,开始释放流动性,IMF也对许多国家进行了金融救助.中国政府也在此之前就提出了4万亿拉动内需的对冲措施.并提前走出了金融危机的复苏之路.时隔一年,世界经济出现了明显的复苏迹象.许多国家也都准备撤出政府救助资金,并开始进行流动性收缩.而中国政府的表态是不急于撤出政府资金.随后,奥大利亚,挪威,印度等国都对银根进行了政策调整和流动性收缩,全球性的流动性收缩周期已经到来.在这样的世界经济背景下,中国政府会采取什么样的应对措施,而投资者在这样的预期下,应该选择怎样的投资策略呢?

　　首先我们可以回顾一下流动性释放过程对世界经济产生了什么影响.在流动性释放的过程中,金融企业的风险得到了直接的化解.也刺激了消费的增长.这使实体经济的快速下滑得到了缓冲.而货币贬值的预期不断加强.由此带来的是原油和大宗商品等具有套保价值的商品价格不断走高.以黄金为例,已经创出了历史新高.原油也从30多美圆升到了最高82美圆的高油价水平.世界的通胀压力又开始显现.而这样的趋势继续保持下去,将演化成严重通胀的恶性局面.在世界通胀预期抬头的时期，国际收缩流动性是完全有必要的.这也是防范通胀压力的对策.

　　目前中国的经济回升速度是世界最快的.主要的原因是采取刺激措施最快,投放方向都是以基础投入为主的内需方面.而且涉及的行业十分广泛.一年后,中国的GDP又回到了8.9%,并在4季度可能达到两位数左右的水平.可以说,拉动内需的政策对冲下滑是非常直接有效的.但在经济恢复平稳水平后,也存在着许多隐忧.比如目前的房产价格又回到了07年的高位水平.房产信贷依然占比非常大,信贷投放的风险控制机制还不健全,存在许多金融风险.许多新投资项目控制不严,有许多进入到过剩产能当中.就连新领域的风电太阳能项目都出现了投资过大的局面.因此国家在这个时期开始进行经济结构调整,是完全有必要的.同时国际油价和大宗商品价格的上涨再次让中国面临输入性通胀的尴尬局面也应该开始提前防范.人民币的升值预期所带来的海外热钱也应该着手应对.

　　笔者分析,目前中国主动开始放弃适度宽松的银根政策,转向紧缩政策的时点还不成熟.原因是,中国目前的信贷投放的方向非常明确,大部分都是投入到内需项目.而对市场投放的信贷则完全可以通过局部政策的调整和收缩完成.比如我们已经看到,目前已经对房地产信贷进行控制,并对按揭政策进行收紧.真正的银根政策全面调整则需要看CPI的明显抬头超过3%左右的水平,才可能进行收缩.而目前刚刚由负转正的阶段,还没有达到微度通胀的水平.从国际传导周期来看,这样的时点可能会发生在今年12月到明年1月左右.到那时国内的银根政策可能会开始发生比较明显的变化.

　　在国际通胀压力加大,国际收缩流动性两种预期共同作用下,国际经济走势将进入非常复杂的一个过程.一边是国际炒家为了套保,不得不利用期货,外汇等市场进行投资.一方面是商品价格虚高后,可能再次产生金融风险和通胀压力.国际经济正走向由对冲金融风险的流动性释放刺激经济,转向联手防范通胀压力,防范金融风险的一个回归过程.而中国政府也已经将重点转向调结构,防范通胀.因此资产价格的过度上涨都是不希望看到的.其中包括商品期货,股市,房产等.但政府也不希望看到过度恐慌的局面.因此这个过程又会有一个底线.因此,投资者在今后的投资策略应该围绕政府的态度在一个区间内进行波段的操作.

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