美联储维持低利率不变的目的何在？

    美国联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的闭门利率会议后宣布，维持0-0.25%的基准利率区间不变（11月5日 新浪财经）。

   此决定虽然符合市场此前预期，但是,对世界经济特别是新兴市场经济体国家会带来哪些冲击，仍需认真分析。美国之所以仍然把利率维持在应对金融危机时的过低水平，笔者认为主要是处于内外两方面因素的考虑。

    从美国国内经济来看，虽然国际社会普遍认为，美国经济已经触底反弹，经济下滑得到了遏制，大型金融机构经营开始好转，实体经济企业也开始赢利，但是，其中一些不确定因素仍然较多。特别是近期，以银行为主的金融机构又出现倒闭潮，国内要求政府二次注资救市呼声再起。人民收入增长缓慢、消费仍然不振、房价依然低迷，特别是就业仍不见好转。ADP就业报告显示十月份私营部门裁员人数达到20.3万人，略高于19.8万人的预期。同时，美国经济触底反弹的基础也显得那么脆弱。这种反弹是前期大投资的滞后效应，大型金融企业利润增长还是过多依靠在资本市场里的交易性收入，一旦巨大投资的滞后效应消失和对交易性风险的再控制，美国经济二次触底可能性不是没有。

   从外部经济看，美国抛出的世界经济再平衡论已开始付诸实施。日前，奥巴马重申美国也要依靠出口拉动经济，美国制造业也要大发展。在这种情况下，美元持续贬值符合美国对外经济政策取向。因此，美国必然要继续采取低利率政策。但是，从长远来看，澳大利亚已经第二次加息，挪威等都也已加息，美国、欧洲国家以及日本等经济体加息应该只是时间问题。

    然而，美国低利率政策不变对世界经济可能带来一些重要影响。特别是对新兴市场经济体国家包括中国在内影响可能更大一些。

    美国维持低利率水平不变从市场信心上放出的是，世界经济仍然没有根本复苏，世界经济不确定性因素增多，甚至二次探底不是没有可能。当日，美股冲高回落就是市场的反应。美国维持低利率水平不变对新兴市场国家特别是中国将带来一些冲击。美元的持续贬值，不但使得中国外汇储备继续缩水，而且对人民币升值构成巨大压力。一旦顶不住美元贬值冲击，人民币开始快速升值，那么对中国经济将是雪上加霜。同时，奥巴马政府希望以出口来拉动经济的思想，对中国出口型经济是一个巨大挑战。未来中美贸易争端将会继续加剧，中国经济过分依靠出口拉动受到的影响将会更大。

    中国央行应该利用公开市场工具手段在市场上对汇率进行适度调节和干预，坚决顶住美元贬值对人民币汇率形成的压力。在坚决回击美国对我国出口贸易设置障碍的同时，一系列出口优惠政策应该继续保持一段时期。中国应该切实汲取美国一个巨大教训就是，决不能放任房地产泡沫膨胀，绝不能对畸高房价置若罔闻。目前美联储仍在进行采购1.25万亿美元抵押贷款支持证券和2000亿美元机构债的工作。这些证券和债券的发行方是房利美、房地美和联邦住房贷款银行。就一个房地产业调控不当，不但使得许多百姓流离失所、流落街头，而且给金融部门造成巨大风险最后引发金融危机，还使得政府背上一个巨大包袱。中国决不能蹈美国覆辙。

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