S*ST光明的此次名为重整,实为重组计划的一部分。就目前的情况看,很多公司都是先重整再重组。

　　而且,“虽然新《破产法》中破产重整的对象涵盖所有企业法人,但截至目前,实施破产重整的主要以上市公司为主。”北京某律师事务所的律师称,这主要是因为上市公司运作比较规范,而且,通过破产重整的公告发布,信息很快会被市场获知,使有意向的重组方主动找上门。

　　同时,“上市公司的破产重整往往容易得到当地政府支持。一方面,上市公司关系到当地政府的形象,另一方面,上市公司往往是上规模的企业,涉及到职工就业以及社会稳定。”上述律师称。

　　据记者了解,S*ST光明易主后,当地政府便委派伊春市政协副主席、中共伊春市委统战部部长张金铸兼任光明集团董事长、总经理,取得S*ST光明主导地位。光明集团员工人数达5800人,可见,当地政府已将解决S*ST光明的问题当作重要工作。

　　S*ST光明不是个案,据不完全了解,*ST沧化(600722.SH)、*ST宝硕、S*ST天颐(600703.SH)等公司破产重整的背后,都有当地政府的推动,甚至个别公司重组是政府投入大量资金才完成。

　　关于破产重整的模式,《破产法》并没有明确表述。但是,根据截至目前的实践,可以大体分为两类:一种是保留上市公司原有的主营业务模式,使上市公司经营步入正轨,另一种则是重组方支付对价获取上市公司控股权,通过剥离资产和定向增发改变上市公司主营业务后恢复企业经营,俗称“买壳上市”。

　　据记者的不完全统计,现已完成破产重整的公司中,绝大多数采取的是第二种模式,破产重整,这意味着接下来要重组,比如S*ST兰宝(000631.SZ)、S*ST北亚、S*ST朝华、*ST丹化等。而采用第一种模式的公司微乎其微,只有*ST沧化和S*ST海纳（000925.SZ）勉强可以算得上。

　　S*ST海纳现已更名为众合机电，该公司破产重整完成后,虽然保留原有的单晶硅及其制品、半导体元器件开发等业务,但是,公司却在新控股股东的支持下,注入轨道交通业务,重组完成后,机电脱硫类资产的收入占公司主营业务收入的91.07%。

　　这样一来,严格意义上的破产重整实现公司再生的只有现已更名为ST金化的*ST沧化。

　　2007年12月25日,金牛能源以7000万元竞拍取得*ST沧化12765.48万股,控制*ST沧化的股权比例达40.85%,成为*ST沧化控股股东。此后,金牛能源并没有对*ST沧化有过重大资产重组动作。

　　2009年三季报显示,公司股东权益仍为-158625.63万元。但其前三季度经营活动现金净流量已达17316.15万元,2008年仅700.46万元,2007年为-3251.40万元。

　　“虽然关于破产重整的具体模式,新《破产法》并未做出限制性规定,但是,只要符合国家的有关政策,最终能使上市公司扭亏为盈,均可以在重整程序中采用。”上述律师认为。

　　据WIND数据的统计,截至今年9月底,A股资不抵债的上市公司共有53家。这些公司中,已有部分公司公布重组计划。不过,部分公司至今仍未有迹象,甚至包括一些濒临退市的公司,如*ST天龙（600234.SH）至今年三季度,已连续三年又三期亏损。

　　目前,大部分“ST”公司涨幅已高。值得投资者注意的是,如果重组方案是对重组方定向增发,这对于重组方不利。

　　去年11月证监会发布的《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》有新规定:上市公司破产重整,涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的,其发行股份价格由相关各方协商确定后,提交股东大会做出决议,决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过,且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过。关联股东应当回避表决。

　　这或许是游资敢于疯狂炒作S*ST光明和*ST深泰的原因之一。
重组流产频发 ST公司成主角

　　经历数月等待,却并不一定等来重组最终成功的消息。昨日,停牌不足一月的*ST中钨公告称,由于公司重大资产重组事项涉及面广,相关各方在某些问题上未能完全达成一致,重组事项尚不具备实施条件。

　　无独有偶,自10月以来,还有深国商(000056,股吧)、ST有色、ST南方、ST得亨等至少5家公司宣告重组中止,而ST公司占四席。据统计,上周沪深两市共有44支股票发布并购重组动态信息,在处于停牌状态19支中的ST公司包括*ST中钨在内共4家。

　　这些重组流产公司多数是受资金追捧的重组概念股。虽重组中止所处不同,究其原因也各不相同,有的是因为方案本身,有的则是因为公司本身问题而累及重组搁浅。

　　有意思的是*ST中钨、ST得亨已不是第一次重组。其中,*ST中钨已数度重组失败,2006年入主的大股东湖南有色金属股份有限公司曾数次计划重组,2007年11月正式提出重组方案,并还曾在2007年7月、2008年1月及2008年8月提出重组意,不过均未成功。今年1月,*ST中钨宣布去年8月启动的重组中止,原因是金融环境,经济环境以及国内证券市场发生了重大变化,目前仍未取得重组各参与方的一致意见。

　　而ST得亨也是两度重组失败。去年6月ST得亨公布,将以换股的方式吸收合并百瑞信托,但因中国银监会被否而致使重组流产。今年4月再度宣布重组,重庆隆鑫地产集团有意参与。不过6月后,10月16日公司宣布,因目前尚未取得全部债权人关于公司债务转移和处置的有效法律文件,重组无法6个月内完成。

　　除开重组方案本身,上市公司自身潜在问题也成为重组搁浅的重要原因之一。其中,深国商11月11日宣布,因目前重组的条件尚不成熟,重组相关各方决定中止筹划该重大资产重组事项。当日公告还称,监管部门还要求公司核实说明“是否存在关联关系”而继续停牌。

　　而11月12日宣告中止重组的ST南方,则是因受阻南宁管道燃气有限公司80%股权纠纷案,致使重组无法按原计划推进。该项股权8年前由ST南方前身公司转让,接收方又转让给第三方。南宁市中院判定首次转让无效,股权被归ST南方所有,但ST南方因该股权已被法院冻结一直无法接手,第三方还认为经过8年经营已大幅增值,并向深圳市中院提起诉讼,目前法院已受理。（上证）
　*ST夏新重整计划过关 重组方案有望月底出台

　　在各方关注的目光中,*ST夏新的破产重整计划顺利通过了“大考”。

　　记者从公司方面获悉,在11月13日*ST夏新举行的第一次债权人会议和出资人会议上,有关破产重整计划和出资人让渡权益事项均获得通过。按照程序,在上述事项获得通过后,*ST夏新的重整计划将正式亮相,而象屿集团参与的重组方案也预计在本月底出台。

　　据悉,以厦门市国资委牵头成立的管理人接下来将会公布*ST夏新的下一步重组方案。早在8月20日,本报就独家披露了*ST夏新重组已经启动,而重组方是厦门百强企业排名第4位的象屿集团。

　　这一说法也获得了*ST夏新高层的证实,据该人士透露,象屿集团已确定参与重组*ST夏新,并参与了*ST夏新的审计和资产评估,在管理人把*ST夏新的相关资产和债务处理完毕后,就会公布象屿集团借壳*ST夏新上市的方案,而公布的时间预计在11月底。

　　此前,为了顺利实现重组,*ST夏新在清偿债务方面作出了种种努力,公司计划将手机之外的债务资产剥离,成为净壳后再将优质资产注入。

　　截至2009年11月3日,*ST夏新债权申报期满,已完成申报登记的债权计650笔,申报的债权金额共计26.5亿元。

　　根据*ST夏新公布的出资人权益调整公告,公司第一大股东夏新电子有限公司让渡其所持股份的100%（1.85亿股,为有限售条件流通股）,其他股东分别让渡其所持股份的10%（2446.3万股,其中50306股为有限售条件流通股）,全体股东共计让渡2.09亿股。全体股东让渡的股份中,7000万股按照重整计划的规定用于清偿债权,1.39亿股由重组方有条件受让。

　　在*ST夏新重整后,手机将是保留下来的唯一业务板块,由于象屿集团拟注入资产厦门象屿股份有限公司的主要资产是物流园区开发中心,在厦门保税区内主营保税物流仓储、进口商品展示分拨中心、保税生产研发中心等项目,因此,手机业务的去向问题也颇为引人关注。

　　对于该问题,据国内一家媒体的报道称,手机业务会被保留在上市公司中,等象屿集团借壳上市完成后再择机出售,而另一种说法是,四川九州电器将会接盘。（上证）
　监管层近年所查办的市场操纵案2/3与资产重组有关

　　深圳证监局局长张云东在日前召开的“2009上市公司年度监管会议”上强调，对于ST绩差或濒临退市公司的“畸形重组”，深圳证监局今后一概不予支持。深圳证监局将重点关注重组前后的全过程，发现内幕交易和市场操纵的将从严打击。

　　市场操纵案2/3与重组有关

　　张云东在会上重申，深圳证监局所支持、鼓励的资产重组是资源优化整合型的，而不是绩差公司资产置换型的。他指出，资产重组是资本市场的个中要义，是资本市场配置资源的重要方式，深圳证监局对此乐见和鼓励。深圳证监局始终大力支持为提高规模经济、巩固和扩大市场份额，节约生产、运营和管理成本，技术、品牌上的优势发挥或互补，或者是同一产业链上下游之间的资源整合型的资产重组。

　　张云东表示，目前市场上的重组大多是ST等绩差或濒临退市公司“咸鱼翻身”式的资产重组，往往是越重组越烂，虽然这种重组表面上看也有可能使被重组企业起死回生。因此，需要辩证地看待这个问题，要判断小众和大众的利益，局部和整体的利益，当前和长远的利益关系。事实上，“畸形重组”已对我国资本市场造成极大的危害，既严重地破坏市场资源的配置功能，扭曲了投资价值导向，又毒害了市场文化，影响了价值投资理念；还破坏了市场秩序。目前我国资本市场中的大多数内幕交易、市场操纵、财务舞弊案都与资产重组有关，中国证监会近年所查办的市场操纵案有三分之二与资产重组有关。

　　张云东提出，监管部门、中介机构、上市公司等各市场主体应重新明确定位和各自责任，通过实施直接监管、间接监管和自律监管，分别落实监管责任、中介责任和企业责任。明年，深圳证监局对上市公司的监管方式将有所调整，将着重引导上市公司通过强化规范意识、完善内部制度、明确内部问责等方式，提高自我约束意识和自律水平，从以“他治”为主转向“自治”与“他治”并重。

　　将实施“公开批评”制度

　　张云东在会上通报了深圳证监局打击内幕交易行为情况。2008年深圳证监局对721个上市公司内幕信息知情人及其亲属买卖本公司股票行为进行了全面排查，2009年该局继续对所有深圳上市公司董事、监事、高级管理人员及持股5%以上的股东买卖本公司股票情况的进行了核查，发现有多家上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他内幕信息知情人违规买卖股票。据悉，深圳证监局已将相关人员的违法违规行为在全体深圳上市公司范围内进行了通报批评，记入诚信档案，对其中涉嫌内幕交易的3人正式进行立案稽查，有1人的行政处罚事先告知书目前已经下发。

　　此外，深圳证监局在会上对24位积极推动上市公司规范发展的董秘进行了公开表扬，并特别表扬了天威视讯(002238,股吧)张远惠、赵子忠、陈小洪和杨丽荣四名独立董事。这四名独立董事在认为某关联交易可能侵害上市公司利益时，坚决表示反对意见，最终公司董事会未对此关联交易事项进行表决，从根本上维护了上市公司和投资者的利益。

　　张云东还对规范上市公司的关联交易行为提出了以下几项要求：上市公司要提高业务的独立性，上市公司必须自主经营公司与主营业务直接相关的各环节，不得委托给关联方；上市公司要严格限制与关联方的非经营性资产交易；实行关联交易收益补偿承诺机制。

　　据了解，从今年底开始，深圳证监局将实施“公开批评”制度。对于在上市公司治理运作过程中屡次出现违法违规行为，问题严重程度又达不到立案稽查标准的，将采取在媒体上公开批评的方式警示当事人，让社会公众知情、监督。同时与诚信档案合并使用。（证券时报）
　证监会:机构持股市值占近7成 力推公司并购重组

　　中国证监会副主席刘新华在参加“2009北京国际金融论坛”时表示,证监会将加强基金业合规管理,依法严厉打击“老鼠仓”、非法公平交易以及各种形式的利益输送等违法案件和背信行为,建立保护投资者利益的长效机制。他还介绍说,截至11月12日,沪深两市的总市值达到了23.05万亿,流通市值达到了14.03万亿,创业板总市值达1206亿元。截至10月底,机构投资者持股市值占流通市值比重达到了69.13%。他指出,我国资本市场一定能够在现有基础上实现更高水平的发展。

　　刘新华说,当前和今后一个时期,我国经济发展都处在保增长的关键阶段,为此将深入贯彻落实党中央、国务院的决策部署,继续加强市场基础性制度建设,逐步健全有利于市场稳定运行的体制机制,着力强化市场监管和法制,不断完善各类市场主体公平利用资本市场的制度环境。

　　一是着力深化市场体制创新,切实增强服务市场的能力。继续深化新股发行体制改革,支持符合条件的企业利用资本市场做优做强;完善创业板市场规则制度和监管手段,不断提高创业板市场对新兴产业和创新企业的支持作用;大力推进上市公司市场化并购重组,促进产业整合和经济结构调整。完善代办股份转让系统试点的制度安排,积极推动统一监管的场外市场建设。进一步增强债券市场的功能,加大推动商业银行参与交易所债券市场的力度,丰富固定收益类产品,促进股票融资与债券融资协调发展。

　　二是着力推动机构投资者规范发展,稳步提升行业竞争力。进一步创造有利于行业发展的市场环境,加强基金业合规管理,在风险可控、可测的前提下支持证券公司、基金公司等机构投资者的产品创新和业务创新,积极稳妥地推进对外开放,提升行业的核心竞争力。

　　三是着力加强和改进市场监管,切实保护投资者合法权益。强化对上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的常规监管,及时防范和化解风险隐患。完善对异常交易、违规行为等快速反应机制,依法严厉打击老鼠仓、非法公平交易和各种形式的利益输送等违法案件和背信行为,切实增强证券执法的权威性和公信力,不断完善市场法律法规体系,建立保护投资者合法权益的长效机制。

　　在加快推进创业板市场建设方面,刘新华还透露,迄今为止已经受理了191家创业板企业的发行申请,主要集中在电子信息、新材料、节能环保等新兴行业。针对创业板企业行业新、模式新等情况,证监会在发行审核环节对企业的经营模式、股本结构、核心技术人员稳定性等问题予以高度关注,切实提高发行人信息披露的及时性和完整性。

　　刘新华还指出,创业板启动以来投资者对创业板的认识不断加深,市场化运行机制逐步发挥作用。但是也必须清醒认识到,创业板市场是个新事物,市场的培育和成熟是个渐进的过程,证监会将和市场各方共同努力,不断深化对创业板市场运行规律的认识,不断健全相关监管制度的安排,促使创业板市场平稳运行、健康发展。

　　刘新华同时表示,面对今年复杂的国际国内经济环境,中国证监会坚决贯彻党中央、国务院的战略部署,坚定不移地把应对国际金融危机、促进资本市场健康稳定发展作为中心任务,建立了比较完整的金融危机跟踪、监测、分析、应对机制,强化了与相关政府部门和金融监管机构之间的信息共享与监管协作,建立和完善了相应的应急预案,加强了对上市公司、证券期货经营机构受危机影响的信息披露的监管,严控涉外投资风险,全力应对去年国际商品期货市场一度出现的连续大跌行情,平稳处置了个别外资银行关闭破产引发的境内机构风险,从而有效遏制了境外市场的风险扩散。（证券时报）