周小川：保持一定水平存贷款利差
中国证券报：中国人民银行行长周小川20日称，我国在金融政策制定中，应保持一定水平的存贷款利差，以保持金融系统向实体经济提供服务的压力和动力。他还表示，部分行业出现产能过剩现象，在投资方面需要小心。
谈到央行如何制定价格政策时，周小川说，政策制定要考虑保持金融系统向实体经济提供服务的压力和动力。从压力方面看，一方面要维持竞争，竞争就会产生压力；另一方面，要维持适度的利率尤其是存款利率水平，存款利率过低或者接近零利率有时会减小金融机构为实体经济服务的压力，但只有保持一定的压力才能促使金融机构将资金运用到实体经济中去，降低囤积资金现象出现的可能。
【点评】周小川的讲话可谓寓意深远，尤其是在中央经济工作会议即将召开之前，这或许一种基调，那就是：其一，我国已无降息空间，相反加息的预期增大，至少银行利率浮动范围将加大，这是否为国内逐步实施刺激经济“退出计划”做准备，也许在月底召开的中央经济工作会议就有了明确答案；其二，中国经济结构与产业结构调整已是势在必行，中央财政投资与银行未来的信贷资金投向将发生改变，固定资产投资将压缩，新兴产业将得到政策与资金的扶持。周小川的讲话，以及对中央经济工作会议的预期，或将对证券市场的行业“估值结构调整”和大盘的短期走向产生影响。建议关注银行、新兴产业，回避地产等固定资产投资项目。（该消息为宏观中性，市场中性偏空，行业多空不一）
消息人士透露2010年经济政策积极口径可能延续
中国经营报：一年一度的中央经济工作会议将于11月底或12月初召开，将为2010年经济政策定调。消息人士透露，积极财政政策和适度宽松货币政策的政策框架和主基调不会改变，但在明年的具体操作上，会表现出更多的灵活性。“从‘十一’之后，各部门的人员开始集中封闭讨论了，目前正处在报告起草的最后阶段，如果没有大的意外的话，扩张性政策方向不会变。”一位专家说。
【点评】一年一度的中央经济工作会议即将召开，我们认为这对市场产生一定影响，是值得重点关注大事，因为它将对明年的货币与财政政策定调；明年宏观经济调控有很大难度，在目前全球经济复苏不稳固的前提下，如果扩张性政策用力过猛，会引发投资过快和恶性通货膨胀，有可能影响到经济的长远健康发展，如果政策过早退出，有可能会引发经济的第二次下滑，破坏经济复苏得来不易的成果。所以与往年不一样，既要慎重考虑政策的连贯性与持续性，又要防通胀，因为目前国内各基础性行业产品正纷纷上调价格，使市场通胀预期增大，而部分产业又产能过剩。因而，我们认为即便明年的经济政策可能会延续，但不会一成不变，会随着经济形势的变化而逐步调整。明年经济政策会如何调整，还有待进一步观察，目前下结论还为时尚早。（该消息为宏观中性偏好）
油电水气集体涨价 专家称通胀预期非常明显
华夏时报：电贵了！11月20日起全国非居民电价每度平均提高2.8分钱。水贵了！继全国多个城市上调水价后，北京规定11月20日起上调非居民用水价0.40元/立方米。油贵了！上周国内成品油完成年内第五次调价，汽、柴油每吨均提高480元。气贵了！天然气价改前夕，大面积“气荒”已迫使各地自行上调了两成。北京大学中国金融研究中心副主任吕随启明确告诉《华夏时报》记者：“通胀预期非常明显了。”
【点评】近期水、电、油、气价格纷纷上涨，这会带来一定的通胀压力。但是由于目前我国CPI指数和PPI指数均为负值，因此压力较为有限，相反我们认为适度的通货膨胀有利于经济的增长。目前我国CPI指数正处于即将转正的阶段，由于前期部分农产品价格，特别是猪肉价格的下跌，使得市场对11月份CPI指数能否转正略现担忧，如今水、电、油、气价格的上涨恰好能使我国CPI指数在11月顺利转正，而这种转正恰好使我国的通货膨胀处于温和的状态，因此这对经济的进一步增长有一定的好处。在此，我们建议投资者适度关注通胀受益概念股。（该消息为暂为宏观中性，通胀概念股利好）
165亿A股年内最大增发 大秦铁路增发市场存疑
华夏时报：大秦铁路165亿元公开增发方案公布并于11月27日召开股东大会讨论该方案。年内A股最大规模的增发方案即将出炉，超过此前浦发银行150亿元的定向增发。大秦铁路除了手握此增发大单外，仍有135亿元的中期票据融资计划未实施，两项共计300亿元。
【点评】大秦铁路增发方案公布之后，从其个股表现来看，市场的反应是较为排斥。在此，我们不对增发对大秦铁路的发展有何影响做出评论，而只是从增发对市场的影响来略加分析。今年以来我国A股市场再融资规模已经超过了IPO规模，这势必给市场造成资金面的压力。而这些再融资方式主要包括增发和配股，增发又分为公开增发和定向增发两种，通过我们研究发现定向增发对于公司的长期成长有一定的好处，市场的反应也是积极的，而公开增发往往有圈钱之嫌，市场对此也比较厌恶。本次大秦铁路的公开增发方案再融资规模达到165亿，创下了今年再融资规模的记录，因此我们认为这将会对市场造成不良影响，会造成市场资金压力。（该消息为市场利空）
落袋为安情绪占上风上周主力净流出189亿
上海证券报：沪指成功登上3300点，题材股整体表现火爆，但市场热闹背后落袋为安的情绪占据主导。来自大智慧超赢数据统计，上周两市主力资金净流出189亿元，权重指标股被重点做空，市场情绪正更趋谨慎。上周大盘表现强劲，但背后主力资金的流向却是另一番风景。大智慧超赢系统显示，除上周一主力资金净流入41.7亿元外，其他四个交易日主力资金均呈大幅流出态势。累计一周，资金净流出达189.3亿元。市场人士认为，这表明继周一强势上涨后，主力资金逢高套现意愿较为明显。
【点评】上周市场收出了近3周以来的第二根大阳线，但是主要涨幅由上周一所贡献，而在市场表现强劲的背后主力资金正在悄悄流出，这表明了主力资金在周一拉高指数之后逢高套现的意愿非常明显，这对市场后市走势不利，这可能也是上周后半段市场上涨乏力的一个主要原因。据我们观察上周市场明显的受到3330-3350点之间的中期压力位的压制，因此我们认为，市场若不经过充分蓄势，短期内难以有效突破该位置，建议投资者密切关注该位置的得失。（该消息市场利空）
多部委密集行动 未来投资转向低碳经济
华夏时报：日前，工信部节能和综合利用司司长周长益透露，发改委正会同各部委拟定一个“新兴战略性产业发展规划”方案，排在第一位的就是节能环保产业。记者获知，位居第一位的节能环保产业规划有望最先出台。发改委环资司牵头的《节能与环保产业发展规划》正在征集各部委意见中，涉及部委包括环保部、工信部、建设部以及水利部等。中国可再生能源规模化发展项目办公室执行主任周凤起17日透露，国家相关部门已开始对新能源产业进行一次为期十天的摸底，以确认整个产业发展状况。
【点评】时下经历了全球金融危机的中国经济面临着重大的经济转型，不仅因为全球的经济格局、不仅因为中国经济发展目前的现况以及考虑到中国经济以后发展的持续性，当然还因为考虑到全球的环境与能源的利用效率。自今年以来“低碳经济”是全球各个国家多次提到的明星词语，它代表了未来经济发展的新的产业模式与经济增长点，它是世界经济发展的长期趋势，中国作为经济大国大力推动与扶持低碳经济模式无可厚非，我们看好受益于低碳经济相关产业链的趋势性机会，并长期关注政府对于这一项目政策的支持力度，短期内关注哥本哈根会议对于低碳经济带来的事件性交易机会。（该消息为新兴产业利好）
商务部裁定继续对进口甲苯二异氰酸酯反倾销
中新网11月21日电：根据商务部网站消息，商务部20日发布2009年第92号公告，公布了对原产于日本、韩国和美国的进口甲苯二异氰酸酯所适用的反倾销措施的期终复审裁定。商务部调查机关认为，如果终止反倾销措施，原产于日本、韩国和美国的进口甲苯二异氰酸酯对中国的倾销可能继续，并对中国国内产业造成的损害有可能再度发生。决定自2009年11月21日起，继续对原产于上述国家的进口甲苯二异氰酸酯实施反倾销措施，实施期限为五年。
【点评】以上消息称商务部裁定继续对进口甲苯二异氰酸酯反倾销，我们认为这与国外针对我国的贸易保护主义过多有关，适度的还击一则体现了我国政府的抗议，另外也体现了贸易保护主义对各方都不利的立场。奥巴马访华之前，中美双方就打了一个对攻战，看样子还是打中了美国的痛处，近日有关针对我国出口商品的“双反”调查有所减少。本次商务部裁定继续对进口甲苯二异氰酸酯反倾销，我们也希望能起到很好的效果，让西方国家引以为戒。（该消息为化工行业利好）
上周五美股小幅下挫
受戴尔业绩不及预期以及欧洲央行行长讲话影响，投资者继续买进美元并避开风险好的投资品种，美股周五连续第三个交易日下跌。道琼斯工业平均指数下跌了14.28点，报收10318.16点，跌幅为0.14%。纳斯达克综合指数下跌了10.78点，报收2146.04点，跌幅为0.50%；标准普尔500指数下跌了3.52点，报收1091.38点，跌幅为0.32%，科技、能源、与非必需消费品成份股跌幅靠前。原油期货下跌了1%，收于每桶76.72美元。黄金期货上涨4.9美元，收于每盎司1146.8美元，涨幅为0.4%。
周五欧洲股市收低。泛欧道琼斯Stoxx600指数收盘下跌0.77%，收于243.62点。至此该指数已经连续4个交易日收低，本周累计下跌1.7%。德国DAX 30指数下跌0.68%，收于5,663.15点。法国CAC-40指数下跌0.82%，收于 3,729.36点。英国富时100指数下跌0.31%，收于5,251.41点。
【点评】欧洲央行行长特里谢表示，鉴于欧元区经济已开始复苏，欧洲央行计划逐步取消经济刺激措施，这表明欧洲已在考虑货币政策改变的问题。在特里谢发表讲话后，美元指数上涨了0.4%，欧元对美元汇率迅速下滑，大宗商品市场受到冲击，能源与原材料相关股票走软。戴尔上周四收盘后公布的上一财季利润与营收均低于分析师的预期，受企业界用户电脑需求下滑影响，其上一财季盈利同比减少了54%。受此影响，美股继续出现调整，美股的调整，以及欧洲央行行长特里谢与中国人民银行行长周小川不谋而合的观点，对未来A股市场走势的影响深远，A股市场正处于“十字路口”，今日的走向将十分关键。
【内线总评】周末消息涵盖面较广，26条中每一条消息都对未来证券市场走向及行业价值重估产生重要影响。“周小川：保持一定水平存贷款利差”的讲话，将引起市场很多猜测，特别是在中央经济工作会议即将召开之际。但“国研中心：第4季度中国经济增长有望超过10%”、“国资委副主任：132家央企10月利润增151%”的消息，显示我国经济复苏势头依旧强劲。“多部委密集行动，未来投资转向低碳经济”，说明新兴产业已成为我国经济未来发展重点。近期，各行业涨价之声不绝于耳，就连钢铁也因“成本预期抬高，钢价持续反弹”；尽管“保险资金继续看好市场，10月增加投资848亿元”，但细看却是险资增仓债券，反而平安赎回基金，应引起市场警觉；虽然，“募资超百亿基金再现江湖，700亿新资金将驰援A股”，但“165亿A股年内最大增发，大秦铁路增发市场存疑”，还是让投资者感觉市场扩容压力增大。不知周一A股会否受到“上周五美股小幅下挫”的影响呢？