一、 宏观经济要闻
经济学界共识：资产价格泡沫风险逼近
在中央经济工作会议临近之际，经济学家齐声呼吁警惕资产价格泡沫化的风险，建议出台措施应对解决。
全国政协经济委员会副主任、国家统计局原局长李德水20日表示，明年的CPI不可能出现强劲反弹，但是资产价格的上涨值得关注，特别是输入性的资产价格上涨。
李德水在“中国宏观经济论坛”上指出，过去一年西方国家实行极度宽松的货币政策，印钞机开得发烫。这些钱有相当大一部分用于购买风险资产，把全世界的资产价格抬高了，整个世界资产市场被严重扭曲。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前也公开表示，在当前国际市场流动性异常充裕和国内货币信贷大幅增长的情况下，国内资产泡沫形成的先决条件已经具备。
中国社科院副院长李扬也认为，中国经济目前在传统通胀上所受到的威胁并不大，更大的问题来自资产价格的上涨。
李扬认为，需求不足与结构性产能过剩是使中国物价水平向下走的两大重要因素，尽管今年全年新增贷款逼近10万亿元，但也未必能抵消这两大因素的影响并引起物价的上涨。未来价格的上涨可能不在由CPI、PPI覆盖的传统领域，而是在于资产价格的上涨。
李扬表示，从美联储近日的表态和对货币政策的解释可以看出，美联储认为短期内通胀不是大问题。大问题在于资产价格的上涨，而且目前政府尚无有效手段对之加以调控。
而据媒体报道，最近多位央行官员或者具备央行背景的学者纷纷谈及资产价格问题。上周五，中国人民银行研究局副巡视员王宇在21世纪亚洲金融年会上表示：下一步在关注整个经济增长的同时，还要关注因前一段时间放贷过多引起的通胀预期和资产价格膨胀问题。
央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲更是在五天时间内两次提醒说，虽然通货膨胀短期还不会到来，但财产泡沫风险、资产泡沫风险确实是值得警惕的一件事情。
资产价格泡沫化的风险并非中国独有，在7日结束的二十国集团（G20）财长和央行行长会议上，一些组织和专家纷纷呼吁对目前的资产泡沫问题予以关注。
因准确预言本次金融危机而被冠以“末日博士”之称的纽约大学教授鲁比尼公开表示，美国、伦敦和日本的近零利率贬抑美元并推高资产价值。金价领涨商品价格至纪录高点，低借贷成本正在推高房地产和股市价格。
IMF在
是泡沫就一定会破灭，面对潜在的风险，中国的货币当局并非无动于衷，在决策层面，国务院常务会议在10月底提出了管理通胀预期的问题，而实际上更具实质意义的是，下半年信贷投放量已经远远小于上半年。
李德水就表示，上半年新增贷款达73700亿元，下半年只增长了15500亿元，说明政策调控正逐渐回归到适度宽松的货币政策正确轨道上来。
央行日前发布的《中国货币政策执行报告（2009年第三季度）》就指出，在经济持续回升过程中，要密切关注各类价格走势，并注意更长期及广泛意义上的整体价格水平稳定。
这是近期央行对物价的较新颖的提法，其中“各类价格”以及“广泛意义上的整体价格”被专家理解为不仅包括肉价、菜价等CPI价格，同时也包括资产价格。
尽管适度宽松的货币政策不发生整体改变，但是决策层无法忽视资产价格泡沫的风险。上海金融办主任方星海近日在一个论坛上表示，很快就可以看到中国人民银行和银监会对房地产收紧的政策出台。
二、 产业要闻
美贸易保护主义可能殃及纺织玻璃等行业
在当前中美一系列贸易摩擦案件中，涉案金额约为30亿美元的油井管案是案值最大的一起。但从美国商务部
油井管“双反”或成定案
美国商务部24日的终裁是关于反补贴部分。在这个终裁决定中，美国商务部宣称，中国油井管确实存在政府补贴，受此影响，2008年中国输美油井管较2006年增长了357.67%，达到了28亿美元。根据美国商务部的终裁决定，天津钢管集团产品被课以10.36%的反补贴惩罚性关税，另一家浙江企业产品则被课以15.78%惩罚性关税，其他大部分企业产品被课以13.2%的惩罚性关税。
按照中国政府的统计，相关案值则达到32亿美元。无论按照哪个统计口径，这都是迄今为止美国乃至外国对中国发起的案值最大的一起贸易制裁案例。
美国反补贴程序冗长，根据相关规定，商务部裁定主要涉及是否有补贴发生，补贴比例是多少；美国国际贸易委员会裁定主要涉及是否对美国产业造成损害。如果双方都最终裁定外国政府补贴成立，商务部即可命令海关对相关产品实施反补贴制裁。
在今年5月作出的初步裁定中，美国国际贸委会已认定中国油井管对美国产业构成损害，该委员会的终裁预计将于明年1月7日作出。不出意外的话，该委员会仍会在终裁中维持原判，因此，中国油井管面临反补贴制裁已成定局。
但美方对中国油井管的制裁，还不止于反补贴一项。根据美国商务部本月5日做出反倾销初步裁定，37家中国企业将面临36.53-99.14%不等的反倾销惩罚性关税。预计，商务部和贸易委员会在随后的终裁中也仍会继续对制裁开放绿灯。
纺织、玻璃恐成下个箭靶
美国近来对华贸易保护主义抬头，一个重要的因素，是美国政府采取了放任的态度。其中，轮胎特保案更开了一个极坏的先例。据业内人士透露，受轮胎特保案鼓舞，目前美国纺织团体和各大纺织工人工会正在密切沟通，研究对中国进口服装提起特保调查的可能性。
从今年以来，美国对中国产品已发起10起反倾销和反补贴合并调查，2起反倾销调查，1起特保调查。根据中国商务部的说法，“立案频率之高在世界贸易救济历史上都极为罕见”。
在这一系列贸易摩擦案件中，中国钢铁产品则成为美国主要的制裁对象。据中国海关统计，2008年涉案产品金额为32亿美元，占同期中国全部对美钢铁出口总额(69亿美元)46%。涉案钢铁企业90余家，包括天津钢管、宝钢、鞍钢等主要国有大型钢铁企业。
这一系列案件涉案金额之庞大、时间之紧密，为近几年来所罕见，凸显金融危机之下美国贸易保护主义抬头之势。
除了这些“显性”贸易诉讼争端外，其实还有不少“隐性”并损害“中国制造”的案例。比如，在纽约世贸中心大楼建设中，因中国企业中标了部分防爆玻璃合同，导致美国一些人士不满并挑起事端。美国制造业联盟不久前就致函美国贸易官员，要求处理在他们看来是“不公平贸易”的行为。信函称：“我们国内的玻璃行业在世界上效率最高，但无法与受到中国政府巨额补贴的产品竞争。”中国玻璃面临“双反”调查，可能也只是时间问题。
谨防贸易摩擦“失控”
作为两个贸易大国，中美出现一些贸易纠纷、摩擦是正常的。但美国频繁采用贸易救济措施，对中国企业不利的同时，也未必真有利于美国经济。
作为一个例证，受中国轮胎出口美国受阻，美国低价轮胎价格最近急剧上涨，涨幅已达到10%-28%。业内人士表示，目前的涨幅还只是初步的，随着特保案影响的日益显现，低价轮胎价格还会继续上涨。《华盛顿时报》的评论文章就指出，奥巴马政府实施轮胎特保的后果是低收入家庭遭遇新的损失，他们 “将被迫推迟更换老旧轮胎，这将使这些家庭面临更大风险。”
世界银行行长佐利克也对记者表示，作为一个基本原则，如果可能的话，有关方面应该通过谈判解决贸易争端。“因此，我希望美国和中国能通过这一方式解决这些争端，最终降低贸易壁垒，而不是增加人们对保护主义的焦虑。”
中美贸易关系虽然目前变得有些紧张，但从长远和全局角度看，双方目前的贸易摩擦应该不会全面恶化。奥巴马此前在接受美国媒体时认为，他对轮胎特保案引发中国不满并不感到意外，但美中两国拥有庞大的经济联系，他相信两国间不会爆发贸易战。
或许，从另一个角度看，奥巴马之所以敢如此冒险，就是认为中美关系日益紧密，应该不至于因这些小动作而“失控”。因此，美国乔治敦大学教授、中国问题专家盖保德也对记者开玩笑说，有时，也无妨将这些小摩擦看作是两国整体关系中“积极的信号”，当然，美方也不能因此而玩火，因为如果因此导致贸易战，其结果将无疑是灾难性的。
水泥三年内产能或呈负增长 5亿吨待淘汰
业内人士指出，根据目前国家对水泥行业的定调，未来三年新批建的水泥产能增量可能将低于淘汰总量，“等量淘汰”的建线原则将不再适用。
水泥行业已接连出台的多个政策，包括《水泥行业准入条件(征求意见稿)》、《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》、《国家发展改革委办公厅关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知》等，原本被定位于产能过剩的水泥行业，重新迎来转机。
大企业仍扩产
目前在建水泥生产线418条，产能6.2亿吨，另外还有已核准尚未开工的生产线147条，产能2.1亿吨。根据发改委的调研数据，将有超过8亿吨的新增水泥产能将在此次清查之列。
根据此前多家水泥上市公司的公告，水泥区域龙头们正在积极扩产。冀东水泥今年5月公告筹建两条日产2500吨熟料水泥生产线，华新水泥和青松建化则分别在7月公告筹建11条新型干法水泥熟料生产线和2条水泥熟料生产线。投资者担心，发改委的大清查会影响上市公司新建项目的进展。
“从我们的调研情况来看，目前发改委牵头的产能清查对于企业的项目执行没有多少影响。”刚刚从四川调研回来的数字水泥网副总经理陈柏林表示，海螺、华新在四川的项目都处于土建阶段，由于资金充裕，项目进展相当迅速，丝毫未受大清查的影响。
谈及此次大清查最终将拦下多少新建产能，陈柏林认为目前做出判断为时尚早，毕竟发改委的调查表刚刚下发，对新增项目逐项核查也尚需时日。
而一位不愿具名的水泥企业老总则表示，大清查最终可能会拦下那些资金尚未到位的企业。他认为，发改委对新建水泥项目的清查显示了国家对水泥行业的态度，银行放贷会首先对此做出反应，那些还没能从银行贷到款的项目，很有可能在此次大清查中“落马”。至于大企业的项目是否会受到影响，该人士认为大型企业的开工甚至以批建项目下马的可能性并不大，但是申请新建的难度将加大。数字水泥网预计，如果清查落实顺利，今年水泥行业的新增产能超过2亿吨，明年的新增量将有所减少，但也会在2亿吨左右。
新线批建将低于淘汰量
发改委数字显示，2008年我国水泥产能18.7亿吨，其中新型干法水泥11亿吨，特种水泥与粉磨站产能2.7亿吨，落后产能约5亿吨。而未来三年(2010-2012)全国将彻底淘汰落后产能。
“十一五”期间，年均落后产能淘汰量为5000万吨，如果3年彻底淘汰落后产能，那么从2010年开始每年水泥的淘汰量就会激增1亿吨。相比对在建产能的整体清查，业内普遍看好淘汰落后产能步伐的加速对行业的正面影响。
“实际上效果并不会那么显著。”北方水泥副董事长庄春来表示，由于近几年来新型干法项目的快速上马，5亿吨落后产能并没有100%的运转，市场空间要远低于5亿吨。庄春来认为，考虑到目前国家对水泥产业“严重过剩”的定调，未来新批建的水泥产能将不会遵循“等量淘汰新建”的原则，新批建项目总产能可能将低于淘汰落后的产能总量。
庄春来指出，新干法比重较低的水泥区域市场将受益。2008年底，新干法比例低于60%的省份共有河北、山西、福建、山东、湖南等14个省，其中，山东、广东、河北均为水泥的消费大省。
电动自行车行业遭遇生死劫：电摩新国标
明年实施的电摩新国标，将使现有2000多家电动自行车整车生产企业、3000多家配件生产厂家处于违规生产的境地
“与个别地方政府的‘禁电’(即禁止电动自行车上路)相比，明年将要实施的电摩(即电动摩托车和电动轻便摩托车)新国标将对电动自行车行业更具威慑。”清
近日，国家标准管理委员会公布了《电动摩托车和电动轻便摩托车安全要求》、《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》等4条关于电动摩托车和电动轻便摩托车的相关国家标准，电摩新国标将于
马贵龙二十多年来一直致力于电动自行车的技术研究，被业内人士称为“中国电动车第一人”，曾参与1999年中国第一部《电动自行车通用技术标准》的制定。亲眼目睹中国电动自行车行业的艰难成长，他对这个靠民间力量推动的“草根”行业充满了感情。
中国现有电动自行车整车生产企业2000多家、配件生产厂家3000多家。“如果明年按电摩新国标执行，这些厂家的产品绝大多数都将超标，处于违规生产的境地。”马贵龙对中国经济时报记者说。
电摩新国标出台的背后
对《电动自行车通用技术标准》的修订，由于电动自行车行业内部存在争议，迟迟未能出台。而由摩托车行业主导的电摩新国标，让电动自行车行业感到了恐慌。
“电摩新国标是由摩托车行业主导的，作为电动车行业的专家，我并没有参与该标准的工作。”马贵龙解释道。按照已有标准划分，电动自行车属于非机动车辆，而电动摩托车属于机动车辆。
其实，近年来电动自行车发生了很大变化，呈“轻摩托化”的趋势。很多电动自行车取消了已经成为摆设的人力骑行功能，电池容量扩大了，速度、重量也有所增加，更接近一辆摩托车，这些电动自行车比摩托车更节能、环保，也不需要考驾照、交养路费，很受老百姓喜欢。但这类车辆基本上仍以电动自行车的面目在非机动车道上行驶，也带来了不少交通问题和安全隐患。
公安部交通科学研究所监测部主任应朝阳对本报记者说：“从安全管理的角度，我们不希望电动自行车越做越大，越跑越快。”他曾应邀参加新国标的研讨，“我们坚持电动自行车应该严格限制在重量不超过
此次电摩新国标由全国汽车标准化技术委员会的电动车分标委会与摩托车分标委会共同制定，希望能推动电动摩托等新能源车辆的发展。“新标准是响应国家新能源汽车的政策而制定的。我个人认为，在中国新能源汽车产业里面，最早得益的将是电动摩托车。”全国汽车标准化技术委员会摩托车分标委会秘书长缪文泉告诉本报记者，新国标的出台有利于形成中国电动摩托车标准体系，也有利于政策更好地监管、规范电动自行车市场。
电摩新国标采用“无缝对接”的方式，即与《电动自行车通用技术标准》中要求的电动自行车整车重量
难产的电动自行车标准修订
“把电摩新国标与本来要修订的电动自行车标准‘无缝对接’显然不合适。”马贵龙举例道，“比如整车质量超过
据业内人士透露，之所以率先出台的电摩新国标要与正打算修订的电动自行车标准对接，也实属无奈。随着电动自行车行业的技术进步，早该修订的电动自行车行业标准，却由于内部的分歧太大，迟迟不能出台。
在标准的修订过程中，电动自行车行业形成了“轻摩托化”与“反对摩托化”两种截然对立的观点。以绿源电动车董事长倪捷为代表的“轻摩托化”派，与以中国自行车工业协会理事长王凤和为代表的“反对摩托化”派公开PK，擂台一度打到了中央电视台。
“面对‘外患’，电动自行车分歧的双方已经达成共识。”中国自行车协会助力车专业委员会陆金龙主任告诉本报记者，协会已向工信部和国家标准化委员会提交了电动自行车标准的修订稿，希望标准能反映市场的需求，在
电动车行业乌云笼罩
电摩新国标明年将实施，加上电动自行车标准修订迟迟不能出台，以及地方酝酿的“禁电”措施，政策变化的风险犹如乌云笼罩着电动自行车行业。
电动自行车主要产地的一些企业面临倒闭或转让。“浙江省、天津市已经有一些企业倒闭，江苏省也有好几家企业做不下去了，只能整体转让。”中国自行车协会助力车专业委员会陆金龙透露。
近年来，随着电动自行车的技术进步，市场的需求激增。1995年，第一辆轻型车在清华大学诞生，到2001年产量仅59万辆，但到2006年开始突破2000万辆，目前已超过1亿辆。根据2008年的统计，有电动自行车生产许可证的企业已达2394家。
在有电动自行车许可证的生产企业中，只有100多家是原来的摩托车生产企业。这意味着新国标一旦实施，将只有100多家摩托车企业可以自动获得生产许可，剩余的2000多家企业将面临违规生产的境地。另外，还有3000多家配套生产企业和几十万家经销商也将受到严重影响。
按照《摩托车生产准入管理办法》和工信部今年4月出台的《进一步完善摩托车准入管理事项的通知》，新建独立法人的摩托车企业，项目总投资不得低于两亿元；新建企业应当具备年产两轮摩托车30万辆的产能。高高的门槛把电动自动车生产企业挡在了门外。
专家认为，由于国家鼓励新能源汽车的政策取向，使得电摩新国标将为摩托车行业开拓前所未有的发展空间，但它与电动自行车行业的“无缝对接”，却压缩了以民营中小企业为主体的新兴电动自行车行业的生存和发展空间。
“虽然新国标有利于促进‘轻摩托化’电动车的产业升级，使其在产、销、用方面的违规行为得到规范，但还需要做好相关政策的配套。”马贵龙表示。
目前，中国电动自行车绝大部分不符合电动自行车标准。按照新国标，这些时速超过
作为大众的代步工具，这1亿辆车的路权如何保证？如果将这些车贸然上了机动车道，会不会造成更大的交通安全隐患？这些都急需配套政策来解决。
国内玩具业再遭成本订单双重考验
随着可爱的圣诞老人乘坐着货轮赶往欧美市场，国内玩具企业在圣诞节礼品出口高峰告一段落后，再次回到艰难时期。
南京腾胜玩具有限公司负责人刘自芹昨日表示，随着近日这批货出港，公司不仅面临着订单的锐减，还要承受沉重的成本压力。
今年来，塑料、化纤、棉花等玩具原材料价格一路攀升。化纤、棉花等原材料价格均在11月创下今年新高。24日，国内涤纶短纤价格为10150元/吨，去年11月24日该价格仅为6900元/吨，为历史最低价格。328级棉花从今年初11000元/吨一路上涨到
刘自芹反映，最近几个月，原材料综合成本已迅速上涨8%，而报价一分钱没加，目前大约只保持2%~3%的利润。玩具旺季订单量一般是淡季的3倍。虽然生产成本还处于上涨的趋势，但现在订单已开始回落，转入淡季时期涨价的机会更微乎其微，无法消化成本时估计还要放弃一些订单。
深圳市华坤实业发展有限公司总经理谷武昨日也谈到，目前中国玩具出口企业要提价简直比登天还难。刚洽谈的美国客户给他反馈的信息是，美国经济依然很糟糕，由于失业率继续上升等原因，美国市场在这个圣诞节基本以消费低廉玩具礼品为主，预计要等到明年的圣诞节才能摆脱消费低谷。
“往年10月份圣诞节礼品基本出口完毕，11月生产订单会比10月减少70%。今年情况比较特殊，因采购商下单相对晚些，不少工厂11月还有一部分订单在生产出口，”谷武说，“我们今年到目前为止玩具出口额只有去年的四成左右，在行业内还算一般，勉强可以存活下来，而一些订单锐减到只有一成左右的玩具企业早已倒闭。估计接下来的几个月里，随着订单减少和成本上涨，还将会有一些玩具企业倒闭。我们的客户属于比较高端的，目前净利润也只有4%-5%左右。”
来自广州海关的统计数据显示，占到全球玩具出口近一半的广东玩具从10月已开始走下坡路。2009年1-10月，广东玩具出口46.6亿美元，比去年同期下降11%。今年以来，广东玩具出口同比均出现下降，但自5月份开始出口值逐步攀升，9月达到最高值，而10月份回落，出口6.7亿美元，同比下降12%，降幅比9月份扩大近5个百分点，环比下降13.3%。
海外消费市场的数据照样不乐观。根据美国23日公布的一项调查，美国家庭今年用于购买节日礼物的预算将比去年下降7%。
据权威研究机构世界大型企业联合会对全美5000个家庭进行的抽样调查结果，美国家庭计划用于购买圣诞礼物的金额今年平均为390美元，低于去年的418美元。世界大型企业联合会研究中心负责人林恩·佛朗哥谈到，失业和对未来的不确定性让消费者变得非常节俭。世界大型企业联合会的另一项调查显示，美国消费者对网上购物也更加谨慎，对高价商品的购买意愿降低，免费送货和折扣是消费者考虑的重点。
鉴于国际玩具市场的困境一时难以缓解，谷武近日已开始启动玩具网络销售来拓展内销，在他看来，网络销售成本比开店相对低很多，这是让企业可以坚持下去的方式之一
三、 银行业要闻
银行受困固定资产贷款新规实际操作
“我们想知道其他银行到底怎么执行的。”银监会下发《固定资产贷款管理暂行办法》(下称《办法》)已有4个月之久，自
CBN从几家银行广东分行的公司业务部人士处获悉，多家银行对《办法》的具体实施都处于观望状态。
实际操作“有困难”
《办法》核心理念是实行“实贷实付”，击中核心的一条规定为“单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元人民币的贷款资金支付，应采用贷款人受托支付方式”。贷款人受托支付方式是指，银行根据借款人的提款申请和支付委托，将贷款资金支付给符合合同约定用途的借款人交易对手。比如一家房地产企业，单笔贷款金额超过500万元用于建房，那么该贷款应由银行支付给建筑公司，而非直接贷款给房地产企业。
《办法》的初衷在于通过加强贷款支付的管理，强化贷款用途管理，减少贷款挪用的风险，避免银行贷款进入股市、楼市而非实体经济领域。
虽然在
工行公司业务部人士对CBN表示，总行已明确要求按照《办法》实施，具体实施办法也已下发。“总行的制度10月份已经出来了，但实际操作中遇到了障碍，主要是一些重要客户对《办法》的接受程度不高，包括一些国有企业贷款客户。”
一家国有银行广东省分行公司业务部人士对CBN表示，该分行严格按《办法》下发的贷款仅几笔，金额仅几千万元，集中在议价能力不高、用款需求紧迫的客户。
该人士表示，很多大客户贷款金额动辄过亿元。“很多是由母公司或集团公司先向银行贷款，银行授信给集团公司，集团公司再按各子公司的用款需求和计划，分次分批将贷款划拨给各子公司，以便进行监管。但按照《办法》来执行的话，银行要将资金直接划给其子公司的下游客户，那么集团公司对资金流向和用款需求的监管都将面临很大问题。”
该人士解释，以房地产企业为例，按《办法》将贷款资金由银行划拨给建筑施工队之后，房地产企业无法掌握资金和工程进度。“款已经放给施工队了，他们怎么监督对方？”
大客户的接受度不高，给银行维护客户关系、推进《办法》实施带来了困扰。“现在能按《办法》做的就做，总行也在了解各分行的执行情况，希望能与其他银行一些协商，并上报给监管机构。”另两家银行也表示，已向总行反映困难，总行会再向监管机构沟通。
“我觉得《办法》似乎更适用于对中小企业的贷款。”一家国有银行广东省分行公司业务部人士表示，只要是采取集团现金管理业务的大企业都会受到很大影响，受《办法》影响较大的还有地方投融资平台和政府背景的项目和企业，因其投资项目多样化，且经常采取从多家银行贷款后将资金集合起来再投入项目运行的方式。“但对存量的贷款没什么影响。”
变通恐一时之举
在双方为难的情况下，据了解，某些银行目前若遇到新贷款需求，仍按原有方法操作。而某些银行则已实施变通之举，主要有两种方式。
一是用流动资金贷款代替固定资产贷款。“就是将固定资产分为前期、中期和后期等几个阶段，每个阶段发放流动资金贷款，最后以固定资产贷款置换流动资金贷款。”某国有银行内部人士表示。
另一种方法是化整为零。比如将1000万元的贷款分两次发放，每次发放500万元，以规避《办法》中要求的“贷款人受托支付”方式。
但这两种变通方法都并非长远之计，因为根据
“监管机构将固定资产贷款、流动资金贷款和项目融资等一系列新的规定一起执行，‘受托支付’被运用到各种贷款管理中，那么这种化整为零、短期频繁放款的做法针对少数几个项目还可以，大部分贷款都这样做就不行了。”有银行人士表示。