前面说过，分红从股东与公司财产关系角度看，它属于公司资产单向地流入股东腰包；从公司融资的立场看，公司取得利润后，是分？是留？首先要看公司业务所决定的资金需求。如果公司属于“金牛”（cash cow）如“贵州茅台”，那表明公司现金过剩，设若没有更有利的投资机会，分给股东当属理性决策；反之，如果公司盈利很多、而业务发展需要资金更多（如深发展），分红就很难说属于明智之举。

当然我们可以说，公司发展要钱，可以向银行借贷、可以发债或股票增发，分红不受影响。但是公司融资分内部、外部两方面：不分红，等于上期利润用之于本期的再投资，这叫内部融资（internal financing）；借贷、发债、发股票，这叫外部融资（external financing）。用一句财务上的话：公司所有的资产都是融来的（all assets must be financed），区别只在于外部来，还是内部来。

为应对必须的资金需求，又要尽可能地降低融资成本，西方公司财务发展出一套理论，叫做公司的资本结构理论。我们抛开这理论不说，只讨论分红的性质。如果把分红与公司融资联系起来看，分红从属于公司的融资政策，而公司的融资政策是董事会考虑的事情。美国公司法为什么把分红交给董事会，就是认识到这一点。