梦想家们一直努力打造出类似于迪斯尼概念的品牌，来同它在世界范围内竞争，取代人们心中对迪斯尼的那份特殊情愫，比如环球影视，但妈妈们不会在音像 店里买他们的片子，而放弃迪斯尼的，那是不可能发生的。可口可乐是在全球范围内和喜悦的情绪关联在一起的。不管你花多少钱，你想让全世界的50亿人更喜欢 RC可乐（注：巴菲特杜撰出来的饮料牌子），那是做不到的。你可以搞些诡计、做折扣促销等等，但都是无法得逞的。这就是你要的生意，你要的城墙。

最大的失误不是做了什么，而是没有做什么

Q：谈谈你投资上的失误吧。

A：关于失误的有趣的一点是，在投资上，至少对我和我的合伙人而言，最大的失误不是做了什么，而是没有做什么。对于我们所知甚多的生意，当机会来到 时，我们却犹豫了，而不是去做些什么。我们错过了赚取数以十亿元计的大钱的好机会。不谈那些我们不懂的生意，只专注于那些我们懂的。我们确实错过了从微软 身上赚大钱的机会，但那并没有什么特殊意义，因为我们从一开始就不懂微软的生意。

但是对于在医疗保健股票上理应赚得的几十亿，我们却错过了。当克林顿政府推出医疗保健计划时，医疗保健公司获益非浅。我们应当在那上面赚得盘满钵满 的，因为我懂那里面的因果。80年代中期，我们应当在Fannie Mae（美国一家受政府支持，专做二级房贷的超大型公司）上获利颇丰，因为我们也算得清个中的究竟。这些都是数以十亿计的超级错误，却不会被GAAP会计 法则抓个现行。

   你可以说那是一种犯错的模式。你中意具体交易的条件，但不感冒交易公司所处的行业。我以前犯过这样的错误，很可能将来我还会犯这样的错误。但更大的 错误还是我一开始所讲的因犹豫和迟疑所致。当我只有1万块钱的时候，我投资了两千在汽修厂，而且是肉包子打狗，那笔生意机会成本高达60个亿（笑），是个 大错。当Berkshire的股价下降时，我还能感受好些，因为那也降低了汽修厂的购买成本（笑），以及20％的机会成本。

    当你聊到从失败中汲取经验时，我笃信你最好还是从他人的失败中来学习吧，越多越好（笑）。在Berkshire公司里，我们绝不花一点时间来缅怀过 去。我和我的合伙人是40年的哥们了，从没有任何的争吵。我们在很多事情上会有不同的见解，但从没有过争吵，我们也从不回顾过去。我们总是对未来充满希 冀，都认为牵绊于‘如果我们那样做了……’的假设是不可理喻的，那样做不可能改变既成的事实。

    你只能活在现在时。你也许可以从你过去的错误中汲取教训，但最关键的还是坚持做你懂的生意。你应该坚守在凭自身能力看得透的领域。

     当你做出决策时，你应该看着镜子里的自己，扪心自问，“我以一股55元的价格买入100股通用汽车的股票是因为……”。你对自己所有的购买行为负 责，必须时刻充满理性。如果理由不充分，你的决定只能是不买。如果仅仅是有人在鸡尾酒会上提起过，那么这个理由远未充分。也不可能是因为一些成交量或技术 指标看上去不错，或盈利等等。买入的必须确实是你想拥有那一部分生意的原因，这一直是我们尽量坚持做到的，也是格拉姆教给我的。

Q：什么时候你会认为你的投资已经实现了它的增长极限？

A：理想的情况是当你购买生意的时候，你不希望你买的企业有一个增长极限。我买可口可乐公司的时候，我不希望10年、15年后看到可乐弹尽粮绝。不排除有这个可能，但可能性接近于零。

当我们考量生意的时候，这就是我们的原则。基本上，我们是寻找那些打算永久持有的生意。我们在购买企业时从来不预先定下一个目标价。比如，如果我们 的买入价是30，当股价到达40、50、60或100时，我们就卖，诸如此类。我们不再如此的行事。当我们花2500万买私有公司See’s Candy时，我们没有“如果有人出5000万我们就卖”的计划，那不是一个考量生意的正确方式。我们考量生意的方式是，随着时间的推移，买下的企业是否 会带来越来越多的利润？如果对这个问题的回答是肯定的，任何其他问题都是多余的。