国在力拓(Rio Tinto Group)股东们心中的分量很重。但是否足够重呢？

力拓将部分业务作价195亿美元出售给中国国有控股企业中国铝业公司(Aluminum Corp.)的交易一直广受争议，力拓股东对这桩交易的支持从来说不上坚定，最近更是出现了减弱。

人们越来越觉得，力拓或许有能力自筹资金恢复财务健康。其竞争对手必和必拓(BHP Billiton)已通过发行债券筹集了约90亿美元。英国银行汇丰控股(HSBC Holdings)本周通过配股募集了186亿美元资金。从宣布与中铝公司达成资产出售协议到上周末，力拓在伦敦上市的股票已上涨了27%。

但这离不开中国因素的推动。采矿类股自2月份以来的反弹一直受到大宗商品价格回升的推动，而这种回升几乎完全拜中国所赐。麦格理银行(Macquarie Bank)估计，中国在多种原材料的市场需求中所占份额已经从2008年时平均30%至35%的水平提高到今年第一季度的将近50%。而海上运输的铁矿石可能有80%卖到了中国。力拓2008年89%的营业利润来自铁矿石出口。

中国一直在趁大宗商品价格低廉之际大举进货。如果这无法导致中国大宗商品消费量的持续增长，这类商品的市场价格将会下降，力拓的股价预计也会随之走低，而这将使增资扩股对现有股东权益产生更大稀释作用。汇丰成功的配股固然令人鼓舞，但这也会减少其后继者可吸引的资金。Dealogic提供的数据显示，自2008年初以来，英国公司通过增发新股共募集资金1,015亿美元，比此前三年的总和还多。

如果澳大利亚批准了力拓与中铝公司的交易，恐怕到今年夏天力拓股东对这桩交易进行表决时，力拓作为这项交易替代方案的“B计划”在股东们眼中的吸引力就会大为逊色了。

Liam Denning