菲利普·费雪的投资术

　　本杰明·格雷厄姆是“低风险”的数量分析家，他侧重：固定资产、当前利润以及红利分析。他的兴趣在于形成容易被普通投资者所接受的安全投资获利的方法。为了减少风险，他建议投资者彻底多元化组合，并购买低价的股票。

　　菲利普·费雪是“高风险”的质量分析家，他和本杰明·格雷厄姆恰恰相反。他侧重：可以增加公司内在价值的分析，发展前景、管理能力。他建议投资 者购买有成长价值期望的股票。他建议投资者在投资前，做深入的研究、访问。他建议投资者投资组合集中化，仅买入一种或极少的品种的股票。

 

费雪的投资管理顾问公司每年平均报酬率都在20%以上，1958出版的《非常潜力股》一书，至今仍是所有美国投资管理研究所的指定教科书。

　　终其一生，费雪投入了他的热情在成长型股票，他时时关心并寻找一档能在几年内增值数倍的股票，或是一档能在更长期间内涨更高的股票。

　　费雪执着于成长性投资，重视公司经营层面质化的特征，此乃现代投资管理理论的重要基础。他强调到处闲聊以挖掘可投资标的的葡萄藤理论，后来也深 受金融投资人及许多基金经理人所推崇，并付诸实践。费雪被称为最伟大的成长型投资大师，他与价值型投资之父格雷厄姆同为投资大师巴菲特的启蒙老师。巴菲特 曾经推崇地说：我的血管里85%流着格雷厄姆的血，15%流着费雪的血。巴菲特融合了两者的理念与逻辑，为他自己及伯克希尔公司投资人创造了可观的财富， 也造就了现代投资市场的投资典范。

　　费雪个人最主要的持股是摩托罗拉和德州仪器，前者是他持股最多的股票，他抱了二十一年，股价总计上涨了二十倍。从费雪的实例中，我们可以体会一 个成功的投资者如何以最有用的方式，找到他知之甚详的出色公司，抱持套牢三年的原则，买进并套牢，只要原来的买进原则未变，就不理会市埸的风风雨雨，最后 胜率一定大增。

　　费雪的基本论点有：

　　超额利润的创造

　　·  投资那些潜力在平均水平之上的公司（幸运且有能力或幸运来自其能力者）

　　·  向那些最有能力的经营阶层看齐（重研发与营销）。

　　利润必须相对成长

　　·  没有公司能永远维持其利润，除非公司能同时分析成本结构，了解制程中每个步骤所耗费的成本。

　　·  落实会计制度与成本分析。

　　·  以盈余维持成长，非以不断增资，扩充资本。

　　·  有卓越的管理阶层：经营者能制定公司长期生存的策略，将短期利润列为次要目标，兼顾长期发展与日常运作。

　　·  要了解经营者的意图，唯一的方法是观察他们如何与股东沟通，特别是对困境的反应。

　　·  与员工是否发展出良好的关系，升迁是否基于能力而非偏爱。

　　买进优良普通股的十五个要点【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】

　　一、这家公司的产品或服务有没有充分的市埸潜力──至少几年内营业额能大幅成长。

　　二、管理阶层是否决心开发新产品或制程，在目前有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际，进一步提升总销售潜力。

　　三、和公司的规模相比，这家公司的研发努力，有多大的效果？

　　四、公司有没有高人一等的销售组织？

　　五、公司的利润率高不高？

　　六、公司做了什么事，以维持或改善利润率？

　　七、公司的劳资和人事关系好不好？

　　八、公司的高阶主管关系很好吗？

　　九、公司管理阶层深度够吗？

　　十、公司的成本分析和会计纪录做得好吗？

　　十一、是不是有其它的经营层面，尤其是本行业较为独特的地方，投资人能得到重要的线索，晓得一家公司相对于竞争同业，可能多突出？

　　十二、公司有没有短期或长期的盈余展望？

　　十三、在可预见的将来，这家公司是否会因为成长而必须发行股票，以取得足够资金，使得发行在外的股票增加，现有持股人的利益将预期的成长而大幅受损？

　　十四、管理阶层是否报喜不报忧？

　　十五、管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？

 

投资人十不原则

　　一、不买处于创业阶段的公司

　　二、不要因为一支好股票在未上市交易，就弃之不顾。

　　三、不要因为你喜欢某公司年报的格调，就去买该公司的股票。

　　四、不要因为一家公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。

　　五、不要锱铢计较

　　六、不要过度强调分散投资

　　七、不要担心在战争阴影笼罩下买进股票

　　八、不要忘了你的吉尔伯特和沙利文

　　九、买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。

　　十、不要随群众起舞