今天《华尔街日报》网络版的Writing On The Wall专栏谈到了市场上一个颇有争议的问题：价值投资是如何输给短线交易员的。

　　 该专栏说，传统的观念认为，具有良好增长前景的盈利企业的股价应该上涨，而像通用汽车(GM)这样的破产企业则会消失，至少是只值几毛钱。但这种观念已经成为历史了。如今，用量化公式投资数十亿美元的一只对冲基金就能够阻止某只股票的上涨；两三只对冲基金的配置就能让一家盈利的公司成为道琼斯指数中的滞涨股。有几个卖空者就能带来2008年9月这种华尔街的暴跌。

　　那么价值投资者在他们快进快出的对手前表现如何呢？

　　看看最有名气的两位价值型投资者──巴菲特(Warren Buffett)和Legg Mason的米勒(Bill Miller)，至少从今年初以来，他们的表现不算太好。

　　截至6月1日，米勒主要的基金今年共上涨了11%。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)下跌了10.4%。对冲基金平均上涨了11%，可转换债券套利基金上涨了24%以上。后者是买进一家公司的可转债并做空这家公司的股票。

　　该专栏指出，对冲基金只是问题的一部分。程式交易和投机也在股价形成的过程中发挥了作用。

　　但对冲基金对市场的主导作用可能比人们想象的更大。据联合国下属的咨询机构Global Policy Forum称，对冲基金占纽约证交所总成交量的比例高达35%，占信贷延伸产品的比例为55%。