“做私募最重要的就是风险控制，可以少赚，但是不能亏钱，因为一亏钱压力就会很大，所以起步一定要稳健。”上海汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监何震这样解释稳健投资风格。

　　●价值投资不等于长期持有

　　此前，何震在担任公募基金经理期间，管理的广发稳健增长和广发策略优选均取得出色的投资业绩，转从私募之后管理的汇利优选，在成立以来净值基本保持在面值之上。何震称这源于自己坚持可持续的赢利模式，注重个股的选择。

　　“通过对基本面的深入研究，获得超额收益。对于私募来说，不仅要获得超额受益，而且要获得绝对正收益。”何震称这是自己的投资理念。

　　他介绍说目前市场有效性并不太高，投资更应该重视个股的选择，并且市场目前仍以散户为主，很多股票存在被低估的机会，特别是周期性公司的股票和后重组公司的股票。由于周期性公司的股票与财政和信贷政策扩张与收缩关联性大，很容易猛涨或暴跌，加之市场存在大量的趋势投资者，因此存在较大机会。

　　他认为，还应该做到有所为有所不为，重点突出，主题清晰。何震说自己的目标很简单也很艰难——做持续赚钱的私募。他说自己会设定严格的安全边际，也更看中长期的稳健收益。

　　企业的成长是不连续的，何震认为选择股票时，应该以股票估值为基础，但这并不意味着一旦看好就长期持有，因为市场可能随时发生变化。

　　何震称自己另外的投资理念是，通过对市场的深刻理解，以价值为基础，以趋势作为导向。他认为目前的股市还不够成熟，交易制度上也存在着一定的缺陷，主要是涨跌停板让股市很容易暴涨暴跌。

　　对于价值投资，他认为不等于买入就要长期持有，而应该是买入价值低估的股票，等到不被低估时就卖掉，中国股票很容易出现高估，价值低估的时间很短，高估的时间很长。

　　“买入持有，应该分清楚企业所处的阶段，高速成长期的就可以长期持有，而长期持有已经进入衰退期企业的股票，就很容易亏损。”何震这样分析买入持有。

　　何震说，在中国股市的市场环境下，选择股票时要看整体的市场水平是不是高估了，还要看宏观经济处于什么阶段，个人投资者虽然不能预测具体经济指标，但要了解经济所处的阶段，知道经济处于膨胀还是紧缩期，结合经济的周期和产业政策选择股票后，胜算的可能性就会增大。

　　●底部已经形成 但会反复

　　“结合市场心态和基本面来判断，我认为股市目前还不是今年的最高点”，何震这样描述自己对于目前市场的判断。

　　在静态估值上，他认为目前的市盈率水平针对1600点时来说已经较高，市场需要消化以等待基本面的变化。在市场心态方面，则是整体比较谨慎，IPO对市场的压力主要是心理层面，大小非减持压力对市场的影响大于IPO，但目前实体经济不太好，大小非减持的资金还是会流入市场。

　　何震称，经济形势已经开始逐步转暖，这些主要体现在，今年一季度GDP同比增长6.1%，这与去年第四季度相比明显出现止跌迹象；国家刺激经济的力度在加大，投资增速较快，资金投放增多，市场信心也在逐步恢复；先行指标PMI（采购经理指数）和房地产市场也有复苏迹象；受政府投资的强力拉动，整体上对下半年的经济形势较为乐观。

　　“从基本面上看，底部已经形成，但是还会有多次反复，并且最恐慌的阶段已经过去，投资者已经由极度害怕风险转变为积极寻找机会。在这种状况下，投资思路应由防御转为进攻，战略上做多，战术上考虑趋利避害，可以做一些波段 ”，何震这样看待基本面。

　　在投资策略上，何震认为目前投资者在犹豫时，可以选择以偏多为主。他认为，应对比预测更重要，因为股市多变且很难预测，信号出来后快速行动比提前预测更为妥当，信心的增强会使估值的效率提升，好的股票觉得安全就可以买，周期性股票也值得关注。

　　●主要的市场机会

　　何震表示目前市场主要的机会在房地产行业、低碳经济和新能源、内需股和强周期性行业。

　　在房地产市场方面，他认为已经出现中期恢复趋势，政府看重房地产在拉动内需方面的巨大产业链效应，出台了一系列优惠政策，不断增长的流动性会使投资性需求在后期逐渐进入市场，形成新的需求支撑。何震建议重点关注资产重组和资产注入的相关企业，借壳上市的房产公司具有注入盈利资产增发融资的冲动，不乏市场估值偏低的机会。

　　他认为在低碳经济和新能源上，政府将会更积极地参与全球减排，推进以新能源为代表的低碳经济，同时国内经济的发展需求及结构角度上也有很大的动力去发展新能源。受此影响，拥有电机控制系统、电源管理系统和汽车电池制造等技术优势的企业，投资机会比较大。另外，智能电网也可以提高能源使用效率，实现节能减排，电力行业解决方案提供商、系统集成商和智能电表生产商也值得关注。

　　国家扩大内需的力度在不断加强，内需刺激政策向消费方面倾斜，何震称根据历史经验，估计投资增长可能在第三季度回落，消费增长则可能在第三季度见底，消费品与服务业市盈率处于较低水平。因此，他建议逐步降低投资品配置，提高消费服务类配置，特别关注拥有品牌优势、财务稳健、增长稳定和估值相对便宜的消费服务类公司。

　　何震说，由于强周期性行业公司的股价被极度压制，经济复苏会使得这些股票具有很高的弹性，化工、钢铁等强周期性行业亦可能在房地产复苏的拉动下具有低风险的投资机会。