一、宏观经济要闻

发改委专家：中国经济止跌回暖趋势逐渐明朗化

　　新华网上海6月28日电，国家发展改革委宏观经济研究院常务副院长王一鸣27日在上海参加中国宏观经济论坛时表示，在扩张性的经济政策刺激下，经济止跌回暖的趋势逐渐明朗化，但是仍要关注经济复苏中的挑战和风险，实现“保八”的任务依然十分艰巨。

　　王一鸣在27日举行的中国宏观经济论坛上发表演讲时说，2009年一季度是这轮周期性下滑的底部，三、四季度会呈现继续回升的态势，二季度则是“由低到高”转折的关键。

　　王一鸣说，由于外需持续下滑，内需的拉动作用在增强。但值得注意的是，内需的拉动主要依靠了政府投资的拉动，民间投资还没有及时跟进。虽然市场预期也在回升，并且会在经济刺激下逐季回升，但是在经济复苏的过程中仍有不少的挑战和风险值得关注。

　　出口方面，大幅下滑不可逆转。王一鸣说，2009年1－5月份出口下滑20%，即使下半年降幅收窄，全年降幅也将在10%以上。而全球经济仍然存在许多的不确定性，出口动力消失，经济自然滑落。中国的GDP增速在两三年内很难恢复到金融危机前的水平。

　　同时，投资的积极性尚未完全调动起来，尤其是很多领域对民间资本有所限制，导致社会资本投资积极性不高。而且中小企业的融资难问题尚未完全解决。

　　居民消费的稳定性和可持续性也未得到保障，一个是由于就业压力增大，一个是由于农民收入和务工收入没有保障，城乡居民收入增长放缓导致居民消费极不稳定。而包括汽车下乡、以旧换新在内的刺激政策由于效应递减的因素，对居民消费的刺激也会越来越弱。

　　工业方面受生产低迷和去库存化影响，回升依然低迷。从中期来看，潜在的通胀压力不断加大。由于信贷规模、货币发放都达到历史高点，会带来通胀压力。

　　王一鸣表示，目前中国经济正处在一个止跌回稳的关键时期，要利用好当前的机会，在政策和经济方面作出调整，希望中国经济能形成一种内生经济增长机制，靠自身力量维持GDP7%－8%的增速水平。

 

1-5月份工业利润降幅缩小的原因解析

　　1-5月份，全国规模以上工业 实现利润8502亿元，同比下降22.9%，降幅较1-2月份缩小14.4个百分点。

　　在39个工业大类行业中，30个行业利润增幅较1-2月份回升或降幅缩小。其中，有色金属冶炼及压延加工、钢铁、化纤等行业均由1-2月份亏损转为盈利，电力行业利润由1-2月份同比下降77%转为增长14.6%，石油加工及炼焦业由去年同期亏损449亿元转为盈利448亿元，较1-2月份增盈331亿元，电子行业利润由1-2月份6.8亿元大幅增加到281亿元，化工、专用设备制造、交通运输设备制造等行业利润同比降幅较1-2月份均明显缩小。

　　在31个地区中，26个地区工业利润增幅较1-2月份回升或降幅缩小。其中，广东、浙江、江苏、山东、上海等东部大省工业利润同比降幅较1-2月份缩小9-22.5个百分点。辽宁、四川、湖南、江西、海南等5个地区工业利润同比已实现增长。

　　工业利润降幅缩小的主要原因是：

　　1、价格企稳。去年四季度到今年初价格急跌导致工业企业存货跌价损失巨大，据测算，头两个月工业利润大幅下降有三分之二的因素来自于价格下降，而价格因素主要表现在存货跌价损失。二季度以来，价格急跌阶段基本结束，企稳态势明显，与上月价格相比，4月和5月工业品出厂价格分别上涨了0.2%和0.1%，原材料、燃料、动力购进价格分别上涨了0.8%和0.6%，终止了连续7个月的环比下降趋势，特别是石油和天然气开采、石油加工及炼焦、化学纤维、有色金属冶炼及压延加工等对工业利润影响较大的行业产品价格连续3个月环比上涨，使工业利润降幅逐月缩小。

　　2、需求回暖。在投资快速增长和消费稳定增长的拉动下，3月份以来工业生产稳步回升，1-5月份工业主营业务收入同比下降0.8%，降幅较1-2月份缩小2.3个百分点，其中3-5月份主营业务收入同比增长0.4%。

　　3、成本下降。1-5月份，工业主营业务成本同比下降0.9%，降幅高于主营业务收入0.1个百分点，而头两个月则是主营业务收入降幅高于主营业务成本0.7个百分点。1-5月份管理费用增幅由1-2月份7.3%回落到6.1%，财务费用增幅由10.7%回落到8.8%，其中利息支出由增长3.8%转为下降1.1%，在费用增长稳定的情况下销售回升增加的收入明显增加了利润。

　　注：规模以上工业为年主营业务收入500万元以上的企业。

 

难以断言国企已度过最坏时期

　　6月22日，财政部发布了“2009年1月－5月全国国有及国有控股企业经济运行情况”报告。报告显示，2009年1月－5月，纳入统计范围的国有及国有控股企业(下称国有企业)主要经济效益指标仍处下降区间，但总体降幅呈减缓趋势。

　　1月－5月，全国国有企业累计实现营业收入77562.9亿元，同比下降7.4%，降幅比1月－4月加大0.1个百分点。从实现利润看，1月－5月，全国国有企业累计实现利润4254亿元，同比下降30.3%，降幅比1月－4月减小2个百分点。

　　最为明显的是，营业收入的下降幅度远远小于利润的下降幅度。上海证券分析师陆正告诉《中国会计报》记者，企业利润下降幅度的最大原因，可能是因为很多费用是刚性的缘故。陆正举例说，假定某企业有200亿元的营业收入，对应4%的管理费用，也就是8个亿，但是如果营收下降到150亿元，管理费用未必会相应地降到150亿元的4%，也就是6个亿，它可能会保持在大约7.5个亿的水平。“而国有企业相对于民营企业来说，费用更加刚性，如果营收下降幅度较大，而费用下降不大的话，利润自然就会下降。”

　　亦有专家指出，企业目前仍在“去库存化”进程中。企业因为惯性，在去年的经济“过热”阶段囤积了大量原材料，而当时的原材料价格比现在高得多。如今，原材料价格下降，存货价格也须跌价卖出，高买低卖，此项资产减值损失也大大压缩了企业利润空间。

　　不过，值得注意的是，全国国有企业累计实现营业收入“降幅比1月－4月加大0.1个百分点，”这是继1月－4月国企营业收入下降幅度收窄后的再次加大。今年1月－4月份国有企业营业收入曾经一度出现下降幅度收窄的趋势，1月－4月的降幅比1月－3月缩小0.3个百分点。情况显然不容乐观。这反映出我国企业外部的市场环境是非常严峻的。

　　但同时，利润的降幅“比1月－4月减小2个百分点”，利润降幅继续收窄表明经济有好转的迹象。

　　大信会计师事务所副董事长陆军分析说，营收降幅扩大，利润降幅收窄，可能与成本下降有关，而原材料价格的下降则是重要原因。“从理论上说，扣除固定成本的影响，营收和利润的变动幅度应该是一致的。如果营收降幅大，成本降幅更大，那么利润的降幅就会相对减缓。”

　　“利润虽然还在下降通道，但降幅毕竟在减缓，这在一定程度上还是能够说明企业经营状况在略微好转，也可以说，在逐渐企稳。利润的降幅是一项很有标志性的观察数据，如果利润增幅上升，无疑表示经济景气度在上升。”陆军说。

　　“除了成本因素外，利润降幅的减缓，与2008年的基数有很大关系。”在陆正看来，2008年的企业利润前高后低，越靠近中期，情况越严峻。因此，今年靠近中期的数据反而就比前期的数据更加乐观。“降幅减缓一定是好事，但不能对此过于乐观。”

“很明显，国有企业的经营状况并没有好转，至少结构性的矛盾仍然存在。正如一个发烧的病人打了退烧药，并不意味着药到病除。利润下降的趋势放慢，并不能断定企业就已经过了最坏的时候。而且，国有企业很多都是垄断性的，它们的营业收入和利润也都在下降，恐怕其他企业就更加艰难了！”财政部财政科学研究所国有经济研究室主任文宗瑜教授在接受《中国会计报》记者采访时不无忧虑地说。

 

二、产业要闻

中国造船业首季新船订单下跌超9成

　　“尽管金融危机使得世界海事业面临严峻形势，但中国船舶业仍逆势增长。”上海市造船工程学会理事长张圣坤教授6月23日在上海举行的2009年第15届中国国际海事展新闻发布会上说。

　　广州造船业最近就传出好消息。上周，我国第一艘自行研制、设计、建造的世界最大吨位级别的30.8万吨油轮(超大型油轮)在广州南沙中船龙穴基地出坞命名。据记者从广州中船龙穴造船有限公司了解到，该油轮由中国海运订购，是龙穴造船基地的第一笔订单。

　　大通证券机械行业分析师肖江峰在接受记者采访时指出：“超大型油轮的建造体现出广州地区造船技术日趋成熟。”据记者了解，目前仅有日、韩等少数造船大国能独立建造超大型油轮，中船龙穴基地生产的超大型油轮开创了我国自行设计建造30万吨级以上油轮的历史。

　　这只是当前我国造船业现状的一个缩影。中国船舶工业一季度报告显示，我国规模以上船舶工业企业首季造船完工473万载重吨，同比增长45.5%，规模以上船舶工业企业完成工业总产值1141亿元，同比增长42.9%。另据工业和信息化部统计，到2011年，中国造船年产量将达到5000万DWT(载重吨)，至少占全球总量的35%，中国船厂的综合产能为2881万DWT(载重吨)，占全球总产能的29.5%。

　　但是喜中有忧。肖江峰对记者分析，今年一季度完工的造船量多为“两三年前的定单”，不能由此断定中国造船业受金融危机的冲击小。随着时间推移，金融危机对中国造船业的影响将日益显现。中国船舶工业一季度报告数据显示，我国首季承接新船订单却只有44万载重吨，同比下跌95.6%。

 

多晶硅暴跌后遗症：光伏企业挣扎求生

　　备受各国政府推崇的新能源板块正在走下神坛，高高在上的股价让各路资本担忧。实际上，过去半年多来，全球光伏企业在席卷全球的金融危机中遭遇了业绩大幅下滑的窘境，而从2008年初至今的多晶硅价格“过山车”行情，更让这些光伏企业雪上加霜。

　　位于南京的中电电气(南京)光伏有限公司(以下简称中电光伏，NASDAQ：CSUN)就是行业内的一个典型。

　　库存原料惨遭价格过山车

　　中电光伏2008年年报显示，公司当年实现营业收入3.51亿美元，同比增长49.4%，调整后的净利润却是亏损2250万美元。5月27日，中电光伏公布的2009年第一季度财报显示，公司一季度实现销售收入3700万美元，环比下降14.4%，一季度公司共亏损880万美元。

　　“库存的原材料，到2008年底就已经消化得差不多了。”中电电气集团分管集团光伏事业部的副总裁蔡志方告诉《中国经营报》记者。而库存原材料的巨额损失，正是造成中电光伏2008年净利润大幅下滑的主要原因之一——2008年9月，多晶硅价格最高时接近每公斤500美元，为了避免原材料价格进一步上涨造成更大的损失，光伏企业纷纷大规模囤积多晶硅。但短短几个月，供需状况全面逆转，多晶硅从供不应求变成大量积压，到2008年末，多晶硅价格已经跌至每公斤150美元左右。

　　在这样的背景下，中电光伏2008年四季度主动减产，当季营收出现环比63.7%的降幅，因囤积原料给公司带来的直接损失达1060万美元。另一家位于江苏无锡的太阳能组件企业无锡尚德，2008年四季度单季净亏损6590万美元。当时，尚德的光伏组件库存总额高达2.32亿美元，该季度仅多晶硅及部分投资项目的减值就高达4000万美元。

　　“今年3月，多晶硅价格最低时到过每公斤50美元，目前在60～65美元附近徘徊。很多硅料厂已经停产休整。”蔡志方说，“预计今年四季度到明年一季度，多晶硅价格可能会继续下探到每公斤40～50美元，甚至不排除直接下到30美元的可能。”

　　而按照长城证券电力设备及新能源行业分析师周涛的预测，今年末多晶硅的价格应该在每公斤45美元左右徘徊。“多晶硅价格暴跌减轻了光伏企业的成本压力，之前原材料成本占企业成本的比例高达90%左右，现在已经下降到30%～40%。”周涛认为，很多企业2008年库存的多晶硅，也许要到今年二季度末才能全部消化完，这将直接影响这些企业今年上半年的业绩表现。

　　周涛认为，虽然针对新能源行业的政策利好仍将不断出台，但在经历了2009 年上半年的狂热之后，“未来政策对股价刺激的边际效应呈现递减态势。”

　　产业链整合

　　在需求短期之内不会出现爆发性增长的背景之下，多晶硅料价格低位徘徊直接导致了太阳能电池组件的平均售价进一步下跌。另一方面，第二代薄膜技术和第三代聚光技术的崛起，也给成本较高的多晶硅电池片带来的竞争压力。

　　不过，2009年3月26日财政部携城乡建设部联合出台的“太阳能屋顶计划”，使包括中电光伏在内地太阳能企业再次看到了发展前景。在继续研究和推进高转化率的太阳能电池的同时，中电光伏开始致力于打通包括上游多晶硅、拉棒，下游组件和终端系统应用和安装的产业链条，希望藉此来控制成本，提升竞争能力。

　　在整个中电电气集团光伏产业部分，生产太阳能电池的中电光伏处于产业的中游位置。2008年，中电光伏在江西景德镇投资了年产3000吨多晶硅项目，旨在为集团提供原料配套供应，其中一期产能为1500吨，“预计今年四季度开始产出。”蔡志方告诉记者。

　　与此同时，中电电气集团在南京还成立了一家半导体材料公司，其主要产品拉棒也属于太阳能电池的上游产业。在产业链条下游方面，位于上海松江的分公司主攻特性组件，而在南京江宁的南京新能源组件厂房已经在今年开始投产运行，年产能在60MW左右。此外，致力于终端的项目设计、应用产品开发及系统安装的中电电气太阳能研究院也是中电电气集团目前的一个发展重点所在。

　　事实上，通过延伸产业链的方式对抗行业风险，早已成为众多光伏企业的共同选择。“技术方面突飞猛进，商业模式上向下游延伸。”周涛如此形容光伏企业目前的整体状况。

　　“在合适的时候，我们不排除展开行业并购的可能性，虽然从目前来看，暂时没有这样的必要。”蔡志方说，“在目前的环境下，即使单纯从成本方面考虑，吃掉一个对手，意义也不太大。”“做好内功，从技术、规模、工艺管理和产业配套方面下手，才是光伏企业的最终出路。”周涛说。

三、银行业要闻

银监会：银行不得突破贷款集中度监管底线

　　银监会纪委书记王华庆25日上午在出席“中国银行业银团贷款业务评优表彰大会暨银团贷款项目签约仪式”时强调，银监会要求，对单一企业或单一项目的融资总额超过贷款行资本金余额10%的，或单一集团客户授信总额超过贷款行资本金余额15%的，都要组织银团贷款。不符合这一要求的，必须进行贷款重组。王华庆特别强调：“这是监管的底线，尤其在当前信贷高速增长的非常时期，对这一底线突破是不能容忍的。”

　　王华庆指出，去年以来银监会先后出台了一系列监管措施和指引，维持信贷政策适度的容忍度和政策弹性，保持信贷合理较快增长。从2008年11月以来，银行信贷连续7个月高速增长，今年前5个月新增贷款达到5.83万亿元，远远超过去年同期。大量的信贷资金，有力地支持了我国经济的平稳增长。王华庆强调，去年以来，银监会在调整相关监管政策时，始终坚持区别对待，有保有压的原则，明确什么是可以容忍的，什么是不可以容忍的。他强调，必须清楚地认识到，信贷支持经济增长的同时，要切实防范可能产生的金融风险。

　　在当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度，风险度日益凸显，银行新增贷款呈现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。银行贷款的行业、地区、客户集中度越大，越容易受到宏观经济波动和企业经营周期的影响。严重的情况下，甚至可能出现系统性的风险。而银团贷款是防范贷款集中度风险的很好办法。

　　据透露，近年来，我国银团贷款的市场得到了较快的发展，截至2008年底，我国银团贷款余额达9566亿元，增长率达到53%。

　　王华庆强调，银团贷款的牵头行要切实承担贷前尽职调查的责任，加大产品的创新力度，充分发挥所有参与行的专业优势，设计合理的银团贷款币种、期限、利率、费用等产品结构，满足客户特性化，多样化的金融服务需求。银团贷款的代理行也要加强贷后管理和对贷款使用情况进行监督检查的支持。

　　他表示，银监会要严格控制单一客户贷款比例和集团客户授信比例的监管指标，并将银团贷款业务指引的执行情况纳入现场检查和非现场监管。

　　王华庆同时指出，借款人完全没有必要担心采取银团贷款方式会影响企业借贷时的议价能力。无论是单家银行还是组织银团，都是银行争取的好客户。他还透露说，银监会要求银团贷款在向借款人收取有关费用时要充分体现银团贷款指引关于公平合理的选择，对单一客户超10%，集团客户超15%的，组织银团贷款的应免收借款人的安排费。

　　会上，10家银行共计18个项目现场签署了银企合作协议，签约金额总计1762亿元。据透露，截至今年上半年，银团委员会成员银行已筹组及正在筹组的银团贷款累计金额超过1万亿元。