《漫步华尔街》的作者马尔基尔坚信市场是有效率的，因此他一直十分推崇买入并持有的投资原则。对于技术分析能否提供足够的超额收益这一点，他认为如果有足够多的人使用技术分析来知道股票投资的话，技术分析也就变得无效了。

　　因为，一方面，他认为如果使用技术分析的人足够多，那么当买入信号或者卖出信号出现的时候，就会有大量的买盘或者卖盘出现，使得“市场的剧烈翻转可能突然间发生，因此，图表师经常会错失良机。”

　　另一方面，他说：“市场交易者倾向于抢先一步去利用技术信号。如果他们发觉股价即将突破阻力位，那么他们往往会在突破真正发生之前便买入股票，而不是等到突破确立之后再跟进。假如在过去这项图表技术曾为它的使用者带来过不菲的利润，那么如今，只有那些“先下手为强”的人才能再次品尝到往昔的喜悦。这就表明，其他投资者将会尝试更早一步去利用技术信号。当然，行动采取得越早，对信号是否发生的判断就会越不准确，而且在提前利用技术信号的争分夺秒的过程中，那些有利可图的技术性交易法则是否还能真正发挥作用实在令人怀疑。”

　　我想，马尔基尔之所以会搬出这两个理由来驳斥技术分析，很有可能是因为他对于技术分析得不了解。对于他的驳斥，我们可以在约翰·迈吉的《股市趋势技术分析》一书中找到答案。

　　在本书中，作者论述道氏理论的缺陷的时候说：“对中等趋势的变化，这个理论提供不了或者只能提供很少的警报。……道氏理论是一项机械的工具，它是设计来判定基本市场趋势的，这很重要，因为，正如我们在本书开头所说的，大部分股票倾向于成趋势而运动。”既然道氏理论是用来判定基本市场趋势的，那么就基本上不存在市场剧烈翻转而使得技术分析者错失良机的情况了，因为到目前为止还没有哪个基本趋势可以在几天之内完成。

　　关于第二点，道氏理论有一个原则，那就是——确认的原则。书中说：“这条原则说的是，任何一个标志趋势变化的有效信号，都是由多个平均指数的行动而造成的。”也就是说趋势的翻转不是某个指数的翻转，而是多个指数翻转所共同确认的。也正是因为这条确认的原则，使得道氏理论遭到了反应滞后的批评：“道氏理论不用说是一个不错的防火系统，每有一次主要运动，它都让投资者躲开前三分之一和后三分之一，有的时候甚至不存在中间的三分之一。”所以，如果有短线客想要预测趋势，那么他们已经违反了道氏理论的确认的原则，不管他们的业绩如何，都很难用道氏理论来解释了。