都在指望今年的大牛市，尤其是基金，当重仓进入钢铁、房地产、银行板块以后就开始鼓吹大牛市，从中国股市说来，真正的大牛市确实不多，96年从512点到1258点算是一轮大牛市；99年5.19行情也算是一轮牛市，把99年5.19的行情延长一点到2001年的6月2245点共计两年，其中有9个月是盘整市；2001年以后的5年熊市中2002年初到2004年3月也是个盘整市，所以，中国股市绝大多数时间段是在一个区间度过的，熊转牛，会有一段横盘整理区，牛市的上升期间，也会有一段时间的整理区，熊市的下跌段，同样会有一段整理区。

    股市牛市的机会不多，他不可能是家常便饭，尤其是象2006年和2007年的牛市上涨，更不会很多，2006年到2007年间的股市全线上涨，在很大程度上是依托了股市的变革，历史遗留下来的全流通问题通过对股东的送股所产生的“送股效应”刺激了股市不断上涨，由于送股后大股东的全流通还在禁售期，未显压力，那时多年来的供求平衡还未被打破，具有牛市的上涨基础。

    随着股价不断攀升，解禁股的出现，供求平衡被打破了，加上国内的通胀因素和美国的次贷危机冲击，管理层实施紧缩的货币政策，股市资金渐缺，一轮大熊市随之而来，A股足足跌了一年，从6124点跌倒了1664点，跌去了75%。股市之所以能止跌企稳，是因为管理层在2008年11月启动了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，今年上半年，股市的大幅反弹和管理层推出的4万亿经济刺激计划以及前6个月过量信贷投放7.4万亿分不开的。所谓的非基本面因素决定的资金推动型行情就是这样形成的。

    当前基金也好，券商也好，分析师也好，都一致看好后市行情，在我看来没有一点较科学的依据：

    上半年的行情既是资金推动型行情，那么，下半年支持股市上行的资金从信贷资金全年10万亿看，已经打了3.5折，资金推动型上攻的力量远远要小于上半年；

    供求关系的变化：新股发行节奏加快，深市创业板接将启动，大小非解禁还在远远不断的出来，接下来供应会大于需求（现在所听到分析师和基金经理在电视上的对话，都认为现在的流动性很强，新股发行不会影响上升趋势，我看不切合实际），显然不继续支持股市大幅上行；

    上市公司业绩下降：据当前所预告的上市公司中报业绩，增长、预减、预亏三国鼎立，可见业绩也不支持股市继续上涨；

    国际间的经济危机还未触底：失业率还在继续上升，消费还未提振，我国的进出口贸易数据，6月依旧是同比下降了23%，象在这种形势下，大盘从1664点以来，已经反弹了90%以上，要形成和2006年媲美的牛市行情，我看既不科学，也不实际。

    所以，基金经理们的“股市乐观论”多半是黄粱一梦，要是他们只是说说而已，只仅仅是为了骗骗散户，让散户上当受骗，那倒也情有可原！

    现在股市的上升，不具备2006年大牛市的条件，当前阶段只能看作是资金推动型的反弹行情，只是熊市的反弹，下半年能在熊市的箱体中震荡横盘已经是很不错了，“牛”不是吹出来了，是各种条件堆出来的，仅靠上半年留下的一点余热，能走出牛市来吗？

—————黄一秦（头狼手记）