昨天公布的数据确实比此前普遍预测的更加差一些，机构投资者普遍认为7月份信贷增速能够达到5000亿元左右，CPI同比下降1.5％以下，PPI下降8％左右，但周二公布的数据是贷款增加3559亿元，比6月份下降77％，CPI和PPI同比增幅分别是－1.8％和－8.2％。对于宏观经济数据较差的担忧，是周二市场虽然出现技术性反弹但走势非常犹豫的关键因素，那么昨天公布宏观数据到底意味着什么？
先来说说信贷增速，其实贷款增速达到3559亿元并不算很低，这一数据比起历史平均增速来说仍属较高水平，但是在09年高速扩张的背景下，7月份信贷增速大幅下降是预示着资金供应增速减缓的信号，而且在下半年平均增速可能比这个数据高不了多少。上半年的贷款增长中有相当多一部分未进入实体经济，但是下半年贷款增长中企业中长期贷款占了绝大多数，表明资金向实体经济流入，这是经济复苏的信号之一。此外上半年为了抢任务而做的一些短期贷款将在下半年到期，如票据融资等，这部分资金回流银行也将意味着经济体中循环的资金量减少，此前一些观点认为票据融资是流入资本市场的主要资金，如果这一判断属实的话，资金回流将会对市场造成影响。不过我们也看到同期M1增速继续提升，而且值得关注的是，居民户存款自2007年10月以来首次负增长，“储蓄搬家”情形再现，居民存款增长和对通胀预期有直接关系，如果储蓄搬家再度进入股市的话，也许会推升出更大泡沫，这一点还需观察。
再说说CPI和PPI，CPI的继续下降和去年同期比值较高关系较大，不过本月CPI增速和上月基本持平，表明CPI有见底迹象，从CPI滞后M2 一年左右时间的规律看，预计四季度CPI 环比上升趋势将较为明显，因此三季度CPI应该是筑底期。而PPI增速继续下滑主要的原因还是去年大宗商品价格相对位置仍高，但要知道大宗商品从08年7月份开始出现剧烈下跌，因此在三季度内虽然PPI仍然可能是负值，但到了四季度，PPI将出现大幅上涨走势，这可能会导致未来通胀预期上升。另外我们知道CPI和PPI的差值决定了上下游行业的利润对比情况，在三季度差值可能会出现见底，而在四季度会出现差值迅速降低的表现，因此相比去年同期，也许四季度下游行业利润并不会有太好表现，但去年四季度伴随着需求的剧烈减少和存货的巨幅贬值，导致上市公司业绩大幅下降，因此最近两年的可比性不高。
在7月份的数据中我们看到了一些乐观因素，但不利因素也有很多，因此这会导致机构投资者在近期对市场观点趋于谨慎，并导致市场形成阶段震荡和调整的行情。
对于中期趋势，笔者认为调整行情尚未结束，但短期来看，由于在持续下跌后机构投资者之间观点开始出现分歧，且市场受到3200点的技术性反弹，因此最近两天市场仍有继续小幅走高的动力。
新闻眼：
7月新增贷款环比下降77% 不及6月四分之一
中国人民银行昨天公布的7月份金融数据显示，7月人民币各项贷款增加3559亿元，较上月1.53万亿的投放量巨幅下降了77%，是自去年10月以来的最低点。
（信贷增速下降速度过快和刚完成半年度计划有一定关系，也和上半年增速过快有关系，同样也和管理层微调信贷有关系）
CPI和PPI增幅连续六个月双负
国家统计局昨日发布7月份主要宏观数据，居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）双双创出年内新低。数据显示，CPI同比下降1.8%，连续6个月呈现负增长，降幅且比6月份扩大0.1个百分点。PPI同比下降8.2%，降幅比6月份扩大0.4个百分点。
（CPI和PPI剪刀差可能会见顶，企业利润可能仍会受到挤压）
印花税上调传言纯属子虚乌有
最近一段时间以来，市场频频流传印花税上调的传言，沪深股市随即应声出现巨幅震荡。例如7月29日，印花税可能上调的市场小道消息令深沪股指暴跌超过5%，投资者纷纷夺路而逃，两市成交创下历史新高。不过，事后证实，谣言终归是谣言，彼时“印花税上调”的传言纯属子虚乌有。不过投资者应该追问的是，在目前的情况下，再次上调印花税的可能性到底有多大？
（1，股市震荡和印花税关系不大，2，印花税不太可能再作为管理层调控股市的工具。）
“十二五”交通运输发展规划编制全面启动
交通运输部开始全面启动“十二五”交通运输发展规划编制工作，其中将重点研究城市群之间的交通规划以及交通供给和需求格局变化。在10日召开的全国交通运输发展前期工作会议上，交通运输部副部长翁孟勇表示，“十二五”是加快交通运输结构调整、转变发展方式、向现代服务业转型的重要时期。“十二五”时期经济社会发展的新特征将对交通运输发展提出更高的要求。
（交运、高速公路板块可能会受到一定影响）
上市公司盈利增长动能再创新高
尽管近期A股市场出现一定的调整迹象，然而，在中国经济持续复苏的大背景下，分析师依然积极看好上市公司的盈利增长前景。今日投资近日发布的统计数据显示，分析师对上市公司和沪深300成分股2009年的整体盈利预测较上期继续上调。根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余位研究员盈利预测数据的最新统计，分析师对上市公司和沪深300成分股2009年的整体盈利预测较上期继续上调。其中，有分析师给出盈利预测值的上市公司2009年盈利同比增长率为24.16%，与上月相比上调了1.72%；而沪深300成分股2009年盈利同比增长率为19.37%，较上期也小幅上调了1.54%。
（盈利上调速度过快，可能和分析师对经济增长过于乐观有关，未来能否达到这一增速决定了股市中期目标能否冲上3500点）
天量热钱虎视中国 主攻楼市股市
中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心最新发布的报告指出，受到国内资产价格上涨的影响，热钱可能已经重新流入中国。报告指出，今年第2季度外汇储备净增长1778亿美元，其中贸易顺差仅能解释348亿美元的外储增长，FDI仅能解释213亿美元的外储增长，欧元对美元升值的估值效应能够解释338亿的外储增长，以上因素不能解释的外储增长高达879亿美元。
（热钱看不到摸不着，但凡是无法解释的资产价格上涨都用热钱来做解释）
综述：美联储召开会议 美股连跌2日
美股周二连续第2个交易日下跌，金融与能源股领跌，在美联储发表货币政策声明之前，投资者普遍采取谨慎态度。他们抛售了金融股并将资金转移至必需消费品等防御型板块及政府国债。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了96.50点，报收9241.45点，跌幅为1.03%。道指盘中最低下跌了121点。标准普尔500指数下跌了12.75点，报收994.35点，跌幅为1.27%，创自7月7日来最大单日跌幅。纳斯达克综合指数下跌了22.51点，报收1969.73点，跌幅为1.13%。罗素2000种小盘股指数下跌了1.7%。
（美股连跌两天，商品价格也有回落，但美元指数随之下滑，美股筑顶迹象并不明朗，仍认为属上升趋势）