我们的观点：

　　               

　　          基本面虽无忧，却难阻市场步入中期调整

韩和元 

　　如罗伯特.希勒在其那本著名的《非理性繁荣》一书里反复强调的一点：绝大部分历史事件，从战争到革命，都找不到简单的起因。当这些事件朝着极限方向发展时，通常是因为一大堆因素汇集在一起，其中任何单个因素都不足以解释整个事件。那么具体到近期的资本市场，我们又何曾不可以用同样的观点呢？

　　近期资本市场的波动固然有银行业为配合落实巴塞尔协议而不得不面临资本充足率的问题。但如果我们再将视野放大到我国政府一贯强调的维稳原则上来看，我们就不难发现，自7.29日股市大调整以来，政府在政策的把握上已明显温和了许多，每当市场有大的波动，几大财经部委总会出面或明或暗的对市场予以安抚。如果单纯以当前政策面及资金面等构成的基本面而言，我们认为其对资本市场不会形成制约。

　　当然也没有形成所谓的热点，可以去支撑市场向上。从这点而言我们认为，目前的市场的调整更多的来源于市场本身在前期非理性发展所所积聚的结构性风险的自我释放。如果参照历史我们不难发现，目前调整的深度和广度均显不足，如，当前的调整从深度而言500点不到而时间亦仅仅只得13个交易日；而2007年5.30大调整其深度高达900点以上，而时间广度更达37个交易日。故而我们认为市场的调整在短期应该不会轻易结束，如果要对该次调整给予一个定性我们认为将其定位为中期调整或为妥当。

　　当然在这内中不排除机构与政策之间的博弈，机构明白知道政府的维稳诉求，亦因此机构籍通过加大调整力度来倒逼政策明朗化。

　　

　　

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