分析师: Jon Nadler
2009年8月20日
在经受八月份以来的重挫后，中国股市终于迎来不错的一天。真地非常不错的一天。上证综合指数上涨4.5%——是自三月份以来最高涨幅。这是在该指数明显进入熊市以及前景堪忧的一天后发生的。
随着中国股市上涨，常见的猜测也加入进来；基本金属上涨，而24小时前增长前景还是显得不确定。这种是投机情绪。今天，要找到一位担忧借贷萎缩或者八月份以前看起来像是泡沫的中国市场的专家，十分困难。两天前，有一大批谨慎的专家言论。
在上证指数上涨后，美元和日元丢失部分领地，但原油价从周三位置上涨，这真的已经很不错了。今早（原油）还在72.25美元，尽管有那么几个美分的下跌。
在纽约金属市场开盘前，美元指数实际上有小幅度的攀升。今早报于78.55。今天下午，美元指数为73.38，而原油则上涨到了72.70美元/桶。
金条交易初始，早上有1.60美元/盎司的小幅上涨。黄金报于943.10美元，交易仍旧被看做试图消化昨日的统计数据。
“整个全球黄金需求下跌9%的头条新闻可能会是黄金交易所要‘拥抱’的数字。简而言之，看跌阵营可能会鼓吹这种需求下跌与供应上涨的头条新闻，而看涨阵营将只剩下旧的关于强劲的投资需求的后备断言。”
白银今早开盘上涨16美分，报于13.97美元。而铂金则上涨4美元，钯金上涨1美元。白色金属今早再次指望着中国的白衣骑士（救星）—— 这点非常明显。然而，在今早美国劳工数据发布前，不是以严肃交易结束的方式。美元至少在最初对此消息坚守住了。
数据显示，截至8月15日当周美国首次申请失业救济人数增加15,000人，达576,000人。持续申请人数降到626万。在今早的劳工数据要闻中，出人意料的是15,000这个数据。在纽约时间8:30，该数据发布后不久黄金即转跌。现在10月合约黄金支撑区在932美元附近，但925美元下方交易的可能性仍旧存在。另一位交易员认为，多头数量会这样表明。
交易日剩余时间显得相当平淡，黄金还是在936—946美元之间波动，而原油、道指和美元都没有显示明确的走向。某种方面来说，市场正反映了今日喜忧参半的消息。在上述劳工数据后，我们得知美国国际集团（AIG）称即将偿还其所接受的救助资金。不错。
接下来据透露，美国近9.25%的房屋贷款是逾期未付，这个数据创下了新的记录。糟透了。此后，大企业联合会（Conference Board）认为，在联系四个月主要经济指标上涨后，衰退已经真正触底。还算行。最后，纽约市失业率大涨至9.6%，超过了全国平均水准。简单两个字，很差。
纽约时间下午3点，金价为940.30美元，下跌1.20美元/盎司。白银攀升10美分，报于13.91美元/盎司。铂金下跌1美元，为1236.00美元，钯金则上涨1美元，为272美元/盎司。就像我们说的，平淡。
展望未来（大多数这些市场已经这么做），周末在Jackson Hole将召开会议。权威人士正在仔细检查央行行长之间意见的不统一，并且预计汇率波动会产生，前提是官方部门中的精英没有像他们一年前一样达成一个共同的愿景。但是，嘿，一年前的事情看起来令人毛骨悚然。事实上，天空已经坍塌。而今天，谈论重建天空是一种时尚。
无论如何，我们将屏住呼吸等待来自美妙的怀俄明州的公告。不，我们不是在等待宣布8月24日的假定的‘完全修复的银行假日’。你知道，那个出现在了都市传奇互联网站上的消息。这个消息，被认为最终会给予你在全天营业的迷你型商场将自己存贮的鹰扬银币用来交换某种神奇面包的机会。来吧，Harry Schultz的追随者，请把喧哗声弄小点。这听起来很像是1999年（的情形）。美元贬值，混乱，“疯狂至极”等等。
嗯，至少有一个受到创伤的国家正在做关于‘货币’方面‘正确的’事情。恶性通胀并且现在做了防腐处理的津巴布韦币可以找到各类新的仰慕者，如果该国的中央银行行长Gideon Gono能够成功的话。想一下如果津巴布韦币以（啊！）黄金为后盾的情形吧！或者以铂金为后盾。或者钻石。我们知道一些热切的接受者。队伍一直排到最左边。这将只是一个非常漫长的等待。
同时，一位美元的收尸者没有采取真正意义上的实际行动：太平洋投资管理公司（PIMCO）的Bill Gross正在贴价购买一所位于加利福利亚纽波特海滩的占地11,000平方英尺，价值2,300万美元的‘拆迁（！）’房。加利福利亚？等一下；那座房子不应该是在圣淘沙岛，在接近Jim Rogers的某个地方吗？那是一种什么类型的反美国/反美元的购买呢？好事是这是一个有大门、戒备森严的被包围领地。受美元蹂躏的大众进不去。有些人可以看到一些讽刺，不是吗？
嘿！还想要在黄金上赚钱吗？你还可以。那就是，黄金矿业类股。根据彭博资讯今早“商品摘要”的报导，它们“应该能够打败实物金块，因为成本下降扩大了利润并且支撑了更高的股息信号信心。”韩艾飞（Evy Hambro）这么说，他协助管理了黑石集团价值大约170亿美元的自然资源类股。
在10月24日，黄金从13个月的低点682.41美元/盎司上涨了38美分，与之相比的是，涵盖21位成员的富时金矿指数的翻倍。这可能是股票相对于黄金本身所提供的传奇杠杆的回报吗？
“该指数去年下跌了20%，而黄金上涨了5.8%。Evy 从伦敦通过电话表示：“资源部门操作成本的下降与一个较好的金价相结合应该对利润率有利。”黄金矿业类股应该超越黄金本身“直到它们收回过去几年中所丢失的相对回报率。”彭博资讯今早报道说：“受黄金支撑的最大交易所交易基金，SPDR Gold Trust，其黄金持有量，从6月1日的记录点1,134.03公吨下跌了6%。”
当然，这个故事（如大多数一样）也有另一面。《国家邮报》报道了为什么在矿业股有如此好的表现之前，情势看起来更像是个恐怖的表演的原因。令人惊讶的是，在这类股先前的‘放血’原因当中，有一个（原因）很多人都认为是好事。你生活的时间越长…
无论是喜是忧，这种趋势（仍然）存在。将它拿开，《国家邮报》的Peter Koven报道:
在过去几十年中，黄金开采业一直处在一个稳定的巩固状态中。但是根据汇丰银行的证券分析师Victor Flores与Lucia Marquez所说，这未必是件好事。
在名为《Welcome to the Machine》的长篇报告中，他们认为，该领域过去10年的所有合并收购活动都创造了“只是最小的价值”。事实上，他们发现交易活动与股票价格的回报中有一种“强大的反相关性”。换句话说，合并收购活动较少的公司基本上表现得更好。
他们写道：“大多数收购所创造的潜在价值都被购买溢价所消耗，使得收购者只能指望金价上涨或者资源向储备的转换，从而来获得回报。”收购的总费用（包括经营与资本成本）平均而言，超过了黄金的价格。那打破了普通的经验法则，即收购的成本（每可以回收的盎司）应该低于金价的75%，从而能够产生一个两位数的回报。它还意味着一笔交易的最小回报。
如投资者知道的那样，公司有强大的压力来偿付良好的黄金资产。当它们拒绝这么做并且提议的交易土崩瓦解时，Flores先生与Marquez女士发现，溢价必然较低，并且这种交易可以为买家创造良好的价值。他们例举了Glamis Gold Ltd.对Goldcorp Inc.的失败收购，以及Iamgold Corp.与Wheaton River Minerals Ltd.的失败合并。
在过去的10年，黄金股的表现比黄金价格的表现要差很多，让投资者感到失望。Flores先生与Marquez女士认为定价过高的收购“在很大程度上解释了”这一现象。
这就是在我们昨天了解到金矿产量在今年第二季度上升6%后的所有一切。矿业公司也许真的要迎来幸福的时代。现在，它们所要做的是为它们的产品寻找准备就绪的、乐意的并且有能力的购买者。并且不局限于投机资金。
（文中时间为美国东部时间）