前几天在吴西实战交流VIP圈子就有圈友在说：老师，股市暴跌，侯宁又该写文章表明空头思想了。呵呵，这不，今天侯宁先生发表了一篇文章，标题很好，很为民疾呼，减税、富民、促内需才是根本抗衰之道，说实话对这个标题吴西很欣赏，是很为民疾呼的。三人行必有我师，侯宁先生虽然一直唱空，但是关于南航认沽权证等文章的疾呼，还是为民着想的。所以吴西看他的文章还是尽可能吸收他的文章好的地方。下面来点评一下侯宁先生的这篇文章，吴西只是一个普通的略为理性的投资者，谈到商榷，估计侯宁先生不一定认同，但是吴西还是想写一写我的观点，希望能够给投资者一些理性的建议吧。
下文之中黑色字体为侯宁先生原文，蓝色字体为吴西点评内容。
《中国经营报》：央行在过去7个月投放了7万多亿元的新增贷款，直接导致房地产、股市暴涨。有的经济学家认为，这是没有办法的办法，因为要刺激经济。
侯宁：但是它是一种短期行为，所有的人都知道中国股市的问题是杠杆化太高，通过短期的制造繁荣来对抗经济危机，到了现在这个程度，可以说以举国之力来做这件事情。
吴西：新增贷款还有一部分是基础建设包括高速铁路建设、四川灾区重建家园、新能源投资等等，高速铁路建设将改变现在火车难坐、火车能耗大的问题，四川灾区重建将为灾区人民提供一个美好的符合节能环保安全稳定的家园，新能源投资将改变中国的高耗能现状，这些都是积极的因素，当然信贷过快增长确实有不利的一面。楼市、股市的上涨是因为经济复苏的预期，只要经济还没有出现过热，楼市、股市就还有上涨的理由！
《中国经营报》：可现在中国的经济已经回暖了，不是吗？
侯宁：现在有一些乐观派经济学家基本上是这么讲的，他们主要看一些经济指标的环比变化，比如用电量环比增加了，可是只要我们知道今年夏天空调怎么使的，就会知道用电量是怎么增加的。当然，还有一些其他因素诸如过量信贷投放带来的开工率提高、季节性产能扩大等也会导致用电量等指标的暂时回升，但这些都很难持久。
吴西：经济回暖是摆在事实面前的，持久与否得看经济政策的可持续发展性，定论过早似乎大可不必。
《中国经营报》：那么这次下跌是短期调整，还是新的大跌来临？
侯宁：不是小规模而是大规模，这轮调整至少要持续到春节，沪指也许会在2010年一二月跌破1664点，这轮调整的整体下跌趋势会延续到明年的一二月份。从今年上半年GDP增幅近90%都是投资拉动这一点，就可以看得很清楚：外贸、内需根本没有实质性的改观，民间投资没有实质性的拉动，而是大量的实体经济资金在股市、楼市里投机，追求短期的博弈。这种博弈，从单个个人、单个企业来讲都是理性的，因为大家都知道实体经济不行，所以跑到投机市场。
在经济危机中，大家都倾向于制造泡沫，希望在泡沫破灭之前抢自己的那一杯羹，央行动不动搞180度反转的货币政策，在很大程度上助长了这种期望。这也是今年又一次全民炒股的根本因素。
吴西：这就是中级调整，侯宁先生2008年曾经预言要跌到1300点，前一阵子跟一个身家上亿的企业老总聊天，那个老总说去年下半年他的很多朋友都等着侯宁的1300点进入股市，结果股市都到3000点上面来了，亏吃的太大了，这次中级调整不可能跌破2402点那个愚人节与侯宁先生开玩笑的侯宁铁顶的，原因就是经济复苏，只要经济不过热，股市就有向上的基础。
《中国经营报》：央行增加货币投放向市场注入流动性的方式来恢复经济活力，是不是有通过货币贬值手段来理顺经济活动中一些不平衡因素的考虑？
侯宁：美国这次爆发经济危机的核心就是杠杆化过剩，中国经济的核心弊端在于对外贸和投资的强烈依赖。现在外贸出了点问题，剩下只能靠投资来拉动。央行释放流动性，实际上是更加强化了这种畸形结构。就像一个房子原来需要三根柱子顶着一样，现在两根柱子都跨了，现在就剩下一根柱子在强撑着。
吴西：政府投资主要是基础建设，房地产投资虽然大多数是国有企业，但是还不属于政府投资的范畴，不要混淆这两个概念。政府投资的目的就是调整经济结构，促进就业和消费。
《中国经营报》：按你的看法，中国经济进入了一种“路径依赖”的困局。不靠固定资产投资，经济立刻下滑；依靠固定资产投资，经济最终还是要受到打击，那么该如何摆脱这种恶性循环？
侯宁：我开出的药方是，不要贪图货币政策的V型反转和固定资产投资V型反转带来的经济增长，而要在经济结构调整、促进内需、富民政策上真正搞V型反转。也就是说支撑中国经济大厦的两根柱子松动的时候，要强化那两根，对于这一根(投资)只要做到相对常规性的支撑就可以了，这样才能在整个大厦出现大的问题之前，把大厦通过结构性调整来重新强化。
吴西：其实政府正在做的就是经济结构调整、促进内需、富民政策，高速铁路规划、家电下乡、汽车下乡、国有股划转社保基金、医保制度深化改革包括前几年推行的取消农业税、种地补贴，等等，无一不是这一路线的具体措施。
《中国经营报》：那么，国家促进内需该采用哪些手段？
侯宁：核心在于对中小企业施行真正的减税。现在为了完成税收任务，中小企业的税收负担反而较之前是加重的。另外，教育、医疗、社会保障这三块要逐渐跟上，社会保障这一块因为中国的人口众多、农民大量存在，做起来很困难，需要时间。但至少教育、医疗这两个方面，国家应该向古巴、向上世纪60年代的日本学习。上世纪60年代日本推出了全民财富倍增计划，促进了日本经济此后20年的繁荣。为什么呢？因为人家真正富民了。
吴西：中小企业减税，这个问题说到点子上了，目前国有大中型企业日子好过，民营中小企业日子还是不好过，一是贷款比较困难，二是税收比较重，三是某些领域国进民退。国家确实要在扶持中小企业上面多思考一些问题。社会保障问题国家也在做大量的工作，只是进度一直比较慢，政府的办事效率确实有待提高。
《中国经营报》：顺着你的思路，可否这样理解，促进消费实际上是增加社会的公平性？
侯宁：当然了，你搞市场经济目的本来就是为了提高效率。但是这些年我们追求效率的结果，却是最终导致公平的丧失，少数的人口拥有大多数社会财富。现在经济危机来了，政府不得不暂时维持这种相对扭曲的分配格局。
吴西：其实我们看到的是虽然社会财富被少数人口占有的多数，但是人民的生活水平还是普遍提高了。是不是？想一想清朝的皇帝冬天需要让奴才们储备大量的冰块以备夏天消暑，而现在的普通老百姓大多数不是可以吹电扇、吹空调？！有一些人穷苦的原因是自己不勤奋也不思考怎么致富，所以如果一个人比较贫穷，还是应该从自己身上找原因。股市上亏损的投资者大多数也是不愿意思考。就像去年1664点回到1800点，大盘明显有一个大的反弹趋势，政策也明显支持股市回暖，但是这些人就是死守着侯宁先生的1300点不敢进场，结果呢？错过了一段至少翻倍的行情！
所以，减税、促内需才能真正从根本上稳定资本市场。（中国经营报记者张景宇根据电话录音整理）
P.S 在21日下午接受采访过程中，我还说了一句话没被登出，大意是，经济衰退的持续时间可能超出会大大超出政府的预期，而调结构等“历史包袱”却是必须解决的，这是中国经济的一道历史性大坎，所以阵痛是难免的，长痛不如短痛，短痛不过是经济暂时降低增速，长痛则可能是中国式金融危机和经济大衰退。这里，长远的利害权衡就必须是高层而不是民间来决定的了。
吴西：从人类的发展历史来看，经济永远是螺旋向上的，也就是说，经济衰退只是暂时的，而向上发展是永恒的。从这一点来看，侯宁先生永远唱空就是错误的。当然，对于股市来说，涨跌各占50%，中国股市的特点是牛短熊长，因此唱空的侯宁先生大多数时间好像都是对的。怪不得柠檬这么多呢？
备注：吴西无意与侯宁先生比高下，吴西只是希望理性的分析一下侯宁先生的发言。三人行必有我师，这是吴西看其他作者的文章的出发点，学习是出发点，理性分析是切入点，走一步看一步是落脚点。