四箭齐发难阻新股风险向投资者走来 

    鉴于中小板上市公司具有流通盘小、容易受到市场炒作的特点，防范新股上市首日炒作，也就成了深交所加强市场监管的重要课题。在这一问题上，深交所煞费苦心，各种防范新股炒作的措施也是频频出台。

    比如，在今年IPO重启之后，深交所于7月2日推出了修订后的《关于完善中小企业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，决定在新股上市首日实行“两档制停牌”。而在神开股份和久其软件上市前夕，深交所又特意在其网站发表题为《冷静面对新股炒作热》的警示文章，为新股炒作“打预防针”、“敲警钟”。上周五的新股上市，深交所又“四箭齐发”，同时安排新世纪、光迅科技、博深工具、天润曲轴四只中小板新股上市，创下IPO重启以来新股单日上市数量的最高纪录。

    同时安排四只新股“四箭齐发”，深交所防范新股上市首日炒作的意图非常明显。而从上周五四只新股上市首日的表现来看，四箭齐发似乎也达到了预定的效果。四只新股首日涨幅在42.00%到86.19%之间，明显低于之前中小板五只新股上市首日的涨幅。

    但另外一个事实是，尽管四只新股上市首日的炒作在很大程度上得到了抑制，但四只新股上市带给市场的风险依然不小。根据四只新股上市首日的收盘价计算，其中市盈率最高的是光迅科技，达到65.86倍；最低的是天润曲轴，达到47.38倍。大大超过了当前中小板平均35.09倍的市盈率水平（截止8月20日）。

    为什么在新股炒作受到了较大抑制的情况下，四只新股上市仍然带给市场以较大的投资风险？关键就在于这些股票的发行市盈率太高。如在周五上市的四只新股中，博深工具的发行市盈率最高，达到38.33倍。发行市盈率最低的天润曲轴，也达到了33.33倍的市盈率水平。可以说，这些新股一级市场的发行价市盈率已经完全透支了二级市场的市盈率水平，并未给二级市场留下任何的炒作空间。如此一来，即便是新股上市后没有大幅炒作，但同样还是带给二级市场以较大的投资风险。

    之所以出现这样的问题，根源在于市场化发行。市场化发行本身没有错，但它必须有效解决大小限问题，大幅提高新股首发流通股比例。如果这两大前提条件得不到满足，而只是拿少量的流通股来市场化发行，这其实是一种伪市场化发行，它完全是为发行人圈钱服务的。这样的所谓市场化发行，带给股市的就只能是风险了。因此，纵然有“四箭齐发”，也难以阻止新股风险向二级市场走来。

  http://epaper.jinghua.cn/html/2009-08/24/content_455215.htm