分析师: Jon Nadler
2009年8月25日
尽管中国总理温家宝的讲话试图将借贷削减的想法暂缓，上证指数还是下跌近5%，最后收跌2.6%，因忧虑的投资者到目前为止希望走在最终严厉限制之前……自由基金。中国建设银行董事长郭树清的评论轻易地使他们抛售。他对那些仍旧没有意识到的人解释，已经有大笔过剩现金为即将来到的资产泡沫做了准备。
在中国股市大跌之后，原油价格从10个月的高点回落；而日元则上涨1.2%，因一些投资者选择躲进这个相对较安全的避险所。“回落”在周二晚些时候成了相当委婉的词，因黑色黄金的涨幅最终转为大幅下跌。
在触及75美元，达成某些人目标之后，原油跌落到近72美元/桶。美元今早在纽约交易开盘前表现并不太好，指数下跌0.17，触及78.06；而原油则略微下跌，为74.14美元/桶。贵金属在这样的背景下上涨，各有不同涨幅，然而交易并不活跃。
纽约现货交易周二开盘，黄金上涨0.84%（报于950.10美元），白银上涨14美分（开盘为14.28美元），铂金上涨4美元（为1,241美元/盎司）。钯金则无变化，保持为282美元/盎司。黄金似乎准备修复周一抛售带来损失，尽管交易员仍旧对其突破到960美元上方的能力保持警惕。无论如何，本周我们看涨价格似乎回归正轨——至少是一段时间。真正一小段时间。
在原油开始下落以及美元丢失失地以前，周二黄金就上涨到了955美元/盎司。好于预期的美国消费者信心水准以及房屋价格数据提升导致到了近9,600点附近。黄金回吐上午逾11美元的涨幅，最后看时仅上涨0.90美元，为943.10美元。也就是比今天低点高出约0.80美元。尽管消费者信心和房屋价格对美元有立即的负面影响。然而原油依然出现了略微的下跌。
白银保住今日大多数涨幅，最后看时在14.25美元/盎司。铂金在短暂下跌后保持3美元的上涨。下午交易时段钯金上涨4美元，为287美元/盎司。来自瑞士消息：铂金库存达十年来最高水准，到目前为止没能对其造成影响。
巧克力之国铂金库存增加近50万盎司后，不仅使得2008年375,000盎司短缺一下平衡，可能还会过剩。铂金今年涨幅超过黄金两倍，上涨33%，而2008年则下跌39%。
巴克莱分析师对黄金上涨到四位数有不同看法，虽然他们赞同下月某个时候会出现这样的冲刺——多数是基于更强的季节性模式背景下。无论如何，他们预计无法达到去年三月创下的1032.70美元记录。这个观点似乎和Marketwatch的Mark Hulbert所追踪的逆向黄金情绪一致。他所追踪的那群参与黄金投资的人明显受到了黄金即将到来的价格前景的干扰，他不得不将市场标为“看涨”——至少短期内。时间会说明一切。
若上周伯南克在怀俄明州Jackson Hole的讲话可以看作是其工作表现的总结报告的话（在其任期正在发展为自30年代以来最大的经济解冻），那么他就不必担心发际线会继续后移。
奥巴马总统提名伯南克连任美联储主席，并且认同这名被任命人自己所宣称的那些成就：他和他团队的努力已经将美国经济从萧条的深渊边缘拉了回来。伯南克先生在职期间所专注的事情的实际成果是怎样的呢？很明显，他通过了考验---而且还远不止此。但并是不说诋毁者会停止继续辱骂。
虽然这些配备扩音器的市政厅尖叫者不断指向被公认的美联储‘赤裸’的钞票印刷，但是根据Marketwatch的Irwin Kellner所说，事实---显示了一个完全不同的现实。这一现实将不会被那些喘不过气来的恶性通胀论者以及流动性注入杞忧者所接受。这一美联储，很明显，正在努力摆脱困境。收回。肃清。清理大楼。可能正以某种微妙的方式，但是你知道他们在作为你的朋友谈到趋势时所说的东西……
那么，Kellner先生是怎么说的呢？
“你猜怎么着？美联储不仅停止将大量的流动性注入经济中---而且它现在似乎正处在一个进行收回的过程中。对货币政策的量化措施的仔细观察显示了趋势中有一个改变。根据圣路易斯联储银行所提供的数据，在超过一年用前所未有的速度增长后，这些总量在几个月前便停止了增长，而且后来还下降了。
例如，货币基数---货币供应的原材料---在前8个月中以187%的速率飙升后，从今年的4月至8月中旬，以一个经季节性调整的8%年速率下跌。 在2008年9月到5月（2009年）中旬从1,000亿美元膨胀至接近1万亿美元之后，调整后的储备从此便以43%的速度下跌，至略高于8,000亿美元。因此，美联储的两种货币供应量，M2和MZM（零期限货币）已经收缩。M2自6月中旬以来，就以3%的速度萎缩，而MZM，圣路易斯联储的流动货币指标同期下降了2%。今年初，两者上升幅度均高达15%。这些是一个足够长的时间段中足够清晰的变化，显示了我们的央行行长们比你所想的那样还要关注今后通胀的发展，这一点可以从他们的公开声明中判断出。
并且有很好的理由。如我在2008年12月28日的个人专栏中指出的那样，美联储无法等待所有的‘运动员’都排齐，或者无法等待经济循环的仲裁，美国家经济研究局，来发出官方关于衰退已经结束的布告。如果它要防止另一个通胀的爆发，它就需要早做准备。
市场已经对通胀感到担忧。收益率曲线在过去几个月中已经变陡，而基本10年期国债与通货膨胀保值国债之间的（收益率）差幅已经从年初的零变成今天的2%。
可以肯定的是，没有人预期美联储会在短期内加息。但是一些预测者认为，到2010年第二季度，流动性中的这些减少所带来的影响将导致联邦基金利率上涨到央行目前目标范围的上限之上。
这将标志着一个可能是相当积极的货币政策紧缩的开始。毕竟，这将接着一段活跃的宽松期而发生。这种货币政策的V形结构，是我为什么会认为复苏将看起来像是W形的原因。它同样也是一个从最近的股票上涨中获得一些利润的很好原因---并且股票形式最糟糕的两个月份，9月与10月，即将来临的事实（也是进行获利的原因）。”
尾楼甲板正严重需要被擦拭，而美联储似乎正给这份工作带来了某些隐秘的工具。有些人应该注意到这一点。即使是IMF的第一副总裁John Lipsky，昨天都写道：“随着通胀的威胁远去，央行行长们想要在未来一段时间将利率维持在非常低的水平是没有疑问的。”
结论：虽然没有人预计在未来几天、几周或甚至几月会出现一个以色列式的加息宣言，但是正是这种趋势变化标记了“一个可能是相当积极的货币政策紧缩”阶段的开始（一种公共服务宣言，只是为了让事情一目了然）。我们也将会留意最近正面的相互关系，这一关系将两个奇怪的伙伴放到了一张床上：股票和黄金。你知道，这不应该是一种爱的集会。
小的疑虑很少会变成大的疑问。相反，它们事后有一种变成惊讶的表情的趋势。在任何情况下，来自中国与美国的被遮掩的话语以及不是那么被遮掩的数据，对那些单向的人群来说，应该是一种预先的警告。
（文中时间为美国东部时间）