1、    搜狐畅游分拆上市之后成绩不错，原因在哪？是否对于其他公司来说具有可复制的普遍性？

答复:SOHU分拆畅游上市后的成绩不错,在于资本市场对于畅游本身的营运情况满意,并对其未来的发展给予了较正面的评价.另外,SOHU本身的股价也未受到分拆的影响,这和SOHU在分拆后仍然占有畅游70.7%的股权,并且拥有超过80%的投票权,显示畅游仍在SOHU的绝对控制之中,对于畅游的信心,来自对于SOHU的信心,两者起到了较好的协同效应.另外,虽然是分拆,畅游的主要收入和利润仍归SOHU所有,并进入SOHU的合并财务报表,考虑到畅游未来仍有较大的增长空间,分拆将不会对SOHU的整体业绩有较负面影响.对于其他公司来说,SOHU分拆畅游有几个要素,必须具备,才有可能复制这一案例:

1.母公司具有较好的品牌,并已经被资本市场所认可;

2.分拆后,仍占有子公司较大股权和控制地位,合并财务报表不会受到分拆后收入与业绩的明显拖累;

3.上市时机,估值,交易结构的选择

4.被分拆的业务具有较大的成长性

2、分拆之后是否会对原来公司的股价产生负面影响？终究是一个能够产生盈利预期的业务从原来的盘子中拿走了，那么原来盘子的估值是否发生了变化？

理论上讲,分拆之后,在一段时间里,可能对原来公司的股价产生负面影响,这是因为,通常被拆分出来的业务是原来上市公司的主要业务,拆分后难免短期内造成母公司收入和利润的减少,使得资本市场降低母公司的估值,从而拖累母公司的股价.我们可以看到,当SOHU公布将分拆畅游的时候,多家市场研究机构对SOHU的评级由买入改为卖出,并导致了股价短期的下跌.但股票市场的价格并非只由上市公司的估值所决定,实际上SOHU的交易结构保证了母公司在分拆后,收入和利润由于合并报表的关系,并没有受到太大影响,而且,股票价格反映的不是上市公司当前的价值,而且预期价值,畅游在分拆后,可以更集中资源发展网游,自身收入和利润都会变大,那么分拆造成的母公司暂时的收入和利润下降,将会在以后弥补回来,甚至超过未分拆前的收入和利润水平,实现1加1大于2的效应,因此市场预期支撑了股价.

3、资本市场一般都对上市公司分拆有哪些门槛要求?

不同的资本市场有不同的要求.比如我国A股市场就有较多的限制性规定,2004年8月,中国证监会针对上市公司的分拆上市,颁发了《关于规范境内上市公司所属企业境外上市的通知》,对分拆公司的净利润贡献率、母子公司高管持股及任职等方面作出了规定。 通知规定,上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%；上市公司及所属企业董事、高级管理人员及其关联人员持有所属企业的股份,不得超过所属企业到境外上市前总股本的10%；上市公司与所属企业的经理人员不得存在交叉任职。

美国尚未制定专门的分拆上市规则。从法律适用的角度看，其分拆上市规则散见于公司法、证券法、破产法、税法、交易所上市审查规则当中。

4、对于一家已经上市的企业有分拆上市来说，决定能否成功的关键因素有哪些？要预防的风险有哪些？

答复:决定分拆上市的关键因素和风险与IPO是基本相同的. 但应注意分拆对于母公司的影响,这是和IPO不同的地方,分拆要考虑的因素实际上比IPO更复杂一些.

5、盛大、金山、中华网等等纷纷已经或拟分拆旗下业务上市，是否是受畅游上市的影响，利用市场非理性的圈钱行为?现在是否是IPO好的时机？

答复:国内其他网络公司准备分拆旗下业务上市,不能一概而论.SOHU分拆畅游不应被看作是圈钱行为,这是和SOHU的战略发展有关的动作.SOHU分拆网游业务有几个重要考虑:

1. SOHU的战略目标不是只做一个成功的网游公司,如果不分拆将影响到大战略的发展和实现

2.网游的市场估值(平均值)低于SOHU的广告业务和其他业务,网游如不分拆,占SOHU业务比重过大,将拖累市场对SOHU的整体估值水平

3.网游具备较大的成长空间,已经适合作为独立的平台加以发展,而且这对于网游业务本身的发展有利,拓展了发展的前景和空间,分拆更有利于做大做强这一业务

4.SOHU得以增加一个上市融资平台,对于SOHU做大做强是有利的

5.更好地凝聚了网游团队,为网游业务的未来发展打下了坚实基础