简论创业板的意义就是让“家里人”优先享受收益
关键词：创业板 资本市场 养父母 集结号
经过10年的磨砺，创业板终于浮出水面。
相关资料显示，截至9月11日，共有155家企业报送创业板发行申请，有149家企业被正式受理，共拟融资336亿元，其中有40家左右进入初审会。
在刚刚过去的一个星期，13家企业分两批过会。
首批过会的7家企业是北京立思辰科技、乐普(北京)医疗器械、北京神州泰岳软件、青岛特锐德电气、上海佳豪船舶、南方风机和重庆莱美药业。融资总额为22.72亿元。
18日上会的6家公司分别是：江苏新宁现代物流股份有限公司、北京探路者户外用品股份有限公司、北京鼎汉技术股份有限公司、安徽安科生物工程（集团）股份有限公司、惠州亿纬锂能股份有限公司、河南汉威电子股份有限公司。
中小企业登陆创业板，这在中国有划时代的意义——至少让那些具有高增长潜质的企业提供畅通的融资渠道，如果说从投资人到上市这种“两头在外”的格局是把利益优先让给老外的话，那么中国的创业板就是给“家里人”优先享受收益的权利。
本人前些年帮助一些企业联系融资事宜，所遇到的很多都是在国内推销在海外上市的机构，比如NASDAQ、KOSDAQ，新加坡、香港联交所、英国AIM市场等等，中国的一些非主流企业迫于国内没有完善的上市机制，似乎都只有到海外去上市才是资本运营的唯一通道。
其原因一方面是任何天使、VC、PE资本的介入，其实才不会跟创业者走一辈子，都是为了尽快安全退出的。同时那些投资人，来自欧美的占有大部分，在创业板目前已经申报材料的149家公司里，有五家公司都有IDG的风险投资。因而肯定会优先推荐到海外上市。
而先行去海外上市，就是让老外先行介入，等到国内的证券市场成熟了之后，再让国人随后介入。在任何事情上都遵循“先来后到”的原理，在回报方面也遵循先入者成本低、拥有更高的话语权、更多的股权份额的游戏规则，在关键时候甚至一点点的股权差异就决定决策的取舍问题的。
在让老外的机构与股民先行介入创业投资的情况下，虽然把风险推给了外人，但最高收益权势必要旁落。这就相当于孩子出生之后，就专门请保姆代替自己抚养，却希望在孩子养大了之后从孩子那里得到养老金。却没有料到，孩子对“养父母”的情感远远比对生身父母的感情会更深，在这样的前提下，即使孩子有了合法收益，又会先给谁呢？
同时，在孩子“启蒙与成长阶段”针对孩子进行“教育”的人又是谁？是谁扶着他走路，谁给他开家长会？是谁伴随他们走过了坎坷之路？在这里能够看得见我们国有资本与民间资本的身影吗？
在这样的时候，再去问“谁又能够保证后期进入者的利益”并对没有得到为人父母所应得的被赡养的权利的时候，难道我们还能理直气壮地职责他们没能尽到赡养亲生父母的责任吗？把刚出生的孩子交给保姆来抚养的是很有钱的人，抛弃给“养生堂”又是极度贫困或者颇为不负责任的父母。
中国人是很有钱、极度贫困还是颇为不负责任呢？
——单纯说这三点的哪一条，都是遭人唾弃的，但中国人对我们的民营企业，那些被资金勒紧脖子，而且要在脚下使绊子，一定要故意弄出“九九八十一难之后才能够取得真经”的过程。这倒是很符合中国传统对严父的要求，但在当今现实的商品与资本社会中，难道需要人为地制造困难才是负责任的行为吗？
以中石油上市为例，2000年4月6日和7日，中石油股份分别在美国纽约和中国香港上市，成为首家海外成功上市的央企。在香港上市的时候仅仅是1.21港元/股，带给巴菲特等国际投资者高达200余亿港元的收益；七年后在国内A股市场上，中石油以16.7元的发行价和48.6元的开盘价高调登场。时候港股的价格最高也达到过20港元，所以发行价水涨船高，定在了16.8元，并在上市当天开盘价飙升至48.6元。但也正是如此高的开盘价，随后股价一路下跌套牢众多投资者，
中石油登陆A股的联席保荐人（主承销商）中信证券董事总经理德地立人，在2007年10月25日的讲话中说：2006年，中国石油被全球能源领域权威机构普氏能源评选为全球能源企业第六名，连续五年位居亚太第一。自2000年海外上市至今，公司的股票价格从上市时的1.28港币/股上涨到目前的19.4港币/股，上涨约14倍；公司坚持每年两次分红，累计分红达3，055亿元，为投资者创造了优异的投资回报.预计本次A股发行完毕后，公司将成为世界上市值最大的上市公司，这充分证明全球投资者对中国石油的高度认可。
见怪而不怪的是：中国的企业赴海外上市，价值均被低估；但回到A股，价值大抵要被高估！目前，A股相比于H股动辄有十几倍溢价。
——这是一个几乎普遍性的规律，有兴趣的朋友自然可以去论证。
事实说明，国内股民的损失确实存在：首先是财富上的损失，内地普通民众不仅不能分享到经济增长红利，还要遭受垄断盘剥之苦为企业输送利润，源源流向国际资本巨鳄，人民资本主义变成人民奉献主义；其次是定价权的损失，拱手将蓝筹股与定价权让给国际市场，香港获益倒不大，远抵不过内地资本市场失去话语权的巨大损失。
中国垄断企业利润率在15％以上，而世界500强平均利润在5％左右。
假定中石油等红筹股是在国内先行上市，再登陆海外市场，定不会有巴菲特的全身而退，更不会有持续一年多的大盘从6134点下跌到1600多点过程中被推倒的第一块骨牌。更不会有数以亿计的散户与中小股民被套，割肉的割肉，跳楼的跳楼了。
创业板推出谁是最大的受益方？是本土的那些散户与中小股民吗？当然不是！
据CCTV在新浪网上的调查，截至到9月19日的9848名接受调查者中，已经开户的股民只占38.9%，没有开户，也不打算开户的人占28.3%，没有开户，先观望的人占到了21.1%，打算尽快开户的人占到了11.7%，没有开户的投资者所占的比例则达到了61.1%，在没有开户的人当中，有超过一半的投资者根本不打算开户；从这组调查来看，创业板开户数并不乐观。
《北京商报》半带调侃地说，炒创业板，需要有五大条件：
第一，年龄要求：投资创业板，太老太小都不行，这里的一老一小，指的主要是老人和大学生。
第二，健康要求：一般说来，有心脏病、心血管病的股民朋友们最好不要涉及创业板的投资。这些疾病都带有很高的突发性质，同时，由于创业板规则允许一天内股价最大波动幅度达到40%，
第三，风险要求：股龄两年以上是硬性要求，更要具备丰富的炒股经历。
第四，财产要求：有绝对供自由支配的巨款，而且即使这笔钱明天没了，也不影响生活。你家里要上有50万元存款，但同时你还要供孩子上中学、给父母养老、要供房供车、还要给自己上商业保险，那么，我们在承认你有较多积蓄的同时，否认你具备进入创业板炒股票的资格。居民的财产性收入可以靠投资实现，但不是靠创业板实现。
第五是职业要求：懂得企业的运作方式、能读懂财务报告，最好还对投资市场中的潜规则有一定了解。创业板，顾名思义是正处于创业阶段的公司登陆的融资板块，业务发展前途未卜、利润增长趋势不稳定、高管不够成熟、行业前景不明朗……很多不确定因素挥之不去。
《北京商报》说适合投资创业板的四种人包括：
期货投资者（他们有可能一夜之间资金翻倍，也有可能当日就赔得一贫如洗。虽然这些都是极端行情，但即便是平时，一个涨跌停板也能带来50%的盈亏）、黄金投资者（黄金T+D或者境外黄金交易的投资者，因为黄金价格的涨跌根创业板一样无法预测，同时这些黄金交易也都是保证金交易，潜在风险比创业板要高）、权证投资者（权证投资者大多具有“亡命徒”的心理素质，很多时候要把一个毫无价值的权证炒上天，信奉的不是价值投资，而是博傻的理念，虽然大家都知道这个权证毫无价值，但它还有被人炒作的时间价值这一点与创业板股票有些大同小异）、退市ST投资者（退市的ST类股票本身已没有价值，其最值钱的就是上市的资格，所以，炒作退市ST类股票的投资者往往会广撒网，即同时买入20只退市股票，希望其中能够有10只恢复上市，这样就能够解套获利）。
是那些闯进IPO门槛的创业团队吗？似乎也不是！
任何证券市场上的财富都仅仅是数字而已，数以百万的身家可以随时缩水，任何套现行为都会引发股民与投资人的恐慌与责难。在上市公司里，创业团队永远是最后撤离阵地的那些士兵，他们永远要为资本的顺利退出而承担掩护的职能，没有听到《集结号》，打完了最后一个人，也要钉死在阵地上！到后来，即使听到集结号也许也是幻觉，甚至大部队根本没有吹集结号的意思，因为吹了集结号，大部队就可能会被敌人“咬死”。
说来有些悲壮，不过股市也是一种战争，既然你把战斗作为事业，那么就要做好舍生取义、马革裹尸的心理准备。
推动那些从海外市场返回国内股市的公司的最大力量是什么呢？怕是那些公司董事会背后的银主（股东）的利益需求吧。
似乎是那些创业企业的幕后资金方吧。
自古“一将成名万骨枯”，那些天使、创业投资、股权投资甚至对冲基金的钱，你当是怎么来的？
既然是在海外上市在先，那么优先享受股票定价权的，决定什么时候该进攻，什么时候该撤退，什么时候需要拼死抵抗。
IDG的亚洲区总裁熊晓鸽说“风险投资商一定要退这是肯定的，可能有的时候，你觉得这个公司可能上市以后，发展可能也不是那么好了，不太那么乐观，反正股票过去也没怎么涨，所以待在那个地方也意义不大，所以那个时候选择退；还有另外一种退出的可能情形，如果创业板企业上市初期出现估值过高的情形，也可能引发风险投资的快速退出。”
据说，94家首批通过创业板初审受理企业名单中，有38家曾披露有风险投资、以及私募股权投资，平均投资周期仅有2——4年，其中本土创投占到了投资案例数的近七成。
这还是颇为值得欣慰的，至少说明中国创业资本市场的两头在外的现状正在被改变。
创业板仅仅是资本的退出机制，更重要的是启动民间投资甚至主权的公募基金，央企的财务公司、社保基金等对创业企业切实的投入。
外资投资公司对创业企业投资之后，登陆中国的创业板，显然是治标不治本的，而只有以国有资金或者民间资金先行投入民间的创业企业，至少不会让创业者无奈地选择老外的钱，被养肥了之后再任人宰割地卖给国内的股民，只有这样才是战略而明智的选择。
贾春宝
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