一直认为，A股估值并不高，所以总体风险不大，并且，随着经济的复苏，股市应已步入牛市格局。尽管如此，要知道：罗马不是一天建成的，前进的路是充满曲折的，曲折的大小取决于现实。

    短线来看，股市还是值得警惕的：毕竟8月的惊世暴跌犹在眼前，9月超过400点的反弹已实属不易，想一举收复8月跌幅，恐是较为困难的事情。在此之前，市场可能继续跌势以完成大三浪下跌。

    一、一级市场过热

    净资产3毛钱的中冶港股已经远远跌破发行价，这一定会成为一个标志性的事件。其含义有待市场进一步诠释。投资者可以回顾一下目前恰巧也身陷”减持税收漩涡“的紫金矿业，该公司在2008年4月首开面值0.1元发行的先河，发行后市场一路走跌。相信这些对盲目过热的新股申购乃至今后的炒作之风是一个警醒——只有市场下跌才能唤回投资者的理性。

    创业板市场的申购价格远超预期，以40-68.8倍的市盈率申购新股，所有公司的融资额将远远大于原定募投项目需求，这恐怕只能是中国特色！殊不知，一个定价方面实质性的“尊重市场”全部葬送了长时间流于形式的“风险教育”！按这个过热趋势，创业板上市后可能很快就曝出些“百元小股”。当年的中石油都能48，这也没有什么可惊奇的，然而接下来的是什么走势，实在不敢看好。而进一步的问题可能更加严重，那就是“发行过高+上市爆炒”可能会导致我国创业板市场的夭折，至少遭遇长时间的冷清和质疑。

    全流通后一年多来，主板“炒新族”逐步遭受市场的教育而有所降温；接下来，创业板有必要教育一下“申新族”，教育一下我国股市那些显然很不合理的“潜规则”！

    二、宏观基本面遭遇挑战

    大背景是美国以“轮胎特保”开启了贸易保护主义的大门。这也许不是一个特例，看看奥巴马是怎么说的吧：“现在是时候重新平衡全球经济了。我们不能再回到之前那个时代：中国、德国和其他一些国家只是卖东西给我们，致使我们在产生大量信用卡债务或房屋权益贷款的同时，却没有出口任何东西给他们。”奥巴马已经把矛头直指中国，这将给弱势复苏的中国经济带来很大的、持续的压力。更为严重的是，被视为全球领袖的美国，在贸易保护方面的选择，有可能在全世界掀起新一轮破坏力巨大的贸易保护举措，例如欧盟24日决定，对产自中国的无缝钢管和铝箔征收为期5年的正式反倾销税，税率分别高达39.2%和30%。

    奥巴马的决心是对的，但其讲话不算策略、不算高明，怪不得有人怀疑奥巴马的蹩脚外交正在葬送美国的控制力并进而可能破坏世界格局的稳定。其实他完全可以说：“美国不是诚心要搞贸易保护，而是美国不得不减少贸易顺差，这有利于美国，也有利于世界！”。不过市场还是看透了美国的政策取向，未来对于美国贸易逆差有望逐步改善的预期，很可能将为美元提供再次筑底或上扬的动力，这将对资源商品的上涨构成强大压力，而商品市场的降温对于股市不是什么好消息。尤其是，即将于10月全流通中国石化的短期走势，以及煤炭和有色金属股都值得密切留意。

    国内来看，早已上涨乏力的楼价不容乐观。频频刷新纪录的“地王”和银行、地产公司的巨额再融资，也让人隐隐感到不安。难道有流动性支持的房地产市场就应该是个只涨不跌的不倒翁吗？目前对于信贷流向、证券违规、偷税漏税、国企高管薪酬、个人大小非税收问题、山西小煤窑等整肃力度，显示了政府深化调控、消除矛盾的新动向，尤其是最近国土资源部最近启动的“土地储备全国大调查”，让人预感房地产市场有可能在不久遭受巨大压力，据了解，其上报截止日期为10月10日，之后几个月有望对集中反映出来的问题进行逐步解决，可能对房地产市场造成一定影响。所以有必要警惕短线风险，不要不见棺材不落泪。以下事关房地产的敏感问题值得持续关注：热议中的物业税和公务员家庭资产公开，以及重庆的新房改目标——一个正常就业的普通家庭，6.5年的家庭收入可买得起一套中低档商品房。

    三、市场技术因素

    技术分析上看，市场在半年线下上涨显著意愿不足，虽暂时得到2800一线的支持，但是基本面的恶化将增加市场继续向下调整的可能性。技术图表上看，市场信心不足，上升可能远低于下跌可能。下一次跌到2500，也没什么好奇怪的。不过，毕竟市场近期已经下降了200多点了，继续下跌的估计不一定正确，但值得观望。

    四、“五粮液”案件的影响

    “五粮液”的面纱正在一层层地被揭开，让人想起了那句话：“人生就像剥洋葱，真谛还没有看到,可能早已泪流满面......”

    股市的真谛究竟如何？正常的话，市场会将这些洋葱们一个个剥开的。届时的滋味，相信大家都会印象深刻——股市多数时候是掠夺股民财富的地方，中国个人投资者的生存环境实际上极其险恶。

    五粮液这个长期强势的国有控股上市公司，有可能揭穿蓝筹不灭的神话  揭开所谓“好公司”、“好品牌”背后的信用缺失和商道败坏。当然，一个民族大品牌当然不可能轻易覆灭，但对于人们精神和市场的冲击是巨大的而不可忽视的。

    因为“五粮液”，整个投资界都需要反思：“对于那些声名显赫的大公司，对于那些盯着无数光环的国有企业，我们到底了解多少？还有多少黑幕不为人所知？”

    “五粮液”有可能冲击市场信用和信心——券商也好，基金也罢，承认信息的不对称吧，不明就里的长期推崇和追捧是不是有些盲目？监管部门现在的反应很彻底，但是不是太滞后了？投资者又如何不无所适从呢？

    “五粮液”的脓包终于被挤破，这其实也是件好事。不过市场的疑虑是：到底还有多少脓包们需要挤破？到底有多少公司值得信任？ 

                                                    2009年9月25日