一、 宏观经济要闻
发改委下一步宏调重心：不提保投资 问计促消费
国家发改委下一阶段的宏观调控工作重心将会更多地向促进国内消费和产业结构调整倾斜，而“发改委内部已经很少有人再提保投资了。”
自2000年以来，发改委每隔一两年就会召开青年经济研讨会，主要就下一步的工作重点向内部相关司局和处室官员公开问计，同时邀请其他部委提出意见。参加此次研讨会的官员介绍说，会上基本没有涉及投资领域。这意味着国家发改委下一步政策走向的转变。自中国开始实施一揽子经济刺激计划以来，投资一直是发改委宏观调控的主要抓手。
据透露，在促消费方面，发改委正在筛选新的消费热点和行业，以加大政策刺激的力度。收入分配方面，正在考虑采取措施提高居民收入。而在结构调整方面，发改委计划采取更多的与相关部委政策联动的措施。
政策弱化投资
在完成了对中国经济“急救”的任务之后，决策部门对投资手段的使用力度正在逐步减弱。
国家发改委发布的数据显示，今年1-6月投资增速为33.6%；1-7月为32.9%；有关专家据此推算，今年7月份当月固定资产投资增速仅为26%，投资出现明显回落。不过，今年1-8月，全国城镇固定资产投资完成112984.79亿元，比上年同期增长33.0%，增幅同比提高5.6个百分点。与1-7月的数据相比，8月份的投资增速再度提高。国家发改委相关人士表示，在国务院实施的一揽子经济刺激计划当中，投资充当的是“救急”的角色，随着经济的整体逐步回暖，政府主导的投资力度会逐步减弱。
事实上，对于中国经济的平稳健康运行来说，投资是一把双刃剑，过去几年的调控当中，国家发改委的政策一直都在适度增加投资和严防投资过热之间寻找平衡。
国家发改委上述人士对未来的投资走向表示乐观，他说，“促进消费、调整结构，和投资是一揽子计划，都是为了保证宏观经济的企稳回升。政策重点向前者倾斜，也不会影响投资的下一步走势。”
张汉亚说，调结构其实也是一种投资，无论是淘汰落后产能还是兼并重组，都需大企业投资，没有投资，就没有结构调整。
促消费、调结构
在
据透露，在促消费方面，国家发改委相关司局目前正在筛选新的消费热点和行业，以加大政策刺激的力度。目前在刺激消费方面，决策层主要采取的措施仍然是家电下乡。
国家发改委相关人士说：“我们希望这些领域是涉及面广，就业人口多，有利于拉动更多消费的行业。”该人士没有透露目前备选的具体有哪些行业，他说，政策措施还在研究当中，尚未成形。
收入分配改革对于发改委来说，是一个一拖再拖的问题。据了解，早在2005年，发改委相关司局就已经开始这一课题的研究，后将研究成果上报了国务院。不过，该课题并没有获得国务院的通过。2008年年底，随着经济危机的爆发和国务院宣布实施一揽子经济刺激计划，收入分配改革再次被提出，主要由发改委综合司、就业与收入分配司负责。
参会人士说，在
二、产业要闻
社会资金年内首超信贷成房企最大资金源
但是，目前银行信贷已经收缩、境外热钱也逃离楼市以避险，上半年支撑房地产市场迅速回暖的大量资金正在逐渐退却，民间游资却借机兴起。据了解，目前有数以千亿计的天量资金在市场寻找机会，这些民间游资的进入将稳定市场还是加剧泡沫，这无疑是接下来又一轮的谈资。
社会资金占房企资金53.1%
银行信贷收紧和境外热钱流出，在近期国家统计局的数据中已经有所体现。根据统计局发布的全国房地产市场运行情况报告，8月份，房地产开发企业本年资金来源5050亿元，其中，国内贷款860亿元，环比减少了25%，利用外资仅25亿元，环比减少33%。
而据《华夏时报》记者统计，在这组数据中，银行信贷部分，即国内贷款与个人按揭贷款之和，占总资金来源的46.7%；而社会资金部分，即企业自筹资金和定金、预付款之和，占总资金来源的53.1%，社会资金2009年首次超过信贷资金，成为目前房地产来源的主要部分。
而作为社会资金的一个重要部分，民间游资越来越多地进入到房地产行业。温州一位从2002年就开始募集民间资金炒房的黄老板告诉记者：“今年仅在温州的民间流动社会资金大致就有6000亿元，投资在房地产上的资本约2000多亿元。”
而眼下，一股新的巨额民间资金或许也将进入到房地产投资领域。据悉，随着产煤大省山西省进行企业重组，涉及到的省内国有、民营、私人煤炭企业超过2200家。经常组织山西人各地购房的中国代理商联合会筹委会主任樊晓军表示：“此次山西的煤企重组，预计所有补偿、置换金额将达到2000亿元以上，不少小矿主直接获得股份或者是补偿，其中最大的一笔补偿高达80亿元。据我们了解，大约有600亿资金会用到投资房地产方向。”樊晓军告诉记者，目前山西人在房地产业的投资已经开始向纯商业项目投资转变，主要表现为购买高端商业物业以及在山西当地做住宅项目的投资开发。
煤企资金走暗道涌入房市
流入市场的煤企闲置资金已经与开发商开始对接。据记者了解，由于煤老板们本身缺乏房地产开发经验，现在投入的资金都以短期投机投资为主，投资额都相对较小，一般在几千万左右，最多也不会超过1亿。而合作方式一般是双方共同成立投资公司进行某一项目的具体合作。
国务院发展研究中心宏观部主任李建伟告诉记者，大量民间资本进入房地产市场，现在来看主要是以短期投机炒房为目的，这将快速推高楼市价格，强化通胀预期，加剧房地产泡沫的产生。
另外，据中房集团一项目投资经理向记者介绍，目前煤企资金进入房地产更常见的操作，还是通过专门的地下金融机构，向中小房地产企业提供开发贷款。“我们中小企业上市想都不敢想，贷款也入不了银行的‘法眼’。只要能借来钱，私人钱庄、向别的企业拆借甚至不正当手法我都会去试。”一个民营房地产企业老板对记者坦言。
德和永道投资咨询公司一投资经理告诉记者，目前“地下金融”的规模约相当于金融机构信贷总量的十分之一，2008年约为5000亿元人民币，因为房地产市场投资回报高、资金周转快，因此其中有三分之一都投向了房地产行业。以此推测，按照2009年上半年我国新增的7.37万亿信贷总额计算，或有约2000余亿流入房地产。
“目前比较正常的借贷条件是还款利息为银行利率的4倍-5倍，也就是12%-15%。当然也要看双方的关系和信誉度，低的10%还依稀可见，高的已经达到26%。”
一位业内人士向记者透露了一些房地产项目公司找民间资本“调头寸”的“行情”。
对此，德和永道投资咨询公司的一个项目经理对记者表示，中小房企从地下金融机构借“高利贷”进行资金周转，也加高了房地产企业的投资成本，进而转嫁给购房者。
事实上，早在2008年5月及2009年2月，央行就已经对全国30个省市的地下金融活动进行了两次全面调查，目的要让地下金融露出水面，正确引导这部分资金做长期投资，稳定楼市和股市，对经济企稳回升起积极作用。而能否尽快对地下金融进行规范和引导，尚无下文，这无疑也考验着金融部门的监管能力。
PVC产能过剩加剧 出口形势严峻
在需求增长预期和地方政府支持等因素的刺激下，国内PVC行业产能迅速扩张，在去年产能已经明显过剩的情况下，目前产能增加依然没有出现被遏制的趋势。
分析人士表示，国内供给大量过剩的同时进口产品还在涌入，行业的开工率只有50%，未来的出口也不容乐观，可能有一部分企业将会被淘汰出局，建议提升行业准入门槛和环保标准，尤其是对于扩建的项目。
西部地区突进
银河期货提供的数据显示，国内PVC产能2003年只有523万吨，到2008年已大幅上升至1581万吨。2008年国内PVC消费量仅为927万吨，出现654万吨产能过剩。
2009年以来，PVC行业产能还在增加。平媒神马9月将增加30万吨产能，陕西北元年底将增加20万吨、新疆中泰将增加195万吨。易贸资讯PVC行业分析师杜莹婷表示，预计2009年供给量达到1674.5万吨，消费量达到1064万吨，产能过剩形势十分严峻。
此外还有部分2010年、2011年投产的项目，未来产能还将继续增长。韩国韩华的30万吨项目预计于2010年建成、安徽华塑的100万吨项目预计于2011年5月投产。
分析人士表示，国内PVC产能扩张与需求增长预期有关，尤其是房地产投资增长对PVC需求的拉动，但是目前产能的扩张出现一拥而上的特点，已经明显超出了需求。
此外，更深层原因是地方政府出于经济增长和解决就业等因素的考虑支持这类企业发展，如以较低的价格出让土地，这主要体现在西部地区，也导致PVC产能扩张体现出集中在内蒙、新疆、宁夏等西部煤电资源丰富地区的特点。
分析人士表示，生产1吨PVC需要消耗8000度电，扩建的PVC项目集中在电石法一体化生产，企业将扩建的项目选址在西部是因为电力成本比东部低很多。渤海证券研究报告显示，电石占电石法PVC成本的72%，电石成本构成中电力与焦炭合计占90%。
更重要的原因则是地方政府的支持。杜莹婷表示，3、4月份PVC价格比较低的时候，西部部分地区采取了减税等措施让这些企业维持较高的开工率。
出口形势严峻
产能过剩，行业开工率不足。中国氯碱工业协会预计，2009年预计开工率为50%，闲置企业将达到17家。在进口增长、出口不利的情况下，产能过剩显得更加突出。
银河期货研究员原静表示，上半年原油价格较低导致国际PVC价格较低，进口PVC具有价格优势。1-7月份，PVC进口量大于出口量；进口量同比增长，而出口量则同比下降。
出口方面，分析人士表示，国际上通用的制作工艺是乙烯法，电石法PVC产品需要便宜400-500元/吨才能出口，而欧美等国家比较看中产品的环保、节能、低碳等特征，产品进入这些市场十分困难，未来出口在这方面遇到的阻力将更大。
此外，西部的电石法企业只是在油价较高和存在地方补贴的条件下具有成本优势。尽管油价预期会走高，但是需要警惕中东地区低价的天然气制乙烯，这会大大降低乙烯法PVC的生产成本，未来生产规模扩大后将对电石法工艺造成较大冲击，使得电石法工艺失去成本优势。
为了促进行业健康发展，分析人士认为，应提高企业进入门槛和环保标准等方面的要求，尤其是扩建的项目，抑制产能的盲目扩张。而通过政府手段关停落后产能则可能比较困难，需要通过市场竞争逐步淘汰落后产能。
产能隐现过剩 风电设备卖出白菜价
“两年前做风场的买不到整机，做整机的买不到叶片，现在全倒过来了。”光大证券分析师王海生指出，行业竞争的加剧导致上游到下游的产能过剩，从而引发卖方市场向买方市场转轨。金风科技日前公布再次下调零部件采购价，这已经是该公司年内第四度下调采购价。
更有专业人士直言不讳：由于竞争激烈，上游厂商纷纷转嫁成本，风电行业逐渐走向微利化，部分设备呈现“白菜价”趋势。金风科技董秘蔡晓梅在接受记者采访时表示，公司今年一直与零部件供货商进行谈判，通过降低零部件采购成本来降低产品成本。据她透露：“今年公司的整机售价下降较多，压力也比较大。”历经四次调价，金风科技采购合同金额合计削减1.79亿元。
这也是一场自下游至上游的价格压力传导。在今年第六期风电特许权项目招标中，各厂商的中标价格与第五期相比明显降低。其中，金风科技中标风电机组的单位瓦数价格较去年酒泉项目下跌15%左右。随着中小风电厂商和行业后进者产能的释放，风电机组市场竞争日趋激烈，即便议价能力较强的行业龙头也不得不对价格作出让步。
有分析指出，风机零部件行业进入壁垒较低，在与整机厂商的谈判中议价能力较弱，未来将继续面临削减供货价格的压力。中材科技旗下主营风电叶片的子公司中材叶片，今年就先后遭遇两大主要客户先后下调采购合同金额。不过，中材科技方面表示，由于原材料价格也在下降，因此风电叶片的毛利率能够保持稳定。
一面是产能过剩、价格下行的压力，一面是如火如荼的产能扩张。北车集团近日宣布斥资30亿元建国内最大风电设备生产基地，上周中材科技、鑫茂科技也先后公布风电叶片的投资计划。其中，中材科技计划达到对中材叶片的绝对控制，并将募集的9.32亿元现金投入到风电叶片等项目之中。而鑫茂科技在宣布斥资4800万涉足风场开发之后，控股子公司又将携手金风科技等4家公司共同出资设立风力叶片公司。面对价格下行的压力，相关公司力图通过产业整合和规模效应来降低成本。
联合证券分析指出，近期国家对风电等新能源产业的产能过剩问题提出警示，不过竞争将会加速行业洗牌、逐步挤出落后产能，整体上看目前具有很强研发实力和核心技术的优质产能并未严重过剩。“行业洗牌已经开始，风电行业整体产能过剩，但是对公司影响不大。”蔡晓梅告诉记者，目前金风科技的风电场运营状况良好，但仍然只是作为核心业务的补充。
二、银行业要闻
央行预警地方融资风险 建议贷款证券化
地方政府融资平台的“狂欢节”许将不再。“今年地方融资平台在全国有了加速发展，对许多地区的地方财政偿付能力构成了威慑，很可能会造成财政问题和金融问题。”
无论是“四万亿”财政刺激方案，还是上半年的7.4万亿天量信贷，其一个主要流向便是有地方政府融资平台所支持的固定资产投资项目。这类融资平台多是地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费等资产，包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，并用政府信用给予隐性担保。
“今年贷款的热点就是地方融资平台，我们天天审的项目基本上都是这个。”
而本报记者从银行业内部获悉，截至今年5月末，全国政府融资平台公司负债规模达到5.26万亿元，较2008年初增加了两倍左右，资金大部分来源于贷款。
针对地方融资平台贷款快速增长所存在的风险隐患，监管部门已多次进行风险提示，各家银行也纷纷，比如提高了融资主体的准入门槛。
而刘士余在首次公开提醒风险隐患同时，也提出了解决之道——立足于债券市场建设，从增量和存量两个方面，为地方政府平台企业融资打开“正门”，以部分“解放”银行信贷。
刘士余认为，在增量方面，要允许符合条件的地方政府发行市政债，“市政债具有无限空间”；同时，他建议可以将存量巨大的政府融资平台贷款与债券市场对接起来，进行资产证券化。
对此，一家国有大行人士告诉记者，通过贷款证券化，银行退出一部分政府平台贷款，“不失为一条好路。在银行方面使得贷款不那么集中。此外，让政府直接面对市场，运作上会更规范。”
多重风险隐忧
“地方政府融资平台授信风险在急剧增长。”今年7月，一股份制银行高层在内部工作会议上就告诫与会中层。
银行业内人士也告诉记者，近期监管部门开始以各种方式提醒银行要关注地方融资平台风险。目前六部委(发改委、财政部、央行、银监会、商务部、统计局)业已共识，要积极采取措施防范风险。
“强调对2005年以来新发放的贷款，重申财政不能担保。因为根据国家预算法规定，财政担保贷款是违法的、无效的。”上述股份制银行高层解释。
该高层同时提醒与会人士，银行必须高度关注平台企业的第一还款来源，而将第一还款来源确定为地方政府财政收入并不符合商业银行的通行原则。
上述股份制银行高层续称，目前，政府偿债能力接近警戒线还可以接受，但如果把隐性负债加进去，负债到底是多少，现有数据无法统计，“感觉到这一块风险还是非常大。”
接受本报记者采访的银行业人士均指出，地方融资平台贷款蕴含着多重潜在风险。
首当其冲的是地方融资平台负债率高。多位银行人士告诉记者，地方政府往往通过多个融资平台公司从多家银行获得信贷，形成“多头融资、多头授信”的格局，银行有时难以把握地方政府的总体负债和财政担保承诺情况。
偿债能力不乐观则是第二重风险。东部沿海某市监管部门指出，在今年该市各区县财政收入增长势头显著减缓的情况下，区县融资平台企业贷款快速增长，对信贷资金安全带来一定隐患。
第三重风险隐忧在于，虽然融资平台是借款主体，但其所承贷的资金通过划转至财政专户或关联企业后，实际上发挥着土地储备、基础设施建设、搭桥融资(如填补项目建设中的财政到位资金缺口)等多重职能，银行难以监测资金流向。
而如前述股份制银行高层所言，风险缓释方式的有效性难以落实，也成为一大隐患。多位银行授信审批人士指出，地方政府融资平台贷款主要靠政府承诺担保(如出具“安慰函”)、土地质押和项目收费权质押等，但在实际操作中，均难以落实执行。
负债规模倍增
风险隐忧的积累，与地方政府融资平台负债规模成“正相关”。近年来，作为地方政府项目融资通道，政府融资平台企业的发展如雨后春笋。一项权威统计数据显示，目前，全国约有3800多家政府融资平台，其中70%以上为区县级平台公司。熟悉融资平台的银行人士告诉记者，地方政府以财政拨款、土地划拨、股权划拨等形式出资占比约20%，其余筹资则主要依靠银行贷款。进入2009年一季度，各商业银行在4万亿投资等经济刺激政策的导向下，更有向政府投融资平台倾斜的信贷政策倾向。
正是看到了层层隐忧，银行家们纷纷拿起风控这把“扇子”来保持冷静。此前，在某大型银行的中期业绩发布会上，该行一位管理层人士告诉记者，对于信贷高增长，特别是有政府背景的基础设施类贷款成为投放主力军这一情况，这家大行一直保持高度关注。
该人士透露，即便是省级的政府背景投融资平台客户，该行也并不盲目介入，而是在充分考虑当地经济结构、财政收支、承债能力等基础上，优选客户与项目。比如，该行原则上不参与省级以下或经济欠发达地区的地方铁路投资。