中国现行外汇制度决定了中国政府必须无限制地，被动地印刷人民币纸钞用以收购美元等外汇，以维持人民币汇率的稳定。只要人民银行的“柜台”前出现了美元等外汇，人民银行就发行人民币加以收购。买入的美元等外汇则构成了中国的外汇储备。中国外汇储备含有外国商人来华投资的款项，含有中国所积欠的外债，还有国际游资、贸易顺差等。即使贸易顺差，也并不是全部是中国本土企业的，而是有很一大部分属于跨国企业的资产。为维持正常经济秩序，就必须满足外商和内商的经常性兑换需求。中国本土企业和外资企业的经济活动经常性地需要美元；外国政府和外国银行的贷款每月都有到期的；“热钱”是随时要溜出中国。这就要求央行手里必须有足够的流动性外汇来应付这些日常所需。

     如何保管好这巨大的外汇储备成了一个大问题。目前中国的外汇储备有一半以上用于美国的国债和美国公司债投资。有两方面原因：其一，美国国债容量大，需求强劲，交易活跃，流动性强，收益也比较高；其二，美国国债比银行定期存款更保险和安全。符合中国外汇储备的“安全性，流动性和保值性”这三个基本要求。

    作为外汇储备投资多元化的一部分，黄金，石油，矿产甚至小麦大豆之类的期货也是可以买一些的。但是，绝对不可能替代美国国债。第一，这些战略物资的价格波动相当的大；第二，这些物资容纳不下2万亿美元的巨款；第三，这些物资不符合外汇储备所要求的流动性和安全性。当国家需要外汇兑付的时候，你抛出黄金，石油和铁矿石？谁来接盘，会不会被压价？一旦中国主权基金大量买进黄金的时候，黄金价格将被人为抬高；等中国急用美元大抛黄金的时候，黄金将被狠狠地压价，导致中国手里的大量外汇化为乌有。

    美国还钱问题，只要美国政府有印刷钞票的能力，不用担心美国联邦储备局拿不出绿色钞票。

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