Keeping interest rates too low for too long, he said, risks causing new asset bubbles to form, which could ultimately lead the nation into another financial crisis. ——Fed President Thomas Hoenig (维持低利率时间太长的话，便形成新的资产泡沫，这将导致另一次金融危机——美联储总裁托马斯洪尼格)

　　    文/陈思进

　　    国家统计局原本定于 9月13日举行的数据发布会，突然提前了两天，在 9月11 日便公布了。这一意外的变动，引起了外媒和众多机构的揣测。市场立刻出现了如此的传闻，称中国央行本周六可能进行三年来的第一次加息。

　　    也难怪市场有如此猜测，因为中国央行自2007年12月以来，停止加息已近三年。目前人民币一年期存款利率仅为 2.25%，低于官方 7 月份公布的居民消费价格指数的 3.3%，这就意味着实际负利率。

　　    众所周知，中国这几年像美国一样实行低利率，引发了房地产泡沫。从房屋的供应量来说，是否有 6500 万套空置房，还未得到官方的证实，但大量的空置房一定存在。根据供求关系的法则，房屋的供应量是足够的，可房价不跌，就说明“求”比供更大。

　　    尽管中国政府今年初出台了一系列房市调控政策，但事实上房价上涨的势头依旧难以遏制。今次国家统计局公布的数据显示，8 月份中国 70个大中城市的房屋销售价格同比上升9.3%，7 月份则上涨了10.3% 。很显然，过度宽松的货币政策，即所谓“流动性过剩”，是房价持续上涨的最主要之原因，使政府的宏观调控难以奏效。

　　    众所周知，房地产是金融密集型产业，控制求的最有效的财经手段，无非就是加息和加税。目前加税的可操作性异常复杂，远水解不了近渴，那就只有从利率下手。利率上升，房价必然下降。但谁能知道央行每加息 0.25%，房价会下跌多少呢？

　　    虽然贷款的对象因人而异，不过，华尔街有一个金融模式可以估算房价与利率的关系。即利率每上升 1%，房价平均下跌5%到10%，与泡沫大小成正比。以加拿大为例，为防止美国那样的房价崩盘，这两年加拿大政府将利息降至有史以来的最低位：接近零利率，硬是撑住了房价，但财政赤字飙升，跟美国成了难兄难弟。如今实在是撑不下去了，自6月开始，加拿大央行连续升息三次，从0.25%升至1%，房市成交量立刻大降三分之一，房价也开始应声下跌。

　　    然而在中国，当人人都想拥有房产时，以理性的租售比、收入房价比等宏观理性的看不见的手来调控房价，已失去了作用。因为这几年中国房市牛气冲天，但凡进场的人都赚了，而在外围犹豫着未进场的人，看到越涨越高的房价都后悔不已，强烈的自责为何不进场？一旦政府的宏观调控出现松动，原先后悔不已的人就会拼了命地往房市里钻，导致房价越调控，涨幅越高。而从房市中赚了一票的主，尝到了赢利的甜头是不会撤退的，往往还会将赚得的钱再次投入房市，如此这般，房价便越炒越高，于是泡沫形成，从小到大。

　　    就像如今的中国房市，似乎是再调控也毫无起色。难道房价就一直毫无止境地往上涨？当然不是。这就犹如金字塔，或者说像我们小时候所玩的击鼓传花的游戏，当房价高到再也无人接手时，也就是最先爬到金字塔端的人，无法把房子卖给后来之人的时候，底盘就会松动。房地产泡沫和所有其他泡沫的性质一样，就是庞氏骗局。

　　    利息上升是刺破泡沫的最佳利器。一旦利息上升到缺乏足够的新手入市时，房价才会真正下跌。而随着亏钱的人数不断地增加，便会进入与产生泡沫相反的负循环，整个房市的“牛市”也就终结了。炒房之人应该环顾左右，看看自己到底在金字塔的第几层，千万别被踩在最低层，千万别成为最后接棒的那个傻瓜。