今天开始，非香港居民将无法再按照“资本投资者入境”计划、通过投资香港房地产来取得本地居民身份。从贸易角度来看，限制非本地居民购买本地住宅实在是一项“住房保护主义”。不过，当全球流动性面临再度过剩，通货膨胀和资产价格泡沫成为在西方发达国家央行对付经济萎缩的武器时，住房保护已经成为一些经济体和地方政府不得不行的下策。

中国香港更为特殊，它一边受Fed低利率政策压迫，一边受中国内地充裕的资金冲击。中国内地流动性之佳，已经推动内地股市周三收于五个多月高点。基准上证综合指数收盘涨19.95点，至2861.36点，涨幅0.7%。国庆假期结束后仅四个交易日，该指数已累计上扬7.7%。其中，地产股带头上涨，保利地产涨10%，触及涨停板，万科涨6.8%，金地集团涨7.3%。市场注意到资金不成问题，人民币或将继续升值，这一切又会进一步抬高资产价格，吸引更多资金。

回到香港，市场为更多的中国内地投资者下场准备了礼物。下月初，一支新的黄金交易所交易基金将在香港挂牌上市。南非最大的标准银行将为该基金提供黄金，中国平安保险与香港惠理集团合资组建的资产管理企业将负责该基金的管理。最近，美国继续其定量宽松政策的消息使市场担心世界主要货币贬值，却使得黄金期货价格屡创新高。本周一，黄金期货成交价1348.60美元每金衡盎司，比周五上涨约1.50美元。上周三，亚洲一些金矿类股票和黄金ETF价格均刷新了历史纪录。

不同于把实货黄金存放于伦敦的基金，这支Value Gold ETF基金自称，其持有的实货黄金将存放于香港。这使它成为首支实货黄金存放于中国的基金。第一次，实货黄金存放地点与中国投资者如此之近，当全球经济前景不确定时，是一种心理安慰。对中国内地投资者来说，这或者也算一类本地资产。

但另一方面，特区政府遗憾地关上了买房入籍之门。昨天，特区行政长官曾荫权在其第六个年度施政报告中表示，政府决定暂时将房地产从投资移民计划中的投资资产类别中剔除。本来，根据香港的“资本投资者入境”计划，非香港居民可以通过在香港投资包括房地产在内的650万港元本地资产，获得本地居民身份。这一计划2003年推出至今年6月底，香港政府共批准了7467人的本地居民身份申请，其中80%来自中国内地。今年前九个月，房地产投资资金占到了“资本投资者入境”计划总投资额的42%。

有香港议员和分析师表示，来自中国内地的房地产投资者一定程度上推动了香港私人住房价格上涨。这是一个触动人心的分析。与曾荫权发表此次施政报告同时，香港房价正逼近1997年亚洲金融危机之前触及的峰值。继去年房价上涨30%之后，今年以来香港房价平均上涨了15%。而近期又有热钱大量涌入香港的危险信号，特区政府再无法坐视。

其实，近年来“资本投资者入境”计划的地产投资只占到了香港房地产市场总成交量的1%。何况中，多数中国内地投资者购入香港住宅是为了投资，而非入籍。说到底，无论哪一个政府的“住房保护主义”都不能对当地房价产生长期影响，它只是住宅有效供应跟上需求前的一剂止痛针，更无法阻挡通货膨胀压力下不安的人心。