分析师：Jon Nadler
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2010年10月6日下午1:56（美国东部时间）

日本央行宽松政策的反响继续在昨晚和周三白天交易时段提振一系列资产。在昨天美国市场出现急速上涨后，亚洲股票市场也同欧洲一样出现了强劲的反弹。在周二黄金、铜及锌价格出现上涨后，商品价格也继续上涨。 

在自今年年初美元进一步下滑至8个月低点（兑欧元）以来，私有机构就业人数出现了第一次下跌（今天早些时候美国人力资源服务公司ADP调查显示）后，使得人们进一步担心劳工部周五的报告将会如何。

除此之外，惠誉把爱尔兰的评级下调至“A+”，然而这一下调并不出人意料，而且欧元在意识到PIIGS成员国其他成员并没有被爱尔兰经济情况所感染后成功的保持了之前的上涨。

金价进一步上涨，今天早晨早些时候触及新的1,352.00美元/盎司。其他贵金属也从大量的投资中获益，白银报23.05美元，铂金上涨19美元，报1,710美元。钯金上涨10美元，报587.00美元，而铑依然报2,230.00美元/盎司。 

原油显示了类似的投机引导的价值上升，上涨至83.54美元/桶，铜上涨至27个月的高点。由于之前提到的一系列央行资产收购行为，使得商品市场整体提升至24个月的高点。

国债上涨，而5年期收益跌至历史新低。

这一几乎0利率或者事实上是负利率的环境已经迫使市场参与者寻找其他收益方式，否则将毫无疑问陷入风险丛生的泥沼。也就是说，人们开始从黄金寻找突破点。同时人们也开始了抛售垃圾股票的浪潮。合并协议也如雨后春笋般涌出，人们也开始非常依赖诸如伦敦、温哥华、佩斯或者新加坡这些房地产市场的价格。 

这并不是全球投资正常的秩序。我们只需要把目光投向就近的最大黄金ETF私有机构。大约10%的黄金被以下寻求刺激收益的三方所持有：保尔森、Mindich和索罗斯。他们并不是在寻求规避风险，他们在寻求收益/利润的最大化。彭博社的Matthew Lynn总结现在的情形，并且警告说：“这些在市场中的人都是一些疯子。”标题这样鼓吹道：“想要抓住黄金的热潮吗？”

“在所有的储户中，低利率已经让大多数普通投资者考虑在组合证券中增加一些之前没有考虑过的投资方式。”Lynn先生提到说。“各央行。”Lynn先生补充说“可能认为他们正在促进需求。”不过，他话锋一转：“他们也需要意识到他们在制造新的泡沫。”这些泡沫让所有投资者一开始就陷入了困境。至少我们可以指望人类的坚持不懈…

我们将是首批可以永久对这些“一般”投资者建议说黄金事实上是在“普通”组合证券中的合理资产（ “传统资金经理”推荐的一般比例为10%），还有一些理论表示由于为了在保证安全之前，还要达到获利的目标，那么就试着多投资一种资产（任何资产）。你可以破解网络及佛罗里达房屋“投资者”的方程。“多样化或者灭亡”（纸币利润永远不会实现）可能听上去平庸，但是这些天的真实情况不正是如此吗。

接下来，市场会消化英国央行和欧洲央行即将就是否也提供任何额外的刺激还是“暂停”刺激做出的决定。澳大利亚央行以及加拿大和新西兰的央行都决定，在它们不进一步提供任何带有QE（量化宽松）味道的经济刺激的同时，它们也将搁置在先前几个月就开始的加息进程。这种退出策略的中止让投机者有胆量冒险，尽管事实上，各个货币当局目前所明显采取的策略不能保证会有成效。

七国集团（G-7）财长们周五将齐聚华盛顿，作为将于美国首都召开的IMF会议的附带活动。据推测，货币“问题”将会是各个财长议程上的一个重要项目。解释：市场正考虑进一场货币战争和竞相压低利率的因素。那我们要怎么办呢？

由于IMF警告说，一些发达经济体出现的‘经济复苏苗头’正显示出处在死于‘早霜’（持续高失业率和缓慢增长的统计数据）危险中的迹象，所以G-7的“待定”清单突然变成一份非常短的清单。更宽松一些，或者毫无怨言地忍受，怀着第一轮宽松政策最终可能取得成功的希望？正如昨天文章中显示的那样，通过更多最近的新闻头条或者某些央行官员的陈述来判断，全球经济增长地图实际上并不像它会看起来的那样可怕。

然而，IMF先前大约3.75%的全球增长目标和各国实际现状之间不断增大的缺口显然足以吓坏了许多央行官员，那些官员的‘即将制定或者已经在进行中’的退出进程是先前的重点。今年夏季的欧洲债务危机最有可能是导致这种从央行原定路线偏离的主要因素之一。然而，也可能有其它起作用的影响因素，其中大部分此刻还没有被确认。

尽管没有掉入萎缩模式，但是现今的“瞪眼比赛”显然是在美国和日本之间进行。这两个国家都不愿让自己的经济滑入二次衰退，二者都厌恶通货紧缩，二者都让其政治领导人接受监督，因为它们试图让经济好转。至于正在进行的宽松政策竞赛的效力，哥伦比亚大学诺贝尔获奖者Joseph Stiglitz教授为这两家央行提供了一个‘迷你讲座’。Stiglitz先生说：“它【实施宽松政策就能生存的结论】【至少】没有为美国经济做任何事，并且导致了世界其它地方的混乱。”

就在今天早上，Marketwatch的 Mark Hulbert‘勇敢地’发布了一篇关于黄金的警告文章。在Jim Cramer关于2,000美元金价的最新有力预测还没有让大家适应时，Hulbert先生就在昨晚12点刚过1分钟发出告诫——在历史的基础上——10月份可能会出现一些‘修正的’阶段，抵消金价通常在9月的飙升。

无论是否有季节性，人们都真的要问自己——撇开美联储的事后评论——美元是否会继续扩大其自6月以来大约12%的跌幅，或者自9月初以来7%的跌幅。人们必须要问自己，金价是否能够继续显示出一个曲线——就像下图显示的那样【本图由我们在南非标准银行的一位朋友提供】——我们在这张图上可以看到，金价正以远高于市场中流动性增加的速度上扬。

那一答案很可能是正面的——鉴于渗入这些市场的参与者的类型——但是这一答案也附带着不断增多的状语。

日本央行的利率调整（和美联储利用下个蹦极跳到达利率峡谷底部的含蓄猜测）被一位观察员确认为昨天金市中的唯一推手。商品分析师也确认了黄金市场中出现了一种典型的、较晚露面/提早退场的投资者：小的、散户投资者。

基于散户投资群的这样一种表现以及最近基金‘配置’的模式，至少有一位印度的商品策略师认为，在未来45至60天，金价可能会经历一个大约150美元的回调。一位和我们交谈的储金银行交易员认为，技术面似乎可能会成为支配因素，但是情绪仍然会起控制作用。他指向了昨天好于预期的ISM数据并且点出了黄金投机者在交易日的剩余时间中完全没有关注这一点。至少有一个学派评估说金价走向1,375+美元之路是相对‘清晰的’，因为1,320美元和1,350美元的位置都被攻克了。

如果价格或者表现是目标，那就请关注这些以细节为导向的沉思。如果你认为“筋疲力竭的、疯狂”市场中有任何东西处境危险，那就请关注大局并且考虑潜在变化的催化剂（美元在接近关键支撑点时的表现，美联储的话语，或者财经频道上大量热情洋溢的人物谈话）。最后，如果你不是这些天一名大量分泌肾上腺素的交易者，那就知足常乐吧。（原因是）那些交易者都睁着一只眼睡觉，不关智能手机，并且让手指按在最近的定点设备上。

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