* 周小川所言"资产池",市场有不同版本揣测
* A股市场作为池子的可能性非常低
* 国际板或可作为试点,但容量有限
* 或可将外汇资金圈在银行系统或央行手中
作者 林琦
路透上海11月10日电---在中国央行行长周小川近日建议专设"池子"管理海外游资後,市场对于这个池子的猜测甚嚣尘上,一些人士甚至将A股市场当作候选"池子",进而看涨A股.不过,这种希望极有可能落空.
按惯例,海外游资进入一个国家,首选股市和房地产等虚拟资产,从而形成明显的泡沫.而在游资撤离时,泡沫破灭,令当地金融市场一片狼藉,因此A股市场成为池子的概率非常低.短期内单独辟出一个市场,例如国际板,或是扩大合格境外机构投资者(QFII)额度,倒是有一定可操作性.
一些分析师还认为,所谓池子,更大可能会圈定在银行系统,严格结售汇制度,直接在源头上锁住外汇资金,从而将游资的影响降至尽可能的低.
"即使不用池子这个概念,热钱还是会首选股市,"长江证券研究部主管张岚并不同意"池子"即股市的说法.他说,目前人民币升值已是大概率事件,游资流入中国意愿较强,但国内房地产调控力度较大,热钱要买中国资产,首选还是股市.
周小川上周五在参加财新峰会时表示,中国应对热钱流入要在总量上进行控制,要建立一个资产池管理其进出,以免其对境内实体经济构成冲击.
美联储上周三推出了备受争议的新政策,承诺在明年年中前进一步购买6,000亿美元的长期公债,以提振美国迟滞的经济.美国第二轮量化宽松将令全球流动性更显宽松,而中国经济一枝独秀很可能成为跨境资金追逐的目标.
**股市是池子的概率低**
周小川有关建"池子"以免游资冲击实体经济的说法,不免让人联想到该"池子"将设在虚拟经济中.国内知名财经评论人士叶檀日前在其博客中旗帜鲜明地指出,"周小川的池子就是股市."
"在房地产资产遭到打压的情况下,中国最大的蓄水池就是股市,"她在文中指出,根据近期走势,以及政策面并购、融资、发行基金等方面的判断,所谓资金池就是指资本市场.
银河证券资深分析师任承德则指出,以日本为例,当年游资流入首选股市和房地产,并非实体经济,"中国本意是为了防止泡沫,怎麽会将股市作为池子呢?"
他认为,引导部分游资进入股市,为中国经济提供发展动力,这是持"股市即池子"观点的一厢情愿,"游资能否为你所用,管理难度相当大,从政策安全角度出发,这种设想是站不住脚的."
申银万国研究所市场研究总监桂浩明亦撰文反驳.他认为,目前国内资本市场尚不具备开放的条件,资本项下还未完全开放,市场本身还不够完善,贸然开放,可能引发市场巨大的震荡.而股市的大幅波动,同样会对实体经济带来不小的冲击.
"没有一个国家会把股市作为资金池子来使用,"他指出,这不但是出于保护本国资本市场来考虑,更在于如果将股市作为池子来使用,并不能真正解决货币通胀的问题,相反会带来更多弊端.
**国际板作为池子规模太小**
"有限开放"成为部分市场人士应对游资的折衷之策,例如推进国际板建设、放宽QFII投资额度及扩大范围等,有些人甚至将国际板设想成"池子".
上海一位证券业人士提出设想,在国际板推出之际,对境外机构(并不限于QFII)设立特别帐户,只允许这些游资投资国际板.这样,原本不少人担忧的国际板公司巨额融资问题得到解决,同时亦不会影响A股市场,而游资亦享受到人民币升值之利.
目前中国监管层对上海国际板推出尚无一个明确的时间表.国际会计和咨询公司安永[ERNY.UL]此前预计,明年上半年有望推出国际板,超过23家跨国企业已公开表示有意登陆国际板,例如通用电气(GE.N: 行情)、可口可乐(KO.N: 行情)、沃尔玛(WMT.N: 行情)、星展银行(DBSM.SI: 行情)、大众汽车(VOWG.DE: 行情)、东亚银行(0023.HK: 行情)等.
该人士还表示,即使游资退出,因这些国际板公司在海外多个地方上市,其股价不会出现太大的偏离度,市场波动应不会很大.
不过任承德认为,"海外游资规模数以万亿元计,国际板创建初期,池子太小了点."他建议,控制游资流入,要严格结售汇制度,减轻央行外汇占款压力;同时提高外汇存款准备金率,从而将整个银行系统当成一个"资金池".
中国国家外汇管理局周二发出通知,为防范跨境资本流动带来的金融风险,将对银行按照收付实现原则计算的头寸馀额实行下限管理;来料加工收汇比例统一由30%调整为20%;进一步规范了贸易、外商直接投资、返程投资、境外上市等渠道的资金跨境流动,特别是加强了对银行结售汇综合头寸、短期外债的管理.
桂浩明亦在文中指出,国际通行的做法是一旦大量热钱流入某国,该国央行可以向商业银行借入这笔钱,并建立特别帐户用于存放,央行虽支付利息,但防止资金向其他领域扩散,也避免了外汇占款增加.理论上这个特别帐户就是一个"池子".(完)
--审校 张喜良