——天则所第3季度宏观经济报告
北京天则经济研究所学术委员会主席 张曙光，
中国政法大学商学院讲师 张弛
内容提要：今年前三个季度GDP增长10.6%，呈逐季回落之势。面对通胀加速，央行采取加息措施，是一个积极的信号，只是回归常态，不可轻言进入加息周期，负利率正是利率市场化的好契机。十二五规划建议已经中央全会通过，其思路和提法也不错，但关键在实施和落实。不减低速度，不在改革上取得突破，落实规划将会遭遇很大困难。
一、总量态势
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今年前三季度，国内生产总值268660亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期加快2.5个百分点。三个季度分别增长11.9%、10.3%和9.6%，增幅逐季回落。分产业看，第一产业增加值25600亿元，增长4.0%；第二产业增加值129325亿元，增长12.6%；第三产业增加值113735亿元，增长9.5%。
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，增速比上年同期加快7.6个百分点，其中三季度增长13.5%。分地区看，东部地区增长15.6%，中部地区增长18.9%，西部地区增长15.6%。工业产销衔接状况良好，产品销售率为97.8%，比上年同期提高0.4个百分点。
2 居民消费价格温和上扬
前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%（第三季度上涨3.2%，9月份上涨3.6%）。其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.1%。八大类商品五涨三落：食品上涨6.1%，烟酒及用品上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨2.9%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.6%，居住上涨4.1%；衣着下降1.1%，家庭设备用品及维修服务下降0.3%，交通和通信下降0.3%。1－9月，工业品出厂价格同比上涨5.5%（第三季度上涨4.5%），原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.8%（第三季度上涨7.8%）。
3 就业形势保持平稳
1-9月，全国城镇新增就业931万人，完成全年900万人目标的103%；全国下岗失业人员再就业440万人，完成全年500万人目标的88%；就业困难人员实现就业126万人，完成全年目标100万人的126%。截至三季度末，全国城镇登记失业人数905万人，比二季度末减少6万人；城镇登记失业率为4.1%，比二季度末降低0.1个百分点。
4 外汇储备又呈增势
9月末，国家外汇储备余额为26483亿美元，同比增长16.5%。9月末人民币汇率为1美元兑6.7011元人民币。
二 因素与结构
1． 投资增长稍有回落，消费品零售额增长稳定
前三季度，全社会固定资产投资192228亿元，同比增长24.0%（第三季度固定资产投资同比增长22.0%）。其中，城镇165870亿元，增长24.5%，农村26358亿元，增长20.5%。在城镇固定资产投资中，第一产业投资增长17.7%，第二产业投资增长22.0%，第三产业投资增长26.7%；房地产开发投资33511亿元，增长36.4%。；东部地区投资增长21.5%，中部地区增长27.1%，西部地区增长26.5%。
前三季度，社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18.3%（第三季度同比增长18.5%）。其中，城镇95987亿元，增长18.7%；乡村15041亿元，增长15.8%；餐饮业收入12632亿元，增长17.6%；商品零售98397亿元，增长18.4%。其中，限额以上企业（单位）零售额40945亿元，增长29.3%。热点消费快速增长，汽车类增长34.9%，家具类增长38.4%，家用电器和音像器材类增长28.1%。
2.贸易恢复性增长强劲利用外资增长过快
前三季度，进出口总额21487亿美元，同比增长37.9%。其中，出口11346亿美元，增长34.0%（第三季度增长31.6%）；进口10140亿美元，增长42.4%（第三季度增长31.6%）。进出口相抵，顺差1206亿美元（第三季度为653亿美元），同比减少149亿美元，。
2010年1-8月，全国新批设立外商投资企业16721家，同比增长18.33%；实际使用外资金额659.56亿美元，同比增长18.06%。对华投资前十位国家/地区（以实际投入外资金额计）依次为：香港（406.81亿美元）、台湾省（46.69亿美元）、新加坡（35.59亿美元）、日本（27亿美元）、美国（25.45亿美元）、韩国（17.54亿美元）、英国（11.87亿美元）、法国（7.21亿美元）、荷兰（6.32亿美元）和德国（6.11亿美元），实际投入资金占全国实际使用外资的 89.5%。
3.财政收入快速增长企业利润增长更快
1-9月累计，全国财政收入63039.51亿元，比去年同期增加11520.64亿元，增长22.4%。其中，中央本级收入33230.36亿元，增长20.7%；地方本级收入29809.15亿元，增长24.2%。财政收入中的税收收入55957.37亿元，增长24.2%；非税收入7082.14亿元，增长9.6%。
1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润26005亿元，同比增长55%。在39个大类行业中，36个行业利润同比增长，1个行业由亏转盈，2个行业利润同比下降。
4.货币供应量增速回落银行间市场交易活跃
9月末，广义货币(M2)余额69.64万亿元，同比增长19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2和8.7个百分点；狭义货币(M1)余额24.38万亿元，同比增长20.9%，增幅比上月和上年末分别低1.0和11.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.19万亿元，同比增长13.8%。前三季度净投放现金3610亿元，同比多投放1041亿元。
前三季度银行间市场人民币交易累计成交129.98万亿元，日均成交6914亿元，日均成交同比增长26.1%。9月份同业拆借加权平均利率为1.90%，比上月和上年12月份分别高0.28和0.65个百分点；质押式债券回购加权平均利率为1.98%，比上月和上年12月份分别高0.32和0.72个百分点。
5.经济趋缓股指上升矛盾中显出必然性
第三季度，上证指数由低点2319点开始大幅反弹，在2560至2700区间盘整了2个月时间，基本结束了自去年8月开始的下降过程。十一后，上证指数突破2700点关口，开始放量拉升，大盘和蓝筹股领涨。10月20日的升息，似乎对A股没有多大负面影响。如果说股指领先并能充分反应经济形势，那么就可以说，中国经济探底基本成功，但实际可能并非如此，中国股市尚未具有这样的功能。(编辑:陆恒)